上場！ENECHANGE（4169）のIPOの初値予想

ENECHANGE(4169)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2020年12月7日(月)～12月11日(金)、上場日は2020年12月23日(水)です。

新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は520円(1単元5.2万円)です。公募価格は2020年12月14日(月)に決定。

仮条件は520円～600円と上振れました。予想PERは赤字です。

初値予想は大幅なプラスリターンです。以下のレンジを想定しています。

1,200〜1,800円(仮条件の上限比+100.0%～+200.0%)

ENECHANGEは、自由化領域において消費者向けに電力・ガス等の最適な選択をサポートするBtoC型ビジネスである「エネルギープラットフォーム事業」と、デジタル化領域において電力・ガス会社向けにクラウド型DXサービスを提供するBtoB型ビジネスである「エネルギーデータ事業」を展開しています。

具体的には電力・ガス比較サイト「エネチェンジ」や、マーケティング・データ解析SaaS、運営効率化・ファンド運営事務サービスを提供しています。

監査法人は有限責任あずさ監査法人で、本社所在地は東京都千代田区大手町2-6-2日本ビル 3Fです。

ENECHANGEとは
ENECHANGEのIPOの諸データ
初値予想

ENECHANGEとは

ENECHANGEは、「Changing Energy for a Better World ～エネルギーの未来をつくる～」というミッションを掲げ、エネルギー革命の軸となる「エネルギーの４Ｄ」、すなわち自由化(Deregulation)、デジタル化(Digitalization)、脱炭素化(Decarbonization)、分散化(Decentralization)に資する分野を主な事業領域としています。

エネチェンジはこれらの分野において、エネルギー分野特化型の「エネルギーテック」、すなわち発電や小売を直接行わず、エネルギーに関連するテクノロジーサービス提供を中立的に行う企業グループです。

「エネルギーの４Ｄ」におけるデジタルトランスフォーメーション(DX)を推進し、「エネルギー分野におけるデータプラットフォーマー」というユニークなポジショニングで、エネルギーテック領域におけるカテゴリーリーダーとなることを目指しています。

「エネルギープラットフォーム事業」においては、消費者向けの電力・ガス切替サービスを通じて、「エネルギーを選ぶを常識に」することを目指しています。

具体的には主に「エネチェンジ」(家庭向け電力・ガス切替プラットフォーム)及び「エネチェンジBiz」(法人向け電力・ガス切替プラットフォーム)の２サービスを展開しています。

「エネルギーデータ事業」においては、電力・ガス会社向けのクラウド型DXサービスを通じて、「デジタル化でエネルギーをより効率的に」することを目指しています。

具体的には、主に電力・ガス会社向けに３サービスを展開しています。

クラウド型で提供するデジタルマーケティング支援SaaS「EMAP(イーマップ = Energy Marketing Acceleration Platform)」
電力スマートメーターデータ解析SaaS「SMAP(スマップ = Smart Meter Analytics Platform)」
電力データ解析技術を活用した稼働中の再生可能エネルギー発電所の運営効率化・ファンド運営事務サービス「JEF(ジェフ)」

ENECHANGEは、当該２事業の両輪経営による顧客基盤・ノウハウの相互活用を通じた事業展開を競争力の源泉とし、業界内におけるユニークなポジショニングを構築しています。

従業員数77名、平均年齢は35.2歳、平均勤続年数は1.8年、平均年間給与は594.7万円です。

ENECHANGEのIPOの諸データ

ENECHANGEの業績推移

業績面では売上高は美しい右肩上がりです。経常利益・純利益は減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

主要な連結経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次		第４期	第５期
決算年月		2018年12月	2019年12月
売上高	(千円)	1,140,739	1,268,110
経常利益	(千円)	104,924	△304,907
親会社株主に帰属する当期純利益	(千円)	91,102	△238,375
包括利益	(千円)	89,799	△243,650
純資産額	(千円)	586,261	342,611
総資産額	(千円)	859,504	1,073,716
１株当たり純資産額	(円)	107.71	△154.50
１株当たり当期純利益	(円)	17.35	△45.40
潜在株式調整後１株当たり当期純利益	(円)	－	－
自己資本比率	(％)	65.8	30.6
自己資本利益率	(％)	18	－
株価収益率	(倍)	－	－
営業活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	219,577	△310,049
投資活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	△143,590	△16,868
財務活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	18,329	△125
現金及び現金同等物の期末残高	(千円)	530,932	204,693
従業員数	(人)	64	90

