上場！日通システム（4013）のIPOの初値予想

日通システム(4013)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2020年9月25日(金)～10月1日(木)、上場日は2020年10月13日(火)です。

新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は2,880円(1単元28.8万円)です。仮条件は2020年9月23日(水)、公募価格は2020年10月2日(金)に決定。予想PERは54.6倍です。

初値予想は「公開価格近辺で若干のプラスリターン」です。以下のレンジを想定しています。

3,000〜4,000円(仮条件の上限比+4.2%～+38.9%)

日通システムは、就業・人事・給与マネジメントシステムと「ヘルス×ライフ」等のソフトウエア製品・ハードウエア製品（就業情報端末）の開発・販売、クラウドサービス・コンサルサポート等を展開しています。

監査法人は有限責任あずさ監査法人で、本社所在地は東京都千代田区外神田4丁目14番1号秋葉原UDXビル北8階です。

日通システムとは

日通システムは「想像から創造へ」のもと「CSR＆イノベーション」を企業理念としています。

コアコンピタンス（競争優位の源泉）を強化して他社との差別化を図り、Human Resource Management事業（HRM事業）においてステークホルダーの期待を重視し、顧客企業の満足度向上を追求することを経営方針としています。

セグメントの名称	事業区分	製品とサービス
HRM事業	クラウド事業	クラウドサービス統合ERP 「勤次郎Enterprise」	（就業ソリューション）勤次郎、勤次郎Smart
			（人事ソリューション）人事郎
			（給与ソリューション）Ｑ太郎
			（健康管理ソリューション）ヘルス×ライフ
			（電子カルテシステム）ヘルス×ライフカルテ
		コンサルサポート	クラウドコンサルサポート
		コンサルサポート	ＮＲＬコンサルサポート
		就業情報端末	ＮＲＬ－ｍ、ＮＲＬ－ｍｓ、ＮＲＬ－１、ＮＲＬ－２
	オンプレミス事業	統合ERPパッケージ「勤次郎Enterprise」	（就業ソリューション）勤次郎、勤次郎Smart
			（人事ソリューション）人事郎
			（給与ソリューション）Ｑ太郎
			（健康管理ソリューション）ヘルス×ライフ
		コンサルサポート	ソフトウエアコンサルサポート
		コンサルサポート	ＮＲＬコンサルサポート
		就業情報端末	ＮＲＬ－ｍ、ＮＲＬ－ｍｓ、ＮＲＬ－１、ＮＲＬ－２
		プレミアムサポート	ソフトウエアプレミアムサポート
		プレミアムサポート	ＮＲＬプレミアムサポート
その他	貸会議室事業	貸会議室	ネット・カンファレンス

日通システムのクラウドサービスにおける利用者数・契約社数の推移は次のとおりです。

決算期	利用者数（人）	契約社数（社）
2014年12月末	29,960	165
2015年12月末	51,025	281
2016年12月末	72,226	381
2017年12月末	105,360	532
2018年12月末	178,529	766
2019年12月末	246,358	1,036
2020年６月末	286,549	1,187

従業員数222名、平均年齢は37.5歳、平均勤続年数は6.3年、平均年間給与は564.7万円です。

日通システムのIPOの諸データ

日通システムの業績推移

業績面では売上高・経常利益・純利益のいずれも、右肩上がりの傾向となっています。

主要な連結経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次		第38期	第39期
決算年月		2018年12月	2019年12月
売上高	(千円)	2,747,114	3,188,571
経常利益	(千円)	323,878	459,801
親会社株主に帰属する当期純利益	(千円)	236,802	332,074
包括利益	(千円)	236,774	331,750
純資産額	(千円)	1,277,148	1,587,463
総資産額	(千円)	2,282,227	2,540,169
１株当たり純資産額	(円)	178.75	222.18
１株当たり当期純利益	(円)	33.14	46.48
自己資本比率	(％)	56	62.5
自己資本利益率	(％)	20.3	23.2
営業活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	361,738	545,821
投資活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	△302,052	△285,035
財務活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	53,378	△108,932
現金及び現金同等物の期末残高	(千円)	472,258	626,463
従業員数	(名)	197	235

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数はここ数ヶ月ボックス相場が続いていましたが、高値レンジをブレイクしています。

このまま堅調な推移が続くとIPOにおいて追い風となり、反落して再び軟調な相場に回帰すれば向かい風となります。

上場規模

日通システムのIPOの規模は最大で約82.8億円であり、東証マザーズとしてはかなりの大型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は2,500,000株、売出株式数は0株、オーバーアロットメント(OA)は375,000株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約29％と標準的です。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は0％です。

