The Goal

某機関投資家で働く会社員のブログです。経済、資産運用、IPO、株主優待、保険、クレジットカードなどについて発信

新規上場!カチタス(8919)のIPOの初値予想

更新日: IPO

カチタス

カチタス(8919)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2017年11月27日(月)~12月1日(金)です。上場日は12月12日(火)です。

新規上場する市場は東証一部か二部です。99.9%東証一部だと予想します。

想定価格は1,640円(1単元16.4万円)です。仮条件は11月27日(月)、公募価格は12月4日(月)に決まります。予想PERは13.4倍、予想配当利回りは1.94%(1株配当 26)です。

初値予想は「公開価格近辺でマイナスリターンの可能性がある」です。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

  • 1,640〜1,800円(想定価格比±0%~+9.8%)

カチタスは「未来への扉を。『家に価値タス』ことを通じて、地域と顧客に。」という経営理念のもと、「安心・清潔・実用的」な中古住宅を提供すべく、地域に根差した全国123(2017年9月30日時点)の店舗において中古住宅を自ら調査して仕入れ、リフォームし、さらに販売までを一気通貫で行っています。

監査法人は有限責任監査法人トーマツです。本社所在地は群馬県桐生市美原町4番2号です。


カチタスとは

カチタスは設立以来、累計販売件数4万件以上の販売実績によって蓄積した中古住宅再生のノウハウを基に、付加価値の高い中古再生住宅を顧客のお求めやすい価格で販売しています。

カチタスとして2017年3月期4,402件の物件を販売できるスケールメリットを活かしたリフォームを施しているのが特徴です。

これにより、「新築」でも「現況の中古」でも「賃貸」でもない、「リフォーム済みの中古再生住宅」という「住まい選びの第4の選択肢」を社会に提供・提唱しています。

従業員数は556名、平均年齢は38.6歳、平均勤続年数は5.6年、平均年間給与は405.0万円です。

仕入れ

カチタスの物件の仕入方法には、「買取仕入」による方法及び「競売仕入」による方法があります。

仕入の安定化と同時に在庫回転率の向上を図るためにも特に買取仕入に注力しています。

買取仕入

買取仕入は主に個人が所有する物件を、住み替えや相続等の売却事由に起因して発生する売主本人からカチタスへの問合せ又は不動産仲介会社からカチタスへの紹介によって買い取る仕入れを言います。

買取仕入では、事前に物件の内覧を行い、物件を適切に評価した上で仕入価格が決定できる利点と、競売仕入の様に法定の手続きや公告期間をはじめとする法定の期間がないことから、早期に商品化することができるという利点があります。

カチタスは、買取内覧時に自社だけでなく、リフォーム協力会社及び白蟻調査会社の三者による立会検査を推奨しています。

これは、仕入後にリフォ-ムを行う過程で想定外の追加工事が発生する事態を未然に防ぎ、さらにリフォーム業者が第三者的な立場から建物の劣化に対する意見を伝えることで売主とカチタス間での査定価格の公平性を保つことを目的としています。

2014年1月からこの三者による立会検査を開始した結果、導入前に比して仕入物件の品質が改善され、在庫回転率は向上し、売上総利益率も上昇しています。

リプライスは、競合他社に比して査定金額を早期に提示することが仕入れにおける競争力になっています。

具体的には物件に関する情報を分析する専門部署(分析課)が物件情報を元に迅速に簡易査定を行い、それによって他社より早く内覧の約束を取り付けることで、買取仕入の機会を増やしています。

カチタスの2017年3月期における中古住宅の仕入件数4,678件のうち4,196件(仕入件数に対する割合89.7%)が買取仕入となっています。

カチタスでは、安定した中古住宅の仕入れと、リフォーム費用の平準化、安定化のためにも買取仕入の増加を仕入れにおける主たる方針としています。

住宅のリビング

競売仕入

競売仕入は、各地方裁判所より、競売物件として公告された物件に入札し、落札することによる仕入れを言います。

競売物件は、前所有者が金融機関等からの住宅ローン等の返済遅滞等に起因して、債権者が債権回収のために裁判所に申立てを行い、受理されることで公告されます。

各地方裁判所により若干の期間の相違はあるものの、民事執行法に基づいて、「競売情報の公告」、「入札」、「開札」、「代金納付」、「所有権移転登記」の順番に行われ、入札は入札書を郵送する方法で行っています。

競売仕入は買取仕入と比較し、売主への認知向上のための宣伝広告や、仲介訪問による物件情報の取得を行わずとも裁判所の公告によって売りに出される物件情報が入手できます。

そのため近年では中古住宅再生事業に新規参入する業者が物件仕入のために入札に参加するケースが増え、競落価格は上昇傾向を辿っています。

カチタスは、築古物件を内覧しない状態で仕入れると、当初想定していない瑕疵が発見されるリスクが高いことから、2017年3月期の競売仕入件数は88件にとどめて買取仕入にシフトしています。

リプライスは、上述の通り築浅物件を対象としデータベースに基づいた入札を行うことで、中古住宅が有する瑕疵のリスクの低い物件を適正価格で仕入れており、2017年3月期の競売仕入件数は394件となっています。

カチタスの仕入物件数の推移は以下のとおりです。

仕入方法 2015年3月期 2016年3月期 2017年3月期 2018年3月期2Q
件数 比率 件数 比率 件数 比率 件数 比率
買取 不動産仲介会社経由 1381件 42.2% 2203件 55.1% 2886件 61.7% 1754件 70.5%
仕入 顧客 935件 28.6% 1157件 28.9% 1310件 28% 712件 19.5%
合計 2316件 70.8% 3360件 84% 4196件 89.7% 2466件 90.1%
競売仕入 954件 29.2% 641件 16% 482件 10.3% 164件 9.9%
仕入合計 3270件 100% 4001件 100% 4678件 100% 2630件 100%

