上場！スタメン（4019）のIPOの初値予想

スタメン(4019)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2020年11月30日(月)～12月4日(金)、上場日は2020年12月15日(火)です。

新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は800円(1単元8.0万円)です。公募価格は2020年12月4日(金)に決定。

仮条件は800円～880円と上振れました。予想PERは1,568.6～1,725.5倍です。

初値予想は大幅なプラスリターンです。以下のレンジを想定しています。

1,900〜2,700円(仮条件の上限比+115.9%～+206.8%)

スタメンは、エンゲージメント経営プラットフォーム「TUNAG」というSaaS(Software as a Service)モデルのサービスを展開しています。

監査法人は有限責任あずさ監査法人で、本社所在地は愛知県名古屋市中村区井深町1-1です。

スタメンとは

スタメンは「一人でも多くの人に、感動を届け、幸せを広める。」という経営理念のもと、ＩＴとリアルの融合を事業領域としており、人と組織の力による企業活動の支援を行っています。

スタメンが展開しているエンゲージメント経営プラットフォーム「TUNAG」は、企業のエンゲージメント向上を通じて、企業活動を支援するプラットフォームサービスです。

エンゲージメントとは「会社と従業員」のタテの相互信頼関係、及び「従業員同士」のヨコの相互信頼関係が確立されている状況と定義づけており、待遇や環境など与えられるモノの上に成り立つ従業員満足度とは異なる概念であります。

信頼関係を土台とするエンゲージメントについては、業績指標や離職率との相関関係が報告されています。

米ギャラップ社が世界各国の企業を対象に実施した従業員のエンゲージメント調査(State of the Global Workplace:Gallup,2017)によると、我が国のエンゲージメントスコアは140カ国中135位という結果となっています。

エンゲージメントの向上、組織改善を行なっていくためには、①現状の課題を明らかにした上で、②それに対して適切な施策を設計し、③さらに設計した施策を継続的に実施していくという３つのステップが必要です。

「TUNAG」は、それぞれのステップに対して「エンゲージメントサーベイ」「組織改善コンサルティング」「社内制度運用クラウド」というソリューションを提供できるエンゲージメント向上へのワンストップサービスとなっています。

従業員数は58名、平均年齢は28.9歳、平均勤続年数は1.6年、平均年間給与は431.9万円です。

スタメンのIPOの諸データ

スタメンの業績推移

業績面では売上高は美しい右肩上がりです。経常利益・純利益は減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

主要な経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次		第１期	第２期	第３期	第４期
決算年月		2016年12月	2017年12月	2018年12月	2019年12月
売上高	(千円)	－	6,592	113,019	396,451
経常損失	(千円)	△8,620	△82,477	△143,508	△36,664
当期純損失	(千円)	△8,781	△83,018	△144,662	△36,855
資本金	(千円)	60,000	202,500	202,500	202,500
発行済株式総数 (株)
普通株式		6,000	6,225	6,225	6,225
Ａ種優先株式		－	1,200	1,200	1,200
純資産額	(千円)	51,218	253,199	108,537	71,682
総資産額	(千円)	94,751	317,782	253,346	354,557
BPS	(円)	8,536.40	1,777.72	△17.71	△22.67
１株配当	(円)	－	－	－	－
EPS	(円)	△2,634.49	△11,548.90	△19.48	△4.96
自己資本比率	(％)	54.1	79.7	42.8	20.2
自己資本利益率	(％)	－	－	－	－
株価収益率	(倍)	－	－	－	－
配当性向	(％)	－	－	－	－
営業CF	(千円)	－	－	△60,327	95,062
投資CF	(千円)	－	－	△23,619	△3,641
財務CF	(千円)	－	－	－	－
現金等	(千円)	－	－	201,441	292,862
従業員数	(人)	1	10	36	47

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は美しい右肩上がりとなっていましたが、足元ではスピード調整の局面となっています。

反発して堅調な推移が続くとIPOにおいて追い風となり、軟調な相場が続けば向かい風となります。

上場規模

スタメンのIPOの規模は最大で約14.7億円であり、東証マザーズとしてはやや小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は1,000,000株、売出株式数は600,000株、オーバーアロットメント(OA)は240,000株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約22％とやや低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は38％です。

株主名	保有割合	ロックアップ
加藤厚史	54.39%	○
ジャフコＳＶ５共有投資事業有限責任組合	12.24%	○
(株)スターフロンツ	7.65%	○
大西泰平	5.80%	○
(株)エイチーム	5.10%	○
ジャフコＳＶ５スター投資事業有限責任組合	3.06%	○
(株)ライフワーク	2.55%	○
中京テレビ放送(株)	1.28%
小林一樹	1.28%	○
満沢将孝	1.28%	○

