上場！ステラファーマ（4888）のIPOの初値予想

ステラファーマ

ステラファーマ（4888）のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2021年4月6日(火)～4月12日(月)、上場日は2021年4月22日(木)です。

新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は510円(1単元5.1万円)です。公募価格は2021年4月13日(火)に決定。

仮条件は400～460円と窓を開けて下振れました。予想PERは赤字です。

初値予想は「公開価格近辺でマイナスリターンの可能性がある」です。以下のレンジを想定しています。

440〜550円(仮条件の上限比-4.3%～+19.6%)

ステラファーマはがん患者に対する新たな治療の選択肢としてBNCTを実用化するため、創業以来、BNCT用ホウ素薬剤の研究及び開発を展開しています。

監査法人はEY新日本有限責任監査法人で、本社所在地は大阪府大阪市中央区高麗橋三丁目2番7号ORIX高麗橋ビルです。

ステラファーマとは
ステラファーマのIPOの諸データ
初値予想

ステラファーマとは

ステラファーマは、企業理念として「ひとりのかけがえのない命のために、ステラファーマは世界の医療に新たな光を照らします。」を掲げています。

また、「ひとりのかけがえのない命のために」それぞれの使命を実行することを行動指針の基盤とし、「世界の医療に新しい光を照らす」ことを経営目標の策定方針としています。

ステラファーマは2020年３月に、切除不能な局所進行又は局所再発の頭頸部癌を効能・効果として、ステボロニンの医薬品製造販売承認を取得しました。

既に加速器を設置しています総合南東北病院、大阪医科大学附属病院の２つの医療施設においてBNCTによる治療が開始されています。

ステラファーマは国内において治療が開始されたことに伴い、医薬品卸売業者を介した自販モデルによる収益化を実現しています。

今後も加速器メーカーとの共同でステボロニンの適応拡大に向けた研究開発及び臨床試験を継続していくと同時に、ステラファーマの製品は加速器メーカーとのコンビネーションプロダクトをベースとしていることから、BNCTの認知度向上と加速器の普及に向けた事業展開も並行的に進めることで、収益拡大を実現していくビジネスモデルです。

ステラファーマは、BNCTの医療技術を軸に加速器メーカーと共同でステボロニンの適応拡大に向けた研究開発及び臨床試験を実施し、開発パイプラインの拡充を進めていく方針です。

従業員数は43名、平均年齢は44.9歳、平均勤続年数は5.1年、平均年間給与は677.9万円です。

ステラファーマのIPOの諸データ

ステラファーマの業績推移

業績面では売上高は減収、純利益・経常利益は減益の年度も多く、収益化は道半ばとなっています。

主要な経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次		第９期	第10期	第11期	第12期	第13期
決算年月		2015年12月	2016年12月	2018年3月	2019年3月	2020年3月
売上高	(千円)	417,605	144,863	－	－	－
経常利益	(千円)	29,307	△440,026	△1,052,274	△856,248	△959,351
当期純利益	(千円)	19,420	△298,332	△1,054,653	△859,007	△962,238
資本金	(千円)	100,000	1,900,000	1,900,000	1,900,000	1,900,000
発行済株式総数	(株)
普通株式		2,000	129,600	129,600	129,600	19,960,000
Ａ種優先株式		－	70,000	70,000	70,000	－
純資産額	(千円)	264,264	3,565,932	2,511,278	1,652,271	690,033
総資産額	(千円)	1,857,975	5,260,781	4,444,503	3,621,843	2,660,006
BPS	(円)	132,132.47	508.74	△7,629.02	△142.57	34.57
１株配当	(円)	－	－	－	－	－
EPS	(円)	9,710.27	△2,963.82	△8,137.76	△66.28	△61.68
自己資本比率	(％)	14.22	67.78	56.5	45.62	25.94
自己資本利益率	(％)	7.63	－	－	－	－
株価収益率	(倍)	－	－	－	－	－
配当性向	(％)	－	－	－	－	－
営業CF	(千円)	－	－	－	△771,343	△913,583
投資CF	(千円)	－	－	－	△14,921	1,557,990
財務CF	(千円)	－	－	－	－	△68,579
現金等	(千円)	－	－	－	1,390,202	1,966,030
従業員数	(人)	19	27	32	36	42