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数はここ数ヶ月ボックス相場が続いていましたが、高値レンジをブレイクしています。

このまま堅調な推移が続くとIPOにおいて追い風となり、反落して再び軟調な相場に回帰すれば向かい風となります。

上場規模

ENECHANGEのIPOの規模は最大で約2.3億円であり、東証マザーズとしてもかなりの小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は50,000株、売出株式数は330,000株、オーバーアロットメント(OA)は57,000株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約8％とかなり低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は87％です。

株主名	保有割合	ロックアップ
城口洋平	23.86%	○
有田一平	10.08%	○
植野泰幸	8.00%
B Dash Fund２号投資事業有限責任組合	7.62%	○
Energy Station Company Limited	7.61%	○
(株)大和証券グループ本社	5.71%
BIG１号投資事業有限責任組合	4.57%	○
(株)エプコ	3.81%	○
大和エナジー・インフラ(株)	3.43%	○
Spiral Capital Japan Fund １号投資事業有限責任組合	3.05%	○

※制度ロックアップによる継続保有を含む

初値予想

ENECHANGEの事業は電力・ガス比較サイト「エネチェンジ」や、マーケティング・データ解析SaaS、運営効率化・ファンド運営事務サービスということで、IPOにおける業種の人気度は高めです。

予想PERは赤字であり、類似企業と比較すると割高感があります。

コード	銘柄名	PER	PBR	配当利回り
2371	カカクコム	44.63	13.91	1.37%
3662	エイチーム	96.86	1.66	1.62%
3679	じげん	未発表	3.05	0.88%
3926	オープンドア	未発表	7.48	0.00%
3970	イノベーション	44.87	4.05	0.00%
6049	イトクロ	116.97	3.96	0.00%

訴求力の高い東証マザーズネット企業の範疇に属しています。

約2.3億円という上場規模は東証マザーズとしてはかなりの小型です。上位株主にVCが名を連ねているものの、万遍なくロックアップがかかっています。

東証マザーズの5億円未満の超小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

過去実績

タスキ：＋655.2%
ヘッドウォータース：＋1,090.0%
Branding Engineer：＋495.9%
フィーチャ：＋805.8%
アディッシュ：＋70.8%
サイバーセキュリティクラウド：＋104.7%
関通：＋110.6%
ウィルズ：＋372.4%
ブランディングテクノロジー：＋177.3%
ハウテレビジョン：＋209.5%
Amazia：＋33.0%
バンク・オブ・イノベーション：＋108.3%
ＺＵＵ：＋246.9%
ビープラッツ：＋354.5%
日本リビング保証：＋189.8%
アジャイルメディア・ネットワーク：＋415.7%
みらいワークス：＋230.4%
ウォンテッドリー：＋401.0%
インターネットインフィニティー：＋281.8%
ユナイテッド＆コレクティブ：＋177.8%
シャノン：＋320.7%
エルテス：＋263.7%
フィル・カンパニー：＋205.3%
リファインバース：＋62.9%
AWSホールディングス：＋235.3%
農業総合研究所：＋78.1%
ホープ：＋130.0%
グローバルウェイ：＋373.0%
ヨシムラ・フード・ホールディングス：＋50.0%
バリューゴルフ：＋151.2%
ラクス：＋228.7%
アクアライン：＋21.7%
アイリッジ：+429.2%
テラスカイ：+350.0%
エクストリーム：+296.4%
ビーロット：+422.4%
レアジョブ：+169.7%
フィックスターズ：+162.0%
シンプロメンテ：+135.3%
サンワカンパニー：+268.4%
フォトクリエイト：+126.0%
ウォーターダイレクト：+200.0%

以上を総合考慮して、初値予想は大幅なプラスリターンです。

主幹事はみずほ証券です。その他は、大和証券、野村證券、三菱UFJモルガン・スタンレー証券、SMBC日興証券、いちよし証券、SBI証券、マネックス証券、楽天証券、松井証券で申し込めます。

証券会社名	割当株式数	割当比率
みずほ証券	266,000	70.00%
大和証券	49,400	13.00%
野村証券	19,000	5.00%
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券	19,000	5.00%
ＳＭＢＣ日興証券	7,600	2.00%
いちよし証券	3,800	1.00%
ＳＢＩ証券	3,800	1.00%
マネックス証券	3,800	1.00%
楽天証券	3,800	1.00%
松井証券	3,800	1.00%