商品化

カチタスでは、仕入れた中古住宅を、清潔で快適なリフォーム済み中古再生住宅とするために、キッチン・トイレ・洗面台・ユニットバス等の水周り交換や、壁紙や床の張替え、間取り変更、外壁塗装、駐車場拡張等の外構工事までを企画・施工しています。

仕入れた中古住宅は、前所有者の退去後に改めて営業担当者が物件の調査を行い、個々の物件の特徴を把握した上で一件毎にリフォーム商品企画を立ててリフォーム協力会社に工事を発注しています。

リフォーム完了時にはカチタスの営業担当者が工事内容を確認し、社内で定めた基準に基づく品質チェックを行った上で商品化完了としています。

カチタスでは、リフォーム工事に係る担当部署を設け、カチタスで使用する設備・資材の選定、リフォーム業者の調査及び選定、リフォーム内容への相談、過去のクレーム事案を題材とした研修会の実施等を行っています。

リフォーム工事担当部署を設置し、工事管理の体制を整備することで、カチタスの中古再生住宅の付加価値向上及び安定的な品質確保に努めています。

商品化のコスト削減がカチタスの売上総利益率の改善に寄与することから、リフォームにおける資材コスト及び施工コストの削減にも取り組んでいます。

資材コストに関しては、使用する資材を定期的に見直し、カチタス全体での資材共通化で実現する大量発注によって、市場価格よりも安い価格で調達することを実現しています。

施工コスト削減に関しては、リフォーム協力会社へ安定的かつ継続的に発注を行うことにより、顧客が個別に住宅リフォームを発注するよりも安価な価格でリフォーム工事を発注しています。

また、リフォーム協力会社はカチタスから資材が提供されることで、通常であれば自社で調達すべき資材購入のための資金が不要となり、資金繰りが安定します。

このため、リフォーム協力会社は多少受注金額が低くても積極的にカチタスの工事を受注し、カチタスのコスト削減にも繋がっています。

カチタスのリフォーム協力会社の選定では、リフォーム工事の外注価格のみならず、リフォーム工事の品質及び施工のスピード等を総合的に判断しています。

カチタスは、設立以来累計販売戸数4万件以上の中古住宅の再生販売を行ってきたリフォームのノウハウを「標準仕様書」として明文化しています。

標準仕様書をリフォーム協力会社に開示することで、工事会社や担当者に因らずリフォーム工事の品質を確保し、過去にクレームになってしまった事例等の再発防止に努めています。

さらに、カチタスとリフォーム協力会社との勉強会を兼ねた会議、「カチタスリフォームパートナー会」も全国で定期的に開催し、質の高い施工を実施したリフォーム協力会社への表彰を制度化しています。

工事事例を「カチタスリフォーム通信」という会報誌にて配付する等の取り組みによって、カチタスのビジョンを共有し、リフォーム協力会社のスキル向上とともに関係性の強化に注力しています。

リプライスでは、比較的築浅物件を取り扱うため、水周り交換や壁紙交換というクリーニングリフォームを中心に施工しています。

そのためリフォーム内容をパターン化して、企画~発注~施工の期間を短縮化することで早期商品化を図り、在庫回転率の向上を図っています。

販売

カチタスは全国に店舗を開設し事業展開を行っていることから、各地域においてカチタスの中古再生住宅の販売が可能となっています。

カチタスが展開する2017年9月30日時点のエリア別の店舗数及び2017年3月期の対応するエリアでの販売件数は以下のとおりです。

地域 店舗数(店) 販売件数(件)戸建 販売件数(件)マンション 合計
カチタス リプライス 合計 カチタス リプライス カチタス リプライス カチタス リプライス
東京圏 5 1 6 169 118 22 92 191 210
名古屋圏 7 2 9 142 107 22 104 164 211
大阪圏 3 1 4 69 48 18 45 87 93
北海道 9 1 10 283 19 5 11 288 30
東北 17 1 18 596 43 23 18 619 61
関東 11 1 12 395 49 5 2 400 51
中部 15 3 18 550 94 22 28 572 122
近畿 2 0 2 47 25 7 1 54 26
中国 12 2 14 259 29 12 16 271 45
四国 7 1 8 193 11 12 12 205 23
九州 20 2 22 515 29 85 50 600 79
合計 108 15 123 3,218 572 233 379 3,451 951

カチタスの中古再生住宅の販売は「自社販売」と「仲介販売」により行っており、その販売方法は、以下のとおりです。

自社販売

自社販売は、カチタス及びリプライスの自社HP及び不動産ポータルサイトによるWEB販売活動やチラシの配布(ポスティング及び新聞折込)、オープンハウスの実施等により買主へ直接アプローチする販売活動を言います。

カチタスのうち、カチタスは、自社販売に強みを有しており、2017年3月期の販売件数3,451件のうち、2,549件(販売件数に対する割合73.9%。カチタス単体)が自社販売となっています。

築年数の古い中古再生住宅を安心して顧客に購入してもらうために、自社HPや出広(掲載)している不動産ポータルサイトにて物件のリフォーム進捗を週一回のペースで更新するよう努めており、顧客に常に最新の情報を提供するよう心掛けています。

WEBサイトへ提供する情報量を増やし、リフォーム内容を含めた物件詳細情報の充実化を図ることでカチタスの中古再生住宅が細部に渡りリフォームされていることを顧客に納豆してもらい、購入してもらうことが可能となっています。

さらにカチタスはオープンハウス等に来場された顧客にアンケートを配付し同日に回収しています。

アンケートに回答した顧客が物件購入に至らないとしても、今後購入いただける見込の顧客としてリスト化し管理しています。

かかるリスト上の見込の顧客に対して、2017年3月期のカチタスにおける販売件数4,402件のうち、339件(販売件数に対する割合7.7%)を販売できています。2017年9月末時点で7,000人以上の顧客をリストに登録できています。