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は他の株価指数が好調な中、ここ数ヶ月はボックスでの推移となっています。

軟調な推移が続くとIPOにおいて向かい風となり、堅調な展開に回帰すれば追い風となります。

上場規模

ステラファーマのIPOの規模は最大で約43.4億円であり、東証マザーズとしてはやや大型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は7,391,400株、売出株式数は0株、オーバーアロットメント(OA)は1,108,600株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約31％とやや高めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は0％です。

株主名	保有割合	ロックアップ
ステラケミファ(株)	60.43%	◯
(株)ＩＮＣＪ	33.15%	◯
住友重機械工業(株)	0.95%	◯
浅野智之	0.88%	◯
藪和光	0.79%	◯
上原幸樹	0.76%	◯
(株)スズケン	0.42%	◯
(株)ハイメディック	0.42%	◯
槌谷武	0.17%
藤井祐一	0.16%	◯

初値予想

ステラファーマの事業はがん患者に対する新たな治療の選択肢としてBNCTを実用化するため、創業以来、BNCT用ホウ素薬剤の研究及び開発ということで、IPOにおける業種の人気度は市況に大きく左右されます。

予想PERは赤字であり、類似企業と比較すると割安感はありません。

コード	銘柄名	PER	PBR	配当利回り
4109	ステラケミファ	19.01	1.18	1.41%
4587	ペプチドリーム	179.43	30.10	0.00%
6302	住友重機械	17.12	0.80	1.76%

約43.4億円という上場規模は東証マザーズとしては大型です。上位株主にVCはなく、満遍なくロックアップがかかっています。

東証マザーズの35億～50億円未満のやや大型IPOの初値結果は以下のとおりです。

過去実績

Fast Fitness Japan：＋33.3%
モダリス：＋110.0%
ビザスク：-12.7%
きずなホールディングス：-4.3%
マクアケ：＋74.8%
トゥエンティーフォーセブン：＋11.1%
ダブルエー：-0.2%
ツクルバ：±0%
Delta-Fly Pharma：-8.1%
マネーフォワード：＋93.5%
ティーケーピー：＋74.3%
ソレイジア・ファーマ：＋26.5%
うるる：＋11.0%
MS-Japan：＋5.8%
グローバルグループ：＋60.0%
オープンドア：＋23.3%
中村超硬：＋11.8%
U-NEXT：＋31.7%
ムゲンエステート：＋10.0%
GABA：-6.0%
ネクスト：＋35.5%
エムケーキャピタルマネージメント：＋157.8%
ナノ・メディア：＋62.7%
クリエイト・レストランツHD：＋28.6%
フィンテックグローバル：+103.0%
ディー・エヌ・エー：+210.0%
コスモス薬品：+5.5%
シコー技研：+66.7%
ディップ：+100.0%
日本ケアサプライ：+23.1%
日本ベリサイン：+108.3%
メディネット：+260.0%
トランスジェニック：+30.6%
ウォーターダイレクト：+200.0%

以上を総合考慮して、初値予想は「公開価格近辺でマイナスリターンの可能性がある」です。

主幹事はみずほ証券です。その他は、大和証券、SMBC日興証券、いちよし証券、エース証券、岩井コスモ証券、SBI証券、楽天証券で申し込めます。

証券会社名	割当株式数	割当比率
みずほ証券	5,543,600	75.00%
大和証券	887,000	12.00%
ＳＭＢＣ日興証券	295,700	4.00%
いちよし証券	147,800	2.00%
エース証券	147,800	2.00%
岩井コスモ証券	147,800	2.00%
ＳＢＩ証券	147,800	2.00%
楽天証券	73,900	1.00%