新規上場！コンヴァノ(6574)のIPOの初値予想

コンヴァノ(6574)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2018年3月23日(金)～3月29日(木)です。上場日は4月11日(水)です。

新規上場する市場は東証マザーズです。想定価格は890円(1単元8.9万円)です。仮条件は890円～930円と上振れました。

公開価格は仮条件の上限である930円となりました。予想PERは23.6倍、予想PBRは2.73倍(BPS 340.04)です。

初値予想はプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

• 1,300〜1,500円→3/28に上方修正：1,700～2,000円（仮条件の上限比+82.8%～+115.1%）
• 2,100〜2,500円（仮条件の上限比+125.8%～+168.8%）

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

• 2,150円（公開価格比+131.2%）
• 2,189円（公開価格比+135.4%）

コンヴァノはネイルサロンの運営を行うネイル事業、これに付帯するメディア事業を展開しています。

監査法人は有限責任監査法人トーマツです。本社所在地は東京都渋谷区桜丘町22-14 N.E.S.ビルS棟1F・B3Fです。

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コンヴァノとは

コンヴァノは「新しい価値の創造と機会の拡大」を企業理念として掲げています。

社名もCreation Of New Value And New Opportunities の頭文字を取り、「Convano(コンヴァノ)」と名付けています。

個人商店が大半と思われるネイルサロンをチェーン化するにあたり、従来の常識や既成概念にとらわれず課題にチャレンジし続けることで、現在のネイルサロンチェーンの店舗展開を中心としたビジネスモデルの構築に至っています。

コンヴァノのブランドコンセプトは、「『いつもキレイ』を『私らしく』選べる」です。

「私らしいキレイ」を「もっと身近に」感じたいという顧客の声からファストネイルは誕生しました。

行きたいときに行きたいところに、顧客それぞれのライフスタイルに合わせた“新しいネイルのカタチ”をコンヴァノは提供しています。

従業員数は257名、平均年齢は26.6歳、平均勤続年数は2.8年、平均年間給与は301.9万円です。

ネイル事業

ネイルサロンのチェーン展開がコンヴァノの中核事業であり、以下の取組で顧客に安心してお手軽にリピートしてもらえる低価格でスピーディーなサービスを実現しています。

また、社内教育研修により短期間でのネイリスト育成を実現しており、未経験者でも採用後最短１ヶ月にて店舗勤務が可能となっています。

そのため、美容学校などの卒業生や経験者に限らないリクルートができ、出店計画などに合わせた柔軟な人材育成を行っています。

さらに、ネイルケア・ハンドケア商品の自社ブランドとして“Legaly”(レガリー)を展開しています。

大部分は店舗での施術に使用しますが、店頭やECサイトにて一般小売も行っています。

なお、コンヴァノではネイルサロンの中心ブランド「ファストネイル」のほかに、姉妹ブランドとして「ファストネイル・プラス」及び「ファストネイル・ロコ」を展開しています。

各ブランドのコンセプトと特徴及びメニューは以下のとおりとなっています。

各ブランドの出店地域と店舗数は以下のとおりとなっています。

店舗数の推移は以下のとおりです。　

メディア事業

コンヴァノのネイルサロンの各店舗では、施術中の顧客の目線の先に大型液晶モニター「ファストネイルビジョン」を設置しており、商品広告や新店オープンの告知、クイズ、占いなどのコンテンツを放映しています。

このファストネイルビジョンにて他企業のCMなどの広告放映を行い、広告収入を得る事業を展開しています。

顧客の大半が美容に興味を持っている女性であるため、視聴されるターゲットが不特定多数ではなく明確に絞れることと、施術中の顧客の視界に入るため高い視聴率が期待できることが大きな特徴となっています。

更に上記広告放映との相乗効果を高めるために、以下のメニューも同時に展開しています。

コンヴァノネイルサロンの特徴

コンヴァノの主要事業であるネイルサロン「ファストネイル」の主な特徴は、以下のとおりです。

独自オペレーションで実現した低価格と安定した品質のサービス提供

従来の一般的なネイルサロンでは、ネイリストが顧客に対して終始対面形式にて「デザインの決定」～「既存ジェルの除去」～「新しいジェルの施術」までを行い、１名の顧客の対応が終了するまで概ね１～２時間程度を要していました。

