ステムリム(4599)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2019年7月25日(木)～7月31日(水)、上場日は2019年8月9日(金)です。
新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は3,050円(2,370円～3,730円)です。仮条件は1,000円～1,700円と恐ろしい程に下振れました。
公開価格は仮条件の下限である1,000円となりました。予想PERは赤字です。
初値予想は「公開価格近辺でマイナスリターンの可能性がある」です。以下のレンジを想定しています。
900〜1,800円（仮条件の上限比-47.1%～+5.9%）→ 900～1,050円（公開価格比-10.0%～+5.0%）
ステムリムは、「再生誘導医薬」の実現を目指し研究開発に取り組み、怪我や病気により損傷し機能を失った生体組織の機能的再生・治癒を促進する、新しい作用メカニズムにもとづく医薬品を展開しています。
監査法人はEY新日本有限責任監査法人で、本社所在地は大阪府茨木市彩都あさぎ 7丁目7-15 彩都バイオインキュベータ 3階です。
ステムリムとは
再生誘導医薬は、従来型の再生医療／細胞治療とは異なり、生きた細胞の投与を必要とせず、物質＝医薬品の投与によって、患者自身の体内に存在する幹細胞を活性化する方法で、より簡便かつ安全に、治療効果の高い再生医療を実現します。
再生誘導医薬開発により、生きた細胞製剤では難しい安定した品質による迅速な再生医療を実現する製品供給が可能となることから、広く普及可能な新しい再生医療となり得ます。
再生誘導医薬の投与によって患者の体内で誘導される幹細胞は、血液循環を介して体内を巡り、損傷した組織特異的に集積します。
損傷部位に集積した幹細胞は、神経や皮膚、骨、軟骨、筋肉、血管など、様々な種類の組織に分化する能力を有します。
したがって、再生誘導医薬という共通のプラットフォームによって、組織損傷をともなう数多くの難病に対して幅広い治療効果をもたらすことが期待されます。
- 脳梗塞や脊髄損傷などの中枢神経系疾患
- 心筋梗塞や心筋症などの循環器系疾患
- 難治性皮膚潰瘍などの上皮系疾患、難治性骨折などの間葉系疾患
ステムリムで最も開発の進む開発品は、現在、大阪大学医学部附属病院・慶應義塾大学病院・東邦大学医療センターにおいて難治性遺伝性皮膚疾患（表皮水疱症）を対象とした臨床試験（医師主導治験）第Ⅱ相試験を実施中です。
当該開発品をはじめとして、ステムリムはこれまでの研究開発活動を通じて、複数の疾患に対する複数の研究開発パイプライン（医薬品候補群）を保有しており、再生誘導医薬の実現に向けた多面的・多層的な創薬研究開発事業を展開しています。
事業収入の形態
- 契約一時金
- マイルストーン収入
- ロイヤリティ収入
- 共同研究収入
マイルストーン収入とは、医薬の開発段階毎に設定した目標（開発マイルストーン）を達成するごとに得られる一時金収入です。
また、製品上市後に、売上高に対する目標値（販売マイルストーン）を達成するごとに得られる一時金収入もあります。
ロイヤリティ収入は製品が上市された後に、ライセンス許諾の契約を締結した製薬会社より当該製品の売上高に対して予め契約によって設定した一定割合を得られる収入です。
従業員数は20名、平均年齢は39.0歳、平均勤続年数は3.3年、平均年間給与は530.4万円です。
ステムリムのIPOの諸データ
新規発行による手取金の使途については、「再生誘導医学研究所」及び「動物実験施設」の設立資金、継続して研究開発を行うための運転資金、事業拡大に伴う人件費に充当する予定です。
ステムリムの業績推移
業績面では売上高は美しい右肩上がりです。経常利益・純利益は減益の年度も目立っており、収益は道半ばとなっています。
営業キャッシュフローは純利益を上回っている年度と下回っている年度があります。
前期の自己資本利益率(ROE)は赤字であり、自己資本比率は97.3％です。主要な経営指標等の推移は下表のとおりです。
| 回次 | 第９期 | 第10期 | 第11期 | 第12期 | 第13期 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 決算年月 | 2014年7月 | 2015年7月 | 2016年7月 | 2017年7月 | 2018年7月 | |
| 事業収益 | (千円) | 228,352 | 268,719 | 596,777 | 300,000 | 200,000 |
| 経常利益 | (千円) | -63,693 | -125,625 | 239,600 | -157,140 | -327,338 |
| 当期純利益 | (千円) | -43,983 | -115,347 | 201,290 | -123,936 | -323,822 |
| 資本金 | (千円) | 90,000 | 90,000 | 90,000 | 90,000 | 90,000 |
| 発行済株式総数 | (株) | 108,667 | 118,167 | 118,167 | 118,167 | 131,554 |
| 純資産額 | (千円) | 229,150 | 913,802 | 1,115,093 | 991,156 | 1,872,163 |