この様な取り組みにより顧客からの問い合わせが増加した結果などにより、カチタスの2017年3月期販売物件のうち、27.7%がリフォーム中に成約しており、この割合は継続的に上昇基調を辿っており、広告費用の抑制及び在庫回転率の向上に寄与しています。

住宅街

仲介販売

仲介販売は、各地域の不動産仲介会社が買主にカチタスの物件を紹介して販売することを言います。

全国に宅地建物取引業者は、約12万社あります(出典国土交通省平成27年度宅地建物取引業法の施行状況調査結果 - 国土交通省)。

全国展開するカチタスは不動産仲介会社に販売協力を依頼することで、潜在顧客に対して幅広くカチタスの中古再生住宅の販売が可能となっています。

特にリプライスは、三大都市圏の郊外や地方都市の中心部という不動産仲介会社が多い地域の物件の取り扱いが多いことから、2017年3月期の販売件数951件のうち、767件(販売件数に対する割合80.7%)が不動産仲介会社を介した販売となっています。

カチタスの販売物件数の推移は以下のとおりです。

販売方法 2015年3月期 2016年3月期 2017年3月期 2018年3月期2Q
件数 比率 件数 比率 件数 比率 件数 比率
不動産仲介会社経由 1041件 29.2% 1151件 30.6% 1669件 37.9% 937件 45%
顧客 2522件 70.8% 2609件 69.4% 2733件 62.1% 1391件 55%
合計 3563件 100% 3760件 100% 4402件 100% 2328件 100%

カチタスとリプライスでは、事業展開するエリア及び取り扱い物件等によりビジネスモデルが異なるため、各社で独立して事業運営を行っています。

カチタス

カチタスの中古住宅再生事業の特徴は、郊外の築20年~築40年という築年数の古い戸建の住宅を中心に安価に取得した上で、現代的な生活スタイルに合うリフォームを実施することで、そのままでは買い手が付かないような中古住宅を魅力ある住宅に蘇らせて販売することです。

  • 耐久性の確保と見栄えを良くすることを目的に外壁の塗り直し等の外装の修繕
  • 間取り変更や設備類の交換等で居室内を住みやすく
  • 駐車スペースの拡大や庭木の伐採、門扉の刷新
  • その他

各々の物件によって異なるものの、カチタスの物件購入時から販売までの流れとして、物件を600万円程度で仕入れ、60万円程度のその他費用が発生し、340万円程度のリフォーム費用をかけるのが標準的です。

販売価格を1,300万円程度とするケースが多く、その際には粗利益が300万円程度確保できる想定となっています。

カチタスにてスクリーニングした地方の新築物件の平均価格が2,842万円である一方、カチタスの販売物件の平均売価が税込1,340万円であり、新築物件の市場価格の半額程度と手の届きやすい価格で販売しています。

カチタスの物件購入後に負担する月々のローン支払い額は37,826円となっており、これは、地方の賃貸物件(単身世帯を除く)の月々の賃料48,396円(出所:総務省「平成25年住宅・土地統計調査確報集計」)よりも安い金額でマイホームを所有できる価格設定となっています。

2017年3月期における年間販売件数3,451件のうち地方が3,009件と87.2%を占め、また、世帯年収200万円以上500万円未満の所得層の顧客が2,385件と69.1%となっています。

住宅のソファー

また、ターゲットエリアを人口5万人から30万人規模の地方都市としています。

当該エリアは人口流動性が低いことに起因して、築年の浅い良質な中古住宅の流通量が少なく、また新築住宅の供給も少ないことから、リフォーム済み中古住宅の顧客ニーズが高いエリアと言えます。

一方、競合他社にとっては、築古の中古住宅、特に戸建住宅に潜む特有のリスク(隣地との境界不明瞭や蟻害の発生等)が大きいこと、取引事例が少なく参考情報が少ないこと等からビジネスリスクが大きく、進出が難しい市場です。

カチタスはこのブルーオーシャンの市場で一定の販売価格を維持しながら事業を展開できているものと認識しています。

このような一般的には事業展開が難しいエリアでもカチタスが継続的にビジネスを拡大できている理由としては、以下が挙げられ、いち早く中古住宅再生事業に取り組んだ企業としての先行者利益を最大限に享受してきた結果と考えています。

  • 全国を網羅する108店舗による物件仕入ルートの確保
  • 地域に密着した現地従業員による顧客ニーズの把握
  • 1998年から約20年に渡り中古住宅再生事業を営んできたことによる住宅再生ノウハウの蓄積
  • 設立以来累計販売件数4万件以上の実績
  • テレビCMを中心としたプロモーション活動による認知度の向上等

買取仕入の強化により安定的な仕入ルートが構築されてきたことから、外的要因により価格と物件数に変動が生じやすかった従来の主要仕入ルートである競売仕入の仕入件数に対する割合は2017年3月期では2.4%にまで逓減してきています。

2017年3月期の仕入件数3,699件のうち3,611件(仕入件数に対する割合97.6%)が買取仕入であり、さらに買取仕入のうち1,279件が不動産仲介会社を介さない個人売主からの直接買取りになっています。

このように、カチタスが地方部において中古住宅を流通させる選択肢として認知されることでさらに個人売主からの直接買取りによる仕入れが増える好循環ができつつあります。

なお、カチタスが全国に展開して高度なノウハウが必要な築古物件のリフォームを行い、清潔で快適な付加価値を付けた中古住宅として販売できているのは、時間をかけて全国各地のリフォーム協力会社と信頼関係を築き、強固なネットワークを構築してきたからでもあります。