※制度ロックアップによる継続保有を含む

初値予想

スタメンの事業は、エンゲージメント経営プラットフォーム「TUNAG」というSaaS(Software as a Service)モデルのサービスであり、IPOにおける業種の人気度は高めです。

訴求力の高い東証マザーズネット企業の範疇に属しています。

予想PERは1,568.6～1,725.5倍であり、類似企業と比較すると割安感はありませんが、PERは成長性に大きく左右されます。

コード	銘柄名	PER	PBR	配当利回り
3921	ネオジャパン	75.35	8.33	0.32%
3991	ウォンテッドリー	217.77	10.43	0.00%
3999	ナレッジスイート	赤字	4.11	0.00%
4397	チームスピリット	270.25	24.22	0.00%
4435	カオナビ	532.95	51.57	0.00%
4448	ＣＨＡＴＷＯＲＫ	125.56	30.41	0.00%
4476	ＡＩＣＲＯＳＳ	54.14	6.70	0.00%
4776	サイボウズ	81.74	27.51	0.41%

上位株主にはVCが名を連ねているものの、万遍なくロックアップがかかっています。

約14.7億円という上場規模は東証マザーズとしてはやや小型です。上位株主にVCが名を連ねており、公開株式のほぼすべてが売出でVCのExitの要素はあります。

東証マザーズの10億～15億円のやや小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

過去実績

トヨクモ：+351.0%
インターファクトリー：+429.2%
GMOフィナンシャルゲート：+157.9%
コパ・コーポレーション：+126.5%
リビングプラットフォーム：-9.0%
ＡＨＣグループ：+61.4%
ジモティー：+130.0%
WDBココ：+122.2%
スペースマーケット：+121.4%
INCLUSIVE：+114.9%
ランディックス：+124.5%
BuySell Technologies：+92.7%
セルソース：+164.0%
ビーアンドピー：+20.0%
リビン・テクノロジーズ：+130.8%
ヴィッツ：+130.2%
東名：+27.8%
フレアス：+118.6%
リックソフト：+126.3%
リンク：+112.8%
ベルトラ：+33.9%
ピアラ：+97.3%
フロンティア・マネジメント：+121.2%
アイリックコーポレーション：+25.8%
システムサポート：+128.6%
エクスモーション：+49.7%
マネジメントソリューションズ：+114.3%
アイ・ピー・エス(銘柄名：ＩＰＳ)：+71.0%
ヒューマン・アソシエイツ・ホールディングス：+207.7%
ファイバーゲート：+127.4%
SERIOホールディングス：+130.3%
グローバル・リンク・マネジメント：+134.0%
クックビズ：+134.7%
テンポイノベーション：+93.5%
テックポイント・インク：+64.9%
UUUM：+226.8%
トランザス：+170.0%
ツナグ・ソリューションズ：+112.0%
ユーザーローカル：+325.2%
ピーバンドットコム：+113.9%
レノバ：+50.0%
エイトレッド：+133.9%
シンシア：-7.1%
JMC：+89.2%
インソース：+55.8%
セラク：+160.0%
キャリア：+98.5%
ジェイリース：+34.5%
アトラエ：+135.6%
PR TIMES：+59.0%
ベネフィットジャパン：+67.2%
フェニックスバイオ：-2.1%
ブラス：+6.4%
バルニバービ：+130.0%
GMOメディア：+101.1%
ブランジスタ：+43.8%
アイビーシー：+251.0%
STUDIOUS：+20.0%
PCIホールディングス：+169.6%
Hamee：+67.2%
sMedio：+58.7%
ファーストコーポレーション：+25.0%
ファーストロジック：+52.5%
データセクション：+73.1%
サイジニア：+125.8%
フルッタフルッタ：+51.5%
メディカル・データ・ビジョン：+135.9%
セレス：+55.4%
オプティム：+260.0%

以上を総合考慮して、初値予想は大幅なプラスリターンです。

主幹事は大和証券です。その他は、野村證券、みずほ証券、SMBC日興証券、SBI証券、マネックス証券、東洋証券で申し込めます。

証券会社名	割当株式数	割当比率
大和証券	1,472,000	92.00%
野村証券	48,000	3.00%
みずほ証券	16,000	1.00%
ＳＭＢＣ日興証券	16,000	1.00%
ＳＢＩ証券	16,000	1.00%
マネックス証券	16,000	1.00%
東洋証券	16,000	1.00%