| 総資産額 | (千円) | 353,629 | 987,982 | 1,256,857 | 1,043,521 | 1,924,782 |
| BPS | (円) | 2,109 | 7,733 | 9,437 | 27.96 | 47.44 |
| １株配当 | (円) | ― | ― | ― | ― | ― |
| EPS | (円) | -397.97 | -976.14 | 1,703.44 | -3.5 | -8.47 |
| 自己資本比率 | (％) | 64.8 | 92.5 | 88.7 | 95 | 97.3 |
| 自己資本利益率 | (％) | ― | ― | 19.8 | ― | ― |
| 営業CF | (千円) | ― | ― | ― | -285,347 | -260,976 |
| 投資CF | (千円) | ― | ― | ― | -403 | ― |
| 財務CF | (千円) | ― | ― | ― | ― | 1,200,057 |
| 現金等 | (千円) | ― | ― | ― | 904,319 | 1,843,404 |
| 従業員数 | (名) | 7 | 8 | 9 | 18 | 20 |
市場トレンド
市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。
東証マザーズ指数は2016年2月以降は長らく上昇トレンドが続き、2006年の高値を目指して爆進中となっていましたが、2018年1月下旬をピークとして下降トレンドが続いていました。
ここ数ヶ月はボックスでの推移となっていた中で5月に崩れました。
下降トレンドになったら向かい風となり、底打ちして堅調な相場に回帰すれば、IPOにおいて追い風となります。
(※マネックス証券より)
上場規模
ステムリムのIPOの規模は最大で約294.6億円であり、東証マザーズとしてはかなりの大型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。
公募株式数は6,000,000株、売出株式数は2,400,000株、オーバーアロットメント(OA)は1,260,000株です。
公開比率(オファリングレシオ)は最大で約19％と低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は約29％です。
貸株人かつ売出人である冨田憲介、売出人かつ役員である山﨑尊彦、金崎努、株主である玉井克人、玉井佳子、大久保俊幸、大阪バイオファンド投資事業有限責任組合、臼井玲、西巻光平、公益財団法人加藤記念バイオサイエンス振興財団、有限会社イー・シー・エス、JAIC-ブリッジ2号投資事業有限責任組合、新株予約権者かつ役員である横田耕一、久渡庸二、行正秀文、津田和義は、ＳＭＢＣ日興証券には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。
その他、ステムリムは、取引所の定める「有価証券上場規程施行規則」の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当に関し、割当を受けた者との間で継続所有等の確約を行っています。
| 株主名 | 保有割合 | ロックアップ |
|---|---|---|
| 玉井克人 | 19.78% | ◯ |
| 玉井佳子 | 10.17% | ◯ |
| 冨田憲介 | 9.47% | ◯ |
| 大久保俊幸 | 8.76% | ◯ |
| (株)ＳＭＢＣ信託銀行 信託口08900027 | 5.37% | ◯ |
| 山﨑尊彦 | 5.09% | ◯ |
| みやこ京大イノベーション投資事業有限責任組合 | 4.60% | 制度 |
| 大阪バイオファンド投資事業有限責任組合 | 4.58% | ◯ |
| 大和日台バイオベンチャー投資事業有限責任組合 | 4.40% | 制度 |
| 金崎努 | 3.98% | ◯ |
初値予想
ステムリムの事業は「再生誘導医薬」の実現を目指し研究開発に取り組み、怪我や病気により損傷し機能を失った生体組織の機能的再生・治癒を促進する、新しい作用メカニズムにもとづく医薬品ということで、IPOにおける業種の人気度は市況に大きく左右されます。
予想PERは赤字であり、類似企業と比較すると標準的です。
| コード | 銘柄名 | PER | PBR | 配当利回り |
|---|---|---|---|---|
| 2191 | テラ | 赤字 | 6.65 | 0.00% |
| 4592 | サンバイオ | 赤字 | 19.14 | 0.00% |
| 4593 | ヘリオス | 赤字 | 7.12 | 0.00% |
| 7774 | ジャパン・ティッシュ・エンシ | 赤字 | 4.87 | 0.00% |
| 7776 | セルシード | 赤字 | 5.08 | 0.00% |
約294.6億円という上場規模は東証マザーズとしてはかなりの大型です。
上位株主にVCが名を連ねていますが、万遍なくロックアップがかかっています。
東証マザーズの50億円以上の大型IPOの初値結果は以下のとおりです。
- Sansan：+5.8%
- EduLab：+2.2%
- ポート：-37.2%
- 自律制御システム研究所：-16.8%