リプライス

リプライスの中古住宅再生事業の特徴は、カチタスと異なり、都市圏の比較的築年数の浅い中古住宅を取り扱い、設備類を全面交換したり住宅の構造部分までリフォームを行うのではない点です。

壁紙や床材交換、水周り設備の一部交換等といったパッケージ化された簡易的なリフォームを行い、清潔で快適なリフォーム済み中古再生住宅として販売しています。

各々の物件によって異なるものの、カチタスの物件購入時から販売までの流れとして、物件を1,200万円程度で仕入れ、70万円程度のその他費用が発生し、160万円程度のリフォーム費用をかけた上で販売価格を1,730万円程度とするケースが標準的です。

その際には粗利益が300万円程度確保できる想定となっています。具体的には、1989年以降に建築された築5年~30年の住宅を多く取り扱っているため、比較的築浅ゆえにリフォーム工事の期間を短縮化して在庫回転率を向上させるというビジネスモデルが確立されています。

なお、2017年3月期の販売件数951件における戸建とマンションの割合は、戸建572件、マンション379件でおよそ6:4となっています。

また、ターゲットエリアを人口30万人から50万人の三大都市圏の郊外や地方都市の中心部としています。

リプライスの取扱物件は築浅中心で、かつエリアが都市部であることから、競合他社は多く存在するものの、物件に関する情報を分析する部署(分析担当部署)を設けています。

当該部署が独自の不動産売買のデータベースを基に中古住宅再生事業において重要な知見である「仕入・販売における適正な価格の算出」を行うことで、競争優位性を確保しています。

当該データベースには、過去の自社取引事例及び競売入札・落札情報だけではなく、他社の競売入札・落札金額、その後の実販売価格など、一般には流通しない追跡情報も独自に取り込んで蓄積されています。

仕入物件の情報が出た際には、当該データベースから近隣の取引事例や同様の築年数・間取り等の物件との比較を行い、さらに不動産販売ポータルからのマーケット情報、不動産仲介会社へのヒアリング結果等を勘案して、利益確保に直結する仕入価格を精緻に算定しています。

リプライスの2017年3月期仕入件数979件のうち、394件(仕入件数に対する割合40.2%)は競売仕入とカチタスに比して仕入件数に対する競売仕入の件数の割合が高いのは、当該データベースに基づいた競合他社の入札事例等も参考にして入札価格を算出しているためです。

リプライスは、上述の様に比較的人口密度が高く住宅流通量(取引事例)が多いエリアで、データベースに基づいた仕入価格の算出ノウハウがあるため、競合他社に比して競争優位性を確保しています。


カチタスのIPOの諸データ

100%売出のIPOなので、新規発行による手取金は0円となっています。したがって、手取金の使途はありません。

カチタスの業績推移

業績面では売上高は減収、経常利益・純利益・EPSは減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

カチタスの業績推移

営業キャッシュフローは包括利益を上回っている年度と下回っている年度があります。連結経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次 第38期 第39期
決算年月 2016年3月 2017年3月
売上高 (百万円) 39,337 61,829
経常利益 (百万円) 3,340 4,807
親会社株主に帰属する当期純利益 (百万円) 1,996 3,494
包括利益 (百万円) 1,996 3,494
純資産額 (百万円) 9,429 11,366
総資産額 (百万円) 33,577 32,051
1株当たり純資産額 (円) 259.13 308.53
1株当たり当期純利益金額 (円) 50.43 95.95
自己資本比率 (%) 28.1 35.1
自己資本利益率 (%) 15.9 33.8
営業活動によるキャッシュ・フロー (百万円) 3,035 939
投資活動によるキャッシュ・フロー (百万円) -7,953 614
財務活動によるキャッシュ・フロー (百万円) 1,645 -4,886
現金及び現金同等物の期末残高 (百万円) 8,056 4,723
従業員数 (名) 600 620

提出会社の経営指標の推移は下表のとおりです。前期の自己資本利益率(ROE)は34.1%であり、自己資本比率は36.9%です。

回次 第35期 第36期 第37期 第38期 第39期
決算年月 2013年
3月
2014年
3月
2015年
3月
2016年
3月
2017年
3月
売上高 (百万円) 34,858 39,716 38,638 39,337 45,206
経常利益 (百万円) 658 1,430 1,246 3,462 5,092
当期純利益 (百万円) -658 544 770 2,119 3,587
資本金 (百万円) 3,778 3,778 3,778 3,778 3,778
発行済株式総数(株)
普通株式 1,400,000 1,400,000 1,400,000 1,400,000 1,400,000
A種種類株式 680,000 680,000 680,000 680,000 680,000
純資産額 (百万円) 14,493 14,962 15,732 9,552 11,582
総資産額 (百万円) 26,300 26,825 26,381 31,995 31,080
BPS (円) 10,352 10,687 11,238 262.49 314.43
1株配当 (円) 4,698 821
EPS (円) -827.36 389.28 550.03 53.52 98.51
自己資本比率 (%) 55.1 55.8 59.6 29.9 36.9
自己資本利益率 (%) 3.7 5 16.8 34.1
配当性向 (%) 292.6 27.8
従業員数 (名) 463 538 519 514 518

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

TOPIXは4月17日をボトムに反発して総じて堅調な展開となっています。

8月8日~9月6日にかけては軟調な展開があったものの、2015年来高値を突破して、堅調な上昇トレンドが続いています。

このまま上昇トレンドが続くと追い風となりますが、下落トレンドに突入した場合は向かい風となります。

TOPIXのチャート(2017年8月9日~2017年11月8日)
(※マネックス証券より)

上場規模

カチタスのIPOの規模は最大で約377億円であり、東証一部としては標準的です。

公募株式数は0株、売出株式数は21,056,300株、オーバーアロットメント(OA)は1,969,000株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約59%と高めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は100%です。