コンヴァノネイルサロンでは、パソコンやタブレット端末の画面で顧客ご自身によりネイルデザインのサンプル写真を選択してもらうことで、完全なセルフオーダー方式を実現しています。

さらに同様の機能にネット予約機能も加えたウェブサイトやアプリ“FASTNAIL TOWN”も独自に製作しており、自宅のパソコンやスマートフォンで来店前のデザイン選択とサロン予約が可能となっています。

なお、主な予約経路は“FASTNAIL TOWN”経由となっており、自社以外の集客メディアも活用していますが、それらに依存しない独自の集客チャネルを持っていることが、コンヴァノの大きな強みとなっています。

また、顧客が装置の穴に指を入れるだけで、既存ジェルを除去しやすくする専用装置「e.g.1(イージーワン)」を自社開発しました。

この「e.g.1」を使用することにより１名のネイリストが新しいジェルの施術と並行して、他の顧客の既存ジェル除去を同時に行うことができます。

さらに、電話による予約受付、来店時の案内、お会計や次回の予約案内などのレセプション業務を、施術を行うネイリストの業務と切り離し、分業化することで、ネイリストが顧客の爪への施術のみに集中できるようにしています。

このような生産性を高める仕組みを独自に創造することで、コンヴァノネイルサロンでは１名のネイリストが１時間で平均２名の顧客の施術を行っており、安定した品質を維持し、低価格でのサービス提供を実現しています。

豊富なデザインとカラーバリエーション、透明性の高い７ラインの価格設定

コンヴァノネイルサロンでは、常時約3,000枚のネイルサンプル写真を用意しています。

ジェルのカラーバリエーションも100色を揃え、都合30万通りのデザインを実現しました。

そしてすべてのサンプル写真に対して、2,990円(税抜)から7,990円(税抜)まで７種類の価格を設定し、明示することで予算に応じたデザイン選択を楽しんでもらえるようにしています。

このように料金を各サンプル写真に明示することにより、一般的なネイルサロンにありがちな顧客を不安にさせる要素を払拭し、いつでも安心してリピートしてもらえるネイルサロンを目指しています。

「基本料金とオプション料金の積み重ねで、施術が終わってみないと総額が不明。」「勧められると断りづらい。」といった価格に対するネガティブなイメージを撲滅することを企図しています。

独自のネイリスト育成研修、店舗配属後のトレーニングなどの充実した教育制度

コンヴァノではネイリスト育成研修機関であるコンヴァノ・ネイルビジネスアカデミー(ＣＮＢＡ)を本社内に開校しています。

未経験者でも採用後最短１ヶ月で店舗デビューが可能となるように、ファストネイルで必要なオペレーションに特化した、コンヴァノ独自の教育カリキュラムを使用して研修を実施しています。

また、独自に開発したプロネイリスト実務能力判定「アーバンテスト」を実施し、実際に店舗で働くプロネイリストとしての総合力を判定しています。

アーバン(á:ban)は、Assessment of Business Ability for Nail expertの略称です。

研修生の店舗デビューの条件として基準を設けることで、安定した品質の維持に努めており、基準未到達者は繰り返し受験し、合格するまでは店舗デビューができないこととしています。

一方で店舗への配属後も、各自のタイトルに応じたトレーニングプログラムや、企業内大学であるコンヴァノ・ユニバーシティ(ＣＵ)や外部スクールによる各種セミナーなどを用意しています。

ネイルに関する技術向上だけではなく、各々のキャリアプランの実現と自立した人材の育成をも目指し、従業員のサポートに努めています。

このように充実した人材育成制度を構築することが、ネイリスト育成ならびに安定した品質の施術と接客の提供、従業員のモチベーションの維持・向上に寄与しています。

コンヴァノのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、新規出店にかかる店舗設備及び保証金などの設備投資資金に充当する予定です。

コンヴァノの業績推移

業績面では売上高、経常利益、純利益のいずれも、右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは純利益を上回っています。一般論としては安心感があります。