- SBIインシュアランスグループ：±0％
- MTG：+21.6%
- メルカリ：+66.7%
- ラクスル：+9.7%
- SOU：+24.2%
- 神戸天然物化学：+56.6%
- HANATOUR JAPAN：+10.0%
- ウェルビー：+28.1%
- MS&Consulting：-2.3%
- PKSHA Technology：+128.3%
- ビーグリー：+0.1%
- アイモバイル：-6.8%
- ベイカレント・コンサルティング：-6.5%
- アカツキ：-8.0%
- ビジョン：+10.7%
- グリーンペプタイド：-8.0%
- メタップス：-7.9%
- イトクロ：+4.1%
- ヘリオス：+22.5%
- Gunosy：±0%
- サンバイオ：-14.5%
- Aiming：+12.2%
- ファーストブラザーズ：+2.5%
- イーレックス：+11.2%
- リボミック：-20.4%
- VOYAGE GROUP：+40.0%
- CYBERDYNE：+130.0%
- アキュセラ・インク：+27.8%
- シグマクシス：+0.3%
- オンコリスバイオファーマ：+34.6%
- じげん：+191.7%
- ペプチドリーム：+216.0%
- ＵＭＮファーマ：-8.0%
- ライフネット生命：-7.0%
- ダブル・スコープ：-8.0%
- テラプローブ：-7.5%
- エフオーアイ：-9.4%
- グリー：+51.5%
- カービュー：+5.5%
- ユー・エス・ジェイ：-4.9%
- ゲームオン：-8.0%
- ＧＣＡ：+28.1%
- ミクシィ：+90.3%
東証マザーズの大型IPOは、CYBERDYNEやミクシィのようなテーマ性がある銘柄か、バイオ旋風が吹き荒れている時のバイオ銘柄以外は軟調な傾向があります。
以上を総合考慮して、初値予想は「公開価格近辺でマイナスリターンの可能性がある」です。
主幹事はSMBC日興証券です。その他は、大和証券、野村證券、みずほ証券、SBI証券、いちよし証券、岡三証券、楽天証券、西村証券で申し込めます。
| 証券会社名 | 割当株式数 | 割当比率 |
|---|---|---|
| ＳＭＢＣ日興証券 | 5,712,000 | 68.00% |
| 大和証券 | 1,008,000 | 12.00% |
| 野村証券 | 672,000 | 8.00% |
| みずほ証券 | 672,000 | 8.00% |
| ＳＢＩ証券 | 210,000 | 2.50% |
| いちよし証券 | 42,000 | 0.50% |
| 岡三証券 | 42,000 | 0.50% |
| 楽天証券 | 33,600 | 0.40% |
| 西村証券 | 8,400 | 0.10% |
ステムリムのIPOの当選のコツについては、以下で徹底解説しています。
SBI証券が幹事団に入っているので、着実にSBIチャレンジポイントを貯めましょう。
参考まだ安全資産は定期預金と国債だけなの？IPOチャレンジポイントで確実にS級IPOをゲットできる
SBI証券でIPOの引受け部門で活動していたプロにインタビューして、貴重なお話を聞きました。以下にまとめています。
SBI証券は当サイト限定でお得なタイアップ・プログラムを実施しています。なんと口座開設だけで3,000円分のAmazonギフト券がプレゼントされます。口座開設・維持は無料です。
↓
SMBC日興証券のネット口座は小口個人投資家でもIPOが当選することがあります。口座開設をおすすめします。
マネックス証券は完全抽選で小口個人投資家でも当選する可能性がある証券会社です。
楽天証券も幹事団に名を連ねています。
今回は幹事団に入っていませんが、岩井コスモ証券は、ネット抽選分は小口個人投資家に嬉しい完全公平抽選となっています。
野村證券はIPOの取り扱いが多いのがメリットです。小口個人ですと当たりづらいですけれども、ポチポチ作業を許容できる場合は候補です。
郵政3社、JR九州などの大型株に関しては意外な程に当たりやすいです。
東海東京証券は小口個人投資家には嬉しい完全抽選がある証券会社です。
むさし証券もIPOのサービスを提供しています。インターネット口座は売却手数料がリーズナブルです。
SBIネオトレード証券でもIPOの取扱いを開始しています。委託幹事に名を連ねる可能性があります。
現在はお得なキャンペーンを開催しています。
岡三オンラインでも取扱いの可能性があります。
岡三オンラインは、当サイト限定タイアップでお得な入会キャンペーンを行なっています。口座開設と1回以上の取引だけで3,500円＋特別レポートがプレゼントされます。
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↓
松井証券も委託幹事団に名を連ねる可能性があります。
＜投資スタンス＞
やや弱気
(※強気・やや強気・中立・やや弱気・弱気の5段階)
- 強気：対面証券・ネット証券で全力申込
- やや強気：ネット証券・対面証券で申込
- 中立：ネット証券、回数制限に問題なくS級銘柄の当落に影響がない対面証券で申込(大量獲得を狙える場合は妙味あり)
- やや弱気：ネット口座以外は原則回避(ただし、マイナス覚悟の勝負で申し込むことも) ※安全重視ならSBI証券のみ
- 弱気：SBI証券以外は回避(対面証券はバーター取引ならOK)