売出人及び貸株人である投資事業有限責任組合アドバンテッジパートナーズIV号・適格機関投資家間転売制限付分除外少人数投資家向け、SMS AIV Unlimited Company、Japan Ireland Investment Partners Unlimited Company、フォーティースリー投資組合及びAP Cayman Partners II, L.P.、カチタスの株主である株式会社ニトリホールディングス、新井健資、鬼澤晋一、大江治利、横田和仁及び合同会社村山並びにカチタスの新株予約権者であるカチタスの従業員28名には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

カチタスは、取引所の定める「有価証券上場規程施行規則」の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、割当てを受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

株主名 保有割合 ロックアップ
(株)ニトリホールディングス 31.80%
投資事業有限責任組合アドバンテッジパートナーズⅣ号・適格機関投資家間転売制限付分除外少人数投資家向け 23.10%
SMS AIV Unlimited Company 15.10%
Japan Ireland Investment Partners Unlimited Company 14.00%
(株)カチタス 6.40%  
新井健資 1.80%
フォーティースリー投資組合 1.50%
AP Cayman Partners II,L.P. 1.10%
星山敏秀 0.90%  
横田和仁 0.30%

初値予想

カチタスの事業はリフォーム済みの中古再生住宅ということで、IPOにおける業種の人気度は不動産の市況に大きく左右されます。

アベノミクス初期のような状況ですと、大変人気化して無双化する業種です。東証2部上場のサンヨーホームズが+78.6%、東証1部上場のタマホームが+73.5%になる程の無双っぷりを発揮します。

この点、足元ではやや不動産株やREITにピークアウト感が出ているのは気がかります。しかし、絶好調で活況の株式市場はプラス材料で、IPOの初値も堅調な展開となっています。

予想PERは13.4倍、予想配当利回りは1.94%であり、類似企業と比較すると割安感はありません。

コード 銘柄名 PER PBR 配当利回り
3230 スター・マイカ 14.76 1.93 1.81%
3294 イーグランド 9.69 1.12 2.55%
3297 東武住販 8.15 1.53 1.78%
3299 ムゲンエステート 6.54 1.67 1.95%
8940 インテリックス 8.68 0.90 3.49%

一家ダイニングプロジェクトとの2社同時上場である過密日程がマイナスポイントです。

IPOセカンダリー・チームならびに初値突撃隊の関心は、一家ダイニングプロジェクトに集中すると思われます。

上場する市場は東証一部か二部ですが、ほぼ確実に東証一部です。

約377億円という上場規模は東証一部としては中型ですが、東証一部に関してはこのゾーンは公募割れの可能性が高くなっています。

大型株は諸々の投資主体の買いが入り、小型株は需給面で良好であることから、小型か大型が結果が良好となっています。中途半端は軟調です。

上位株主にはVCが名を連ねていますが、万遍なくロックアップがかかっています。100%売出のIPOである点はマイナスポイントです。

東証一部の300億円~500億円の中型IPOの初値結果は以下のとおりです。

  • LIXILビバ:-5.0%
  • KHネオケム:-5.4%
  • ツバキ・ナカシマ:+4.5%
  • gumi:±0%
  • 西武ホールディングス:±0%
  • ポーラ・オルビスホールディングス:-5.9%
  • Paltac:-5.5%
  • パシフィックゴルフグループ:+26.8%
  • 石油資源開発:+1.1%
  • 綜合警備保障:±0%
  • 新日鉄ソリューションズ:-20.0%
  • NECフィールディング:-2.0%
  • 松井証券:+1.4%

以上を総合考慮して、初値予想は「公開価格近辺でマイナスリターンの可能性がある」です。

東証一部ということで機関投資家がどれほど参戦していくるかが重要なポイントですね。直前の需給動向に着目します。


主幹事は大和証券、三菱UFJモルスタ証券、みずほ証券です。その他は、SMBC日興証券、岩井コスモ証券、エース証券、SBI証券、岡三証券、マネックス証券、水戸証券で申し込めます。

証券会社名 割当株式数 割当比率
大和証券 6,564,500 50.00%
三菱UFJモルガン・スタンレー証券 2,888,400 22.00%
みずほ証券 2,888,500 22.00%
SMBC日興証券 393,900 3.00%
岩井コスモ証券 65,600 0.50%
エース証券 65,600 0.50%
SBI証券 65,600 0.50%
岡三証券 65,600 0.50%
マネックス証券 65,600 0.50%
水戸証券 65,600 0.50%

岡三グループの岡三オンライン証券でも取扱いが期待できます。口座数が少なくてライバルは少なめです。

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岩井コスモ証券は、ネット抽選分は小口個人投資家に嬉しい完全公平抽選となっています。

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<投資スタンス>
やや弱気
(※強気・やや強気・中立・やや弱気・弱気の5段階)

  1. 強気:対面証券・ネット証券で全力申込
  2. やや強気:対面証券・ネット証券で申込(回数制限やS級狙いで回避することも)
  3. 中立:ネット証券、S級銘柄の当選が見込めない対面証券では申込
  4. やや弱気:SBI証券以外は原則回避、対面証券ではバーター取引ならOK
  5. 弱気:SBI証券以外は回避