株主名	保有割合	ロックアップ
エヌイーシステムサービス(株)	47.51%	○
日通システム持株会	19.53%	○
加村稔	12.59%	○
ＭＫ(株)	7.29%	○
三菱ＵＦＪキャピタル(株)	5.96%	○
國井達哉	2.43%	○
加村光子	2.12%	○
加村光造	0.62%	○
西垣延夫	0.48%	○
鷲尾康史	0.33%	○

※制度ロックアップによる継続保有を含む

初値予想

日通システムの事業は就業・人事・給与マネジメントシステムと「ヘルス×ライフ」等のソフトウエア製品・ハードウエア製品（就業情報端末）の開発・販売、クラウドサービス・コンサルサポート等ということで、IPOにおける業種の人気度は高めです。

訴求力の高い東証マザーズネット企業の範疇に属しており、クラウドというキラーワードを事業に内包しています。

予想PERは54.6倍であり、類似企業と比較すると中間的です。

コード	銘柄名	PER	PBR	配当利回り
3921	ネオジャパン	73.90	8.17	0.33%
3983	オロ	50.59	8.71	0.26%
3986	ビーブレイクシステムズ	35.84	1.98	0.74%
3999	ナレッジスイート	赤字	4.80	0.00%
4397	チームスピリット	297.00	30.83	0.00%
4776	サイボウズ	96.33	32.42	0.35%
6436	アマノ	30.07	1.68	1.63%
9928	ミロク情報サービス	25.67	3.50	1.76%

約82.8億円という上場規模は東証マザーズとしてはかなりの大型です。上位株主にVCが名を連ねているものの、万遍なくロックアップがかかっています。

東証マザーズの50億円以上の大型IPOの初値結果は以下のとおりです。

過去実績

ロコガイド：+130.3%
SREホールディングス：-6.6%
ランサーズ：+15.3%
JTOWER：+63.8%
フリー：+25.0%
JMDC：+32.5%
メドレー：-2.3%
BASE：-6.9%
HPCシステムズ：-6.0%
ギフティ：+25.3%
ステムリム：-7.0%
ブシロード：+16.6%
新日本製薬：+13.2%
Sansan：+5.8%
EduLab：+2.2%
ポート：-37.2%
自律制御システム研究所：-16.8%
SBIインシュアランスグループ：±0％
MTG：+21.6%
メルカリ：+66.7%
ラクスル：+9.7%
SOU：+24.2%
神戸天然物化学：+56.6%
HANATOUR JAPAN：+10.0%
ウェルビー：+28.1%
MS&Consulting：-2.3%
PKSHA Technology：+128.3%
ビーグリー：+0.1%
アイモバイル：-6.8%
ベイカレント・コンサルティング：-6.5%
アカツキ：-8.0%
ビジョン：+10.7%
グリーンペプタイド：-8.0%
メタップス：-7.9%
イトクロ：+4.1%
ヘリオス：+22.5%
Gunosy：±0%
サンバイオ：-14.5%
Aiming：+12.2%
ファーストブラザーズ：+2.5%
イーレックス：+11.2%
リボミック：-20.4%
VOYAGE GROUP：+40.0%
CYBERDYNE：+130.0%
アキュセラ・インク：+27.8%
シグマクシス：+0.3%
オンコリスバイオファーマ：+34.6%
じげん：+191.7%
ペプチドリーム：+216.0%
ＵＭＮファーマ：-8.0%
ライフネット生命：-7.0%
ダブル・スコープ：-8.0%
テラプローブ：-7.5%
エフオーアイ：-9.4%
グリー：+51.5%
カービュー：+5.5%
ユー・エス・ジェイ：-4.9%
ゲームオン：-8.0%
ＧＣＡ：+28.1%
ミクシィ：+90.3%

東証マザーズの大型IPOは、メルカリ・CYBERDYNE・ミクシィのようなテーマ性がある銘柄か、相場の時流に適した銘柄、バイオ旋風が吹き荒れている時のバイオ銘柄以外は、公募割れも目立っています。

以上を総合考慮して、初値予想は「公開価格近辺で若干のプラスリターン」です。

主幹事は野村證券です。その他は、みずほ証券、三菱UFJモルガン・スタンレー証券、東海東京証券、SBI証券、岩井コスモ証券、エース証券、豊証券で申し込めます。

証券会社名	割当株式数	割当比率
野村証券	2,275,000	91.00%
みずほ証券	50,000	2.00%
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券	50,000	2.00%
東海東京証券	25,000	1.00%
ＳＢＩ証券	25,000	1.00%
岩井コスモ証券	25,000	1.00%
エース証券	25,000	1.00%
豊証券	25,000	1.00%