前期の自己資本利益率(ROE)は10.5％であり、自己資本比率は41.2％です。主要な連結経営指標等(国際会計基準)の推移は下表のとおりです。

提出会社の経営指標等(日本基準)は下表のとおりです。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は2016年11月半ばをボトムとして長らく堅調な展開が続いていましたが、足元では急速な調整局面となっています。

このまま下降トレンドに転じたら向かい風となります。一時的なスピード調整にとどまり、再度堅調な相場に回帰すれば、IPOにおいて追い風となります。

(※マネックス証券より)

上場規模

コンヴァノのIPOの規模は最大で約8.5億円であり、東証マザーズとしても小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は75,000株、売出株式数は755,000株、オーバーアロットメント(OA)は124,500株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約43％とかなり高めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は約91％です。

売出人及び貸株人であるインテグラル２号投資事業有限責任組合及びIntegral Fund II (A) L.P.並びに株主であるインテグラル株式会社及び濱口直太には、原則として90日間のロックアップがかかっています。ロックアップは1.5倍で解除されます。

新株予約権者である鈴木明、壷井成仁、小田尚江、江頭渉、横山周平、金子陽一及び横山恭平には、原則として90日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

上記のほか、コンヴァノは、取引所の定める「有価証券上場規程施行規則」の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、コンヴァノ新株予約権の割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

初値予想

コンヴァノの事業はネイルサロンのチェーン展開、施術中の顧客の目線の先に設置した大型液晶モニター「ファストネイルビジョン」での広告収入ということで、IPOにおける業種の人気度は標準的です。

予想PERは23.6倍、予想PBRは2.73倍(BPS 340.04)であり、類似企業と比較すると割安感があります。

上位株主にはVCが名を連ねていますが、万遍なくロックアップがかかっています。売出の比率が高く、Exitの色彩が濃いIPOである点はマイナスポイントです。

約8.5億円という上場規模は東証マザーズとしても小型であり、需給バランスに不安はありません。

東証マザーズの5億～10億円未満の小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• Mマート：+333.9%
• すららネット：+113.0%
• ナレッジスイート：+150.5%
• イオレ：+169.8%
• エル・ティー・エス：+313.2%
• 一家ダイニングプロジェクト：+173.5%
• サインポスト：+287.7%
• エスユーエス：+116.1%
• ユニフォームネクスト：+137.1%
• Fringe81：+133.1%
• ビーブレイクシステムズ：+361.1%
• アセンテック：+197.5%
• 旅工房：+173.7%
• テモナ：+215.7%
• 力の源ホールディングス：+271.7%
• ファイズ：+220.8%
• フォーライフ：+31.6%
• グレイステクノロジー：+130.0%
• イノベーション：+214.1%
• リネットジャパングループ：+92.9%
• G-FACTORY：+54.3%
• シルバーエッグ・テクノロジー：+191.3%
• チェンジ：+149.9%
• バリューデザイン：+111.5%
• カナミックネットワーク：+186.7%
• デジタルアイデンティティ：+88.3%
• ストライク：+125.9%
• ハイアス・アンド・カンパニー：+189.5%
• はてな：+278.1%
• ソーシャルワイヤー：+56.9%
• アークン：+262.1%
• 鎌倉新書：+180.6%
• ネオジャパン：+401.7%
• パートナーエージェント：+217.5%
• ピクスタ：+34.8%
• べステラ：+25.0%
• パルマ：+70.5%
• 富士山マガジンサービス：+126.4%
• ファンデリー：+102.1%
• マーケットエンタープライズ：+167.0%
• ジグソー：+236.4%
• レントラックス：+53.1%
• 海帆：+76.5%
• プラッツ：+70.2%
• 日本動物高度医療センター：+44.2%
• ハウスドゥ：+47.2%
• ショーケース・ティービー：+193.9%
• ヒューマンウェブ：+11.7%
• コラボス：+137.6%
• ALBERT：+115.7%

以上を総合考慮して、初値予想はプラスリターンです。

主幹事は野村證券です。その他は、みずほ証券、大和証券、SMBC日興証券、いちよし証券、東海東京証券、SBI証券、マネックス証券で申し込めます。

コンヴァノのIPOの当選のコツについては、以下で徹底解説しています。

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やや強気
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