※過去のIPO初値予想の履歴

銘柄名(2017年)発表時BB直前結果
シャノン強気強気320.7%
森トラスト・ホテルリート投資法人やや強気弱気1.4%
安江工務店中立中立4.0%
日宣やや強気やや強気87.5%
レノバやや強気やや強気50.0%
フュージョン強気強気151.9%
ユナイテッド&コレクティブやや強気やや強気177.8%
ロコンド中立やや弱気41.9%
ピーバンドットコムやや強気やや強気113.9%
うるるやや弱気やや弱気11.0%
ファイズ強気強気220.8%
ほぼ日強気強気128.1%
ビークリーやや弱気やや弱気0.1%
ジャパンエレベーターサービス中立中立61.8%
力の源ホールディングスやや強気強気271.7%
インターネットインフィニティー強気強気281.8%
マクロミル弱気弱気-4.3%
フルテック中立中立105.0%
グリーンズ弱気弱気8.6%
オロ強気やや強気129.5%
ソレイジア・ファーマ弱気弱気26.5%
ティーケーピー中立中立74.3%
No.1やや強気やや強気120.4%
ズーム中立中立49.9%
オークネット中立中立18.2%
日本再生可能エネルギーインフラ投資法人やや弱気弱気-4.1%
スシロー弱気弱気-4.7%
ユーザーローカル強気強気325.2%
ネットマーケティングやや強気やや強気36.1%
テモナ強気強気215.9%
ウェーブロックホールディングス弱気やや弱気-3.9%
LIXILビバ中立やや弱気-5.0%
旅工房強気強気173.7%
アセンテック強気強気197.5%
ビーブレイクシステムズ強気強気361.1%
ディーエムソリューションズ強気強気184.0%
エコモットやや強気やや強気53.7%
Fringe81強気強気133.1%
SYSホールディングスやや強気強気116.0%
ツナグ・ソリューションズ強気強気112.0%
GameWithやや強気やや強気133.9%
ソウルドアウトやや強気やや強気76.1%
ユニフォームネクストやや強気強気137.1%
クロスフォー中立中立44.0%
ジェイ・エス・ビーやや弱気中立33.8%
シェアリングテクノロジー強気強気86.9%
トランザス強気強気170.0%
UUUM強気強気226.8%
三菱地所物流リート投資法人やや強気やや強気+5.4%
エスユーエス強気強気116.1%
ウォンテッドリー強気強気401.0%
ニーズウェルやや強気強気130.5%
PKSHA Technologyやや強気強気128.3%
壽屋やや強気やや強気32.5%
ロードスターキャピタルやや強気やや強気37.4%
テックポイント・インクやや弱気中立64.9%
マネーフォワードやや強気やや強気93.5%
西本Wismettacホールディングスやや弱気やや弱気-6.0%
MS&Consultingやや弱気やや弱気-2.3%
ウェルビー中立中立28.1%
大阪油化工業中立中立66.7%
シルバーライフやや強気やや強気85.2%
テンポイノベーションやや強気やや強気93.5%
SKIYAKI強気強気147.1%
カナディアン・ソーラー・インフラ投資法人やや弱気やや弱気-5.0%
Casa弱気やや弱気2.7%
シー・エス・ランバー中立中立84.1%
サインポスト強気強気
幸和製作所やや強気やや強気
ポエックやや強気やや強気
クックビズやや強気強気
トレードワークス強気強気
アトリエはるか中立やや強気
カチタスやや弱気
一家ダイニングプロジェクトやや強気
SGホールディングスやや強気
グローバル・リンク・マネジメント中立
ヴィスコ・テクノロジーズ中立
マツオカコーポレーションやや弱気
アルヒやや弱気
エル・ティー・エス強気
HANATOUR JAPANやや弱気
イオレ強気
HANATOUR JAPANやや弱気
ナレッジスイート強気
すららネットやや強気
ジーニー強気
歯愛メディカル弱気
みらいワークス強気
オプトランやや弱気
森六ホールディングスやや弱気
プレミアグループ弱気
銘柄名(2016年)発表時BB直前結果
ラサールロジポート投資法人やや強気中立5.0%
はてな強気強気278.1%
バリューゴルフ強気強気151.2%
中本パックス中立中立0.7%
ヨシムラ・フード・ホールディングス強気やや強気50.0%
ブラス強気強気6.4%
フィット中立中立-7.9%
LITALICOやや強気やや強気88.0%
富山第一銀行弱気弱気6.4%
富士ソフトサービスビューロやや強気やや強気13.5%
昭栄薬品中立中立48.2%
ユー・エム・シー・エレクトロニクス中立中立-17.3%
アカツキ中立中立-8.0%
ヒロセ通商やや強気中立0.0%
アグレ都市デザインやや強気やや強気102.6%
アイドママーケティングコミュニケーション中立弱気-14.6%
フェニックスバイオ中立弱気-2.1%
イワキ中立弱気2.5%
グローバルグループ弱気弱気60.0%
チエルやや強気やや強気165.6%
ウィルプラスHD中立中立-8.0%
ベネフィットジャパンやや強気やや強気67.2%
エボラブルアジアやや強気やや強気48.3%
PR TIMES強気強気59.0%
ハイアス・アンド・カンパニーやや強気やや強気189.5%
丸八ホールディングス弱気弱気11.3%
エディア強気強気94.2%
スターアジア不動産投資法人中立中立-0.9%
グローバルウェイ強気強気373.0%
ジャパンミート弱気弱気3.0%
タカラレーベン・インフラ投資法人中立中立9.9%
アトラエ強気強気135.6%
ホープ強気強気130.0%
農業総合研究所やや強気強気78.1%
やまみ中立中立3.6%
AWSホールディングス強気強気235.3%
ストライクやや強気強気125.9%
ジェイリースやや強気やや強気34.5%
バーチャレクス・コンサルティングやや強気やや強気13.3%
ソラスト中立中立-6.0%
キャリアやや強気やや強気98.5%
ベガコーポレーションやや強気やや強気25.0%
コメダホールディングス中立中立-4.7%
