上場！SANEI（6230）のIPOの初値予想

SANEI(6230)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2020年4月9日(木) ～4月15日(水)、上場日は2020年4月24日(金)です。

新規上場する市場は東証2部で、想定価格は2,200円(1単元22.0万円)です。仮条件は2020年4月7日(火)、公募価格は2020年4月16日(木)に決定。予想PERは6.8倍です。

初値予想は「公開価格近辺でマイナスリターンの可能性がある」です。以下のレンジを想定しています。

2,000〜2,300円（想定価格比-9.1%～+4.5%）

SANEIは給水栓・給排水金具・継手及び配管部材の製造・販売を展開しています。

監査法人はひびき監査法人で、本社所在地は大阪市東成区玉津1丁目12番29号です。

SANEIとは

SANEIの製品の主な特長としては、プロダクトデザイナーや、建築や空間を手掛けるデザイナーにも積極的に協力してもらい、従来とは異なる水栓を提案していることがあります。

インテリアを構成する素材の一つとして、その空間のコンセプトに調和するようなデザインの選択肢を提供する製品を揃えています。

また、主に住まいやホテルの一般室で使用されていますが、スウィートルームやペントハウスなどの高級なゾーンにおいても採用してもらえる製品作りにも注力。

住居以外の事務所ビルやアミューズメント施設、病院・介護施設、駅舎等、人が集まる公共の場、いわゆる非住宅の分野でも使われる製品にも力を入れています。

今後SANEIが製品開発面でめざすのはエレクトロニクスとの融合。他社にはない製品を生み出す事が、新たなライフスタイルの提案につながると確信しています。

一般向け水栓や給排水用品等の水まわり商材のほか、付加価値の高いデザインや水の流れにこだわった高級水栓や、スマホのような静電タッチ水栓を製品化しています。

従業員数は311名、平均年齢は42.0歳、平均勤続年数は14.9年、平均年間給与は554.2万円です。

業績面では売上高は横ばいで、経常利益・純利益は減益の年度もあります。

主要な連結経営指標等の推移は下表のとおりです。

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証2部指数は2016年7月以降は長らく上昇トレンドが続いていましたが、2018年1月23日をピークに調整局面に突入し、下落相場が続いていました。

2018年12月をボトムにもちなおし、2019年はボックス相場でしたが、2020年に入ってからはコロナウイルス・ショックで崩壊しています。

再度堅調な相場に回帰すれば、IPOにおいて追い風となり、反落したら向かい風となります。

SANEIのIPOの規模は最大で約11.6億円であり、東証二部としては小型です。

公募株式数は260,000株、売出株式数は200,000株、オーバーアロットメント(OA)は69,000株です。

公開比率(オファリングレシオ)は約24％と標準的です。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は44%です。

株主名	保有割合	ロックアップ
西岡利明	34.69%	○
吉川正弘	34.69%	○
西岡明	5.10%
吉川弘二	5.10%	○
ＳＡＮＥＩ従業員持株会	5.10%	○
夏目和典	3.06%	○
尼見幸一	2.04%	○
岸田敏雄	1.28%	○
新田裕二	1.02%	○
(株)岡本製作所 (株)坂井製作所 (株)多喜プラスチック (株)田中工業	1.02%	○

SANEIの事業は給水栓・給排水金具・継手及び配管部材の製造・販売ということで、IPOにおける人気度は低めです。

約11.6億円という上場規模は東証2部としてはやや小型です。上位株主にはVCはなく、万遍なくロックアップがかかっています。

予想PERは6.8倍であり、類似企業と比較すると割安感があります。

コード	銘柄名	PER	PBR	配当利回り
3449	テクノフレックス	7.23	0.68	5.90%
5341	アサヒ衛陶	62.40	1.04	0.00%
5999	イハラサイエンス	8.46	0.75	3.90%
6484	ＫＶＫ	7.08	0.54	3.41%
7925	前澤化成工業	22.54	0.43	2.82%

東証2部の10億～20億円のIPOの初値結果は以下のとおりです。

以上を総合考慮して、初値予想は「公開価格近辺でマイナスリターンの可能性がある」です。

主幹事は大和証券です。その他は、野村證券、三菱UFJモルスタ証券、SBI証券、SMBC日興証券で申し込めます。