セラク強気やや強気160.0%
LINEやや強気中立48.5%
デュアルタップやや強気やや強気127.0%
インソースやや強気やや強気55.8%
リファインバースやや強気やや強気62.9%
マリモ地方創生リート投資法人中立弱気-3.8%
三井不動産ロジスティクスパーク投資法人やや強気やや強気0.5%
デファクトスタンダードやや強気やや強気41.1%
ベイカレント・コンサルティング弱気弱気-6.5%
大江戸温泉リート投資法人中立中立-4.1%
さくら総合リート投資法人中立弱気-13.2%
串カツ田中中立中立13.5%
デジタルアイデンティティ強気強気88.3%
カナミックネットワーク強気強気186.7%
ノムラシステムコーポレーション強気強気51.0%
バリューデザイン強気強気111.5%
チェンジ強気強気149.9%
シルバーエッグ・テクノロジー強気強気191.3%
シンクロ・フードやや強気やや強気41.4%
G-FACTORYやや強気やや強気54.3%
キャピタル・アセット・プランニング強気強気130.0%
KHネオケム弱気弱気-5.4%
マーキュリアインベストメント中立弱気-4.1%
ユーザーベース中立中立15.9%
九州旅客鉄道中立中立19.2%
アイモバイル中立中立-6.8%
岐阜造園中立中立3.6%
バロックジャパンリミテッド弱気弱気-5.0%
フィル・カンパニー強気強気205.3%
WASHハウス弱気中立40.9%
JMCやや強気やや強気89.2%
エルテス強気強気263.7%
スタジオアタオ中立中立25.7%
いちごグリーンインフラ投資法人中立中立-3.9%
イントラストやや強気やや強気35.6%
グッドコムアセット中立中立32.4%
キャリアインデックス中立中立1.5%
投資法人みらい中立中立-3.8%
MS-Japan中立中立5.8%
シンシアやや強気やや強気-7.1%
ZMP強気強気中止
日本モーゲージサービスやや強気やや強気39.8%
船場弱気弱気-7.5%
リネットジャパングループ強気強気92.9%
セグエグループ強気強気223.5%
イノベーション強気強気235.3%
グレイステクノロジーやや強気やや強気130.0%
エイトレッドやや強気やや強気133.9%
フォーライフやや強気やや強気31.6%
ティビィシィ・スキヤツト強気強気221.4%
銘柄名(2015年) 発表時 BB直前 結果
Keeper技研 やや強気 やや強気 49.1%
ケネディクス商業リート投資法人 中立 やや強気 13.3%
ファーストロジック 強気 強気 52.5%
ファーストブラザーズ やや弱気 やや弱気 2.5%
ホクリヨウ 中立 中立 8.9%
ALBERT 強気 強気 115.7%
シリコンスタジオ やや強気 やや強気 102.0%
コラボス 強気 強気 137.6%
エムケイシステム 強気 強気 332.0%
ショーケース・ティービー 強気 強気 193.9%
ヘルスケア&メディカル投資法人 やや強気 やや強気 54.5%
エスエルディー 強気 強気 15.3%
ヒューマンウェブ やや強気 やや強気 11.7%
イード 強気 強気 46.4%
ファーストコーポレーション やや強気 やや強気 25.0%
RSTechnologies 中立 中立 -23.6%
シンデン・ハイテックス やや強気 やや強気 12.2%
ハウスドゥ やや強気 やや強気 47.2%
Aiming 中立 中立 12.2%
モバイルファクトリー 強気 強気 99.4%
日本動物高度医療センター やや強気 やや強気 44.2%
プラッツ やや強気 やや強気 70.2%
sMedio やや強気 やや強気 58.7%
サンバイオ 弱気 弱気 -14.5%
海帆 やや強気 やや強気 76.5%
Hamee やや強気 やや強気 67.2%
日本スキー場開発 中立 中立 9.9%
シーアールイー 弱気 弱気 -7.3%
三機サービス 中立 中立 37.1%
レントラックス 強気 強気 53.1%
リンクバル やや強気 やや強気 27.9%
ジグソー 強気 強気 236.4%
Gunosy 中立 中立 0.0%
デザインワン・ジャパン やや強気 やや強気 50.9%
テラスカイ 強気 強気 350.0%
ヘリオス 中立 弱気 22.5%
スマートバリュー 強気 強気 344.9%
マーケットエンタープライズ 強気 強気 167.0%
デジタル・インフォメーション・テクノロジー 強気 強気 246.2%
エコノス 弱気 中立 120.0% 
中村超硬 弱気 弱気 11.8%
メニコン やや強気 やや強気 73.5%
冨士ダイス 弱気 弱気 50.9%
ファンデリー 強気 強気 102.1%
ナガオカ 中立 中立 40.6%
サムティ・レジデンシャル投資法人 中立 中立  -2.9%
富士山マガジンサービス 強気 強気 126.4%
クレステック やや強気 やや強気 82.4%
平山 やや強気 やや強気 29.5%
アイリッジ 強気 強気 429.2%
デクセリアルズ 弱気 弱気 -3.1%
ジャパン・シニアリビング投資法人 やや強気 やや強気 -10.5%
イトクロ 中立 中立 4.1%
PCIホールディングス やや強気 やや強気 169.6% 
エスケーホーム 中立 やや強気 13.8%
パルマ 強気 強気 70.5%
メタップス 中立 中立 -7.9%
ラクト・ジャパン 中立 中立 0.0%
土木管理総合試験所 中立 中立 -2.4%
アクアライン 強気 強気 21.7% 
ベステラ やや強気 やや強気 25.0%
STUDIOUS やや強気 やや強気 20.0%
JESCOホールディングス 中立 中立 5.4%
ピクスタ 強気 強気 34.8%
アイビーシー 強気 強気 251.0%
ブランジスタ やや強気 強気 43.8%
AppBank やや強気 強気 45.8%
グリーンペプタイド 弱気 弱気 -8.0%
GMOメディア やや強気 やや強気 101.1%
パートナーエージェント やや強気 強気 217.5%
バルニバービ やや強気 やや強気 130.0%
日本郵政 中立 中立 16.5%
ゆうちょ銀行 中立 中立 15.9%
かんぽ生命保険 中立 中立 33.1%
ロゼッタ 強気 強気 433.1%
あんしん保証 強気 強気 292.5%
ベルシステム24HD 弱気 弱気 -5.0%
ネオジャパン 強気 強気 401.7%
いちごホテルリート投資法人投資法人 中立 中立 -1.8%
インベスターズクラウド やや強気 やや強気 93.3%
鎌倉新書 やや強気 強気  180.6%
ラクス 強気 強気 228.7%
ランドコンピュータ やや強気 やや強気 103.4%
ダブルスタンダード 強気 強気 128.8%
オープンドア やや強気 やや強気 23.3%
ミズホメディー やや強気 やや強気 156.5%
ツバキ・ナカシマ 弱気 弱気 4.5%
アートグリーン 中立 中立 46.2%
フリュー やや強気 弱気 0.6%
ビジョン 中立 中立  10.7%
アークン 強気 強気 262.1%
マイネット 強気 やや強気 19.3%
ソネット・メディア・ネットワークス 強気 強気 139.1%
ソーシャルワイヤー 強気 強気 56.9%
ケイアイスター不動産 弱気 弱気 6.8%
プロパティエージェント やや強気 やや強気 115.0%
一蔵 中立 弱気 2.1%
銘柄名(2014年) 発表時 BB直前 結果
ヒューリックリート投資法人 中立 中立 13.0%
アキュセラインク やや強気 中立 27.8%
サイバーリンクス 強気 強気 172.9%
日本BS放送 中立 中立 6.6%
エンバイオ・ホールディングス 強気 強気 126.0%
ダイキョーニシカワ 中立 中立 12.4%
日立マクセル やや弱気 やや弱気 -4.8%
ジャパンディスプレイ 中立 中立 -14.6%
ホットマン やや強気 やや強気 67.5%
みんなのウェディング 強気 強気 27.1%
ディー・エル・イー やや強気 やや強気 101.0%
サイバーダイン 強気 強気 130.0%
エスクロー・エージェント・ジャパン やや強気 やや強気 290.8%
トレックス・セミコンダクター やや弱気 やや弱気 -10.4%
丸和運輸機関 中立 中立 -8.8%
ジョイフル本田 中立 中立 -1.9%
フィックスターズ 強気 強気 162.0%
白鳩 強気 強気 46.2%
日本リート投資法人 中立 中立 4.0%
西武ホールディングス やや弱気 やや弱気 0.0%
東武住販 やや強気 やや強気 12.0%
インベスコ・オフィス・ジェイリート投資法人 中立 中立 5.7%
ニュートン・フィナンシャル・コンサルティング 中立 中立 -7.7%
ムゲンエステート 中立 中立 10.0%
フリークアウト 強気 強気 250.0%
ポバール興業 中立 中立 6.6%
OATアグリオ 中立 中立 -6.3%
メドピア 強気 強気 131.3%
レアジョブ 強気 強気 169.7%
VOYAGEGROUP 強気 強気 40.0%
鳥貴族 やや強気 やや強気 120.7%
イグニス 強気 強気 342.1%
日本ビューホテル やや弱気 やや弱気 -2.3%
ジャパンインベストメントアドバイザー やや強気 やや強気 126.3%
ロックオン 強気 強気 284.6%
リアルワールド 強気 強気 79.8%
AMBITION やや強気 強気 62.0%
ジェネレーションパス 強気 強気 119.2%
リボミック 中立 やや強気 -20.4%
FFRI 強気 強気 176.5%
ホットランド 中立 中立 -1.7%
ヤマシンフィルタ 中立 中立 19.6%
すかいらーく 中立 中立 0.0%
リクルートホールディングス 中立 中立 2.3%
GMOリサーチ 強気 強気 133.3%
セレス 強気 強気 55.4%
オプティム 強気 強気 260.0%
アルファポリス 強気 強気 93.2%
エラン やや強気 やや強気 70.3%
日本ヘルスケア投資法人 やや強気 やや強気 48.1%
SHIFT 強気 強気 361.5%
CRI・ミドルウェア 強気 強気 462.5%
日本PCサービス 中立 やや強気 67.7%
トーセイリート投資法人 やや弱気 中立 11.6%
積水ハウス・リート投資法人 やや強気 やや強気 22.7%
弁護士ドットコム 強気 強気 215.4%
クラウドワークス 強気 強気 73.2%
スノーピーク やや強気 やや強気 134.3%
ビーロット 強気 強気 422.4%
GMOTECH 強気 強気 135.2%
テクノプロ・ホールディングス 中立 中立 -5.0%
アトラ やや強気 やや強気 77.4%
マークラインズ 強気 強気 77.3%
メディカル・データ・ビジョン 強気 強気 135.9%
U-NEXT やや強気 中立 31.7%
SFPダイニング やや弱気 やや弱気 -16.5%
今村証券 中立 中立 27.4%
フルッタフルッタ 強気 やや強気 51.5%
竹本容器 中立 中立 2.0%
gumi 中立 中立 0.0%
大冷 やや弱気 やや弱気 -6.7%
アドベンチャー 強気 強気 127.2%
メタウォーター やや弱気 やや弱気 -6.0%
サイジニア 強気 強気 125.8%
インターワークス やや強気 やや強気 16.7%
イーレックス 中立 中立 11.2%
データセクション 強気 強気 73.1%
綿半ホールディングス やや弱気 やや弱気 6.3%
ヨシックス 中立 中立 29.4%
東京ボード工業 やや弱気 やや弱気 -8.0%
カヤック 強気 強気 222.0%
エクストリーム 強気 強気 296.4%
MRT 強気 強気 309.4%

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