新規上場！イワキ（銘柄名：イワキポンプ）のIPOの初値予想

イワキ(3932)のIPOが決定しています。銘柄名はイワキポンプです。ブック・ビルディング期間は3月3日(木)～3月9日(水)、上場日は3月18日(金)です。

新規上場する市場は東証2部で、想定価格は1,970円(1単元19.7万円)です。仮条件は1,900円～2,000円と想定価格を挟んで上下に振れました。

公開価格は仮条件の上限である2,000円となりました。予想PERは8.9倍、予想PBRは0.89倍です。

初値予想は「マイナスリターンの可能性がある」です。大手初値予想会社の初値予想は以下のとおりとなっています。

• 2,000～2,200円
• 1,900～2,200円

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

• 2,000円
• 2,000円

イワキは、化学薬品等の薬液移送に使用されるケミカルポンプ及びポンプ専用コントローラ等の周辺機器の開発、製造、仕入及び販売（輸出入を含む）を主な事業として営んでおり、また、それに附帯する製品の修理及びアフターサービス並びに設置工事を行っています。

監査法人はあずさで、本社所在地は東京都千代田区神田須田町2-6-6 ニッセイ神田須田町ビルです。

イワキの最新株価

イワキ(銘柄名：イワキポンプ)とは

イワキが事業展開しているケミカルポンプは、半導体や液晶をはじめ、化学、電子部品、水処理、食品、製紙、医療及び、太陽電池、燃料電池、二次電池等の新エネルギー分野を含む幅広い産業分野で、高純度の薬液の移送等、多岐の用途に亘って使用されています。

これらの幅広い産業分野で使用されるケミカルポンプにとって「取り扱いに危険を伴う化学薬液を安全に移送する」ということが最大の使命です。

そのために腐食しない樹脂材料を使い、外部に漏れ人体や環境に甚大な影響を及ぼすことがないように、ポンプ部から薬液が漏れ出ない構造を多くの製品に採用しています。

また、近年の半導体業界における生産性の飛躍的向上に伴う、使用する化学薬液の高温化対応並びにポンプ接液部から不純物が出ないというハイレベルのクリーン度要求に応えることも新たな大きな使命です。

その他、純粋な液体及び気体にとどまらず、粘性液やスラリー（固形分）混入液といった特殊液の移送にも使用されることから、実際にイワキの製品を使用する顧客からは耐久性、利便性、サニタリー性等それぞれの基準において厳しい水準が求められます。

https://www.youtube.com/watch?v=CLrb0elmi6s

イワキは、これら全てに対して高いレベルで応えるため様々な側面から最大限の取り組みを行っているとともに、以下のような特徴を有しています。

技術面

イワキでは我々メーカーにとって最も重要なテーマのひとつとして開発業務を位置付けしています。

国内全従業員数の２割程度にあたる人員を技術部門に配置し、製品の安全性、高品質、耐久性を常に追求し続けています。

独自の安全機構の開発や、最先端のエレクトロニクス技術を導入した高品位な製品を多数開発しています。

また、ケミカルポンプという製品のみを顧客に提供しているのではなく、ケミカルポンプを中心にした関連製品を組み合わせて「流体を制御する」という機能を提供しているという認識の下、各種制御用コントローラ等の研究開発にも積極的に取り組んでいます。

生産面

イワキの製品ラインアップは60製品以上のシリーズがあり、型式は数万点に上ります。

多品種少量生産を強みとする一方で、年間約80万台の生産能力があります。

なお、それらの製品は、国内においては大型製品が中心の埼玉工場（埼玉県狭山市）と、小型製品の量産工場である三春工場（福島県田村郡三春町）の２拠点で生産しています。

２拠点ともにISO9001及びISO14001を認証取得しています。

また、海外からの短納期要求等にタイムリー対応するため、一部の海外関係会社では、イワキの各国内工場から部品を輸入し、現地にてノックダウン生産を行っています。

この他、連結子会社であるIwaki America Incorporatedにおいて、水処理市場に特化した水質コントローラを生産しています。

品質面

イワキでは「生産における全ての工程が品質管理のプロセスである」という考えの下、主要な生産拠点である国内２拠点（埼玉・三春工場）では、ISO9001に基づく品質保証体制を構築し、調達から生産、出荷までの工程を管理しています。

特に検査工程においては、部品入荷の段階から厳格な検査を実施しています。

複雑な形状の部品を立体的に測定する三次元測定器、含有化学物質規制に対応するためのＸ線分析装置等、最新の検査装置をいち早く導入しています。

高品質な製品を出荷するために、様々な生産システム、業務フローの改善を行い、不良ゼロを目指しています。

また、併せてISO14001も認証取得しており、環境への影響に配慮した活動を推進しています。

https://www.youtube.com/watch?v=jm8_Xrv6-UY

販売面

イワキの「取り扱いに危険を伴う化学薬液を安全に移送する」という最大の使命を果たすためには長年に亘って蓄積された販売ノウハウが不可欠です。

また、多種多様な顧客の要求を確実に捉えそれに応えるためには上記販売ノウハウに基づく顧客との緊密なコミュニケーションが必要になるため、国内全従業員数の３割強にあたる人員を販売に関わる部門に配置しています。

国内は支店及び営業所併せて13拠点と全国各地に及ぶ販売代理店網でカバーし、顧客に密着したきめ細かな情報とサービスの提供を行っています。

一方、海外においては世界15ヶ国に18社の関係会社を設立し、ワールドワイドな販売・サービス網を構築し顧客を強力にサポートしています。

メンテナンスサービス面

イワキではメンテナンスサービスを単なる修理サービスという捉え方ではなく「メンテナンスサービスを一つの商品」として位置付けています。

製品納入後の履歴管理に基づくオーバーホール提案の他、製品の取り扱いや運転に関するアドバイスからそれらに対する改善提案等、顧客目線に立った幅広いサービスを提供することにより、顧客の生産性向上に貢献しています。

イワキにおける各製品の概要・特徴・主な販売市場は以下のとおりです。

https://www.youtube.com/watch?v=653HWbFPNQw

イワキでは、適切な経営分析に基づく経営判断に役立てるため、販売先の業種及び製品用途に基づいて、販売市場を分類しています。各市場における主な使用例は下表のとおりです。

従業員数は730名、平均年齢は41.0歳、平均勤続年数は17.6年、平均年間給与は643.7万円です。伝統的な日本企業らしい数字です。

平均勤続年数17.6年はかなり長めです。離職が極めて少ない企業となっています。

イワキ(銘柄名：イワキポンプ)のIPOの諸データ

手取概算額1,170,600千円及び第三者割当増資の手取概算額上限175,700千円については、全額設備投資資金に充当する予定です。

具体的には、イワキ技術センター（埼玉県入間郡三芳町）に隣接するイワキ所有の土地に新たな研究棟の建設を予定しており、この研究棟の建設資金及びこれに付随する構築物、機械装置、什器備品等に充当する予定です。

これは、イワキの開発拠点である技術センターの再構築を行い、従前外部機関に委託していた製品評価の機能等を同センターに備えることにより、製品開発のスピードアップを図り、顧客の要求に確実且つ迅速に応えるとともに、次の事業展開の基盤を作ることを目的としたものです。

イワキ(銘柄名：イワキポンプ)の業績推移

業績面では売上高は単体は横ばい、連結では緩やかな右肩上がりの傾向となっています。

経常利益・純利益は減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは純利益を大幅に上回っています。一般論としては安心感があります。

連結指標では、前期の自己資本利益率(ROE)は7.5%であり、自己資本比率は57.2％です。

単独指標では、前期の自己資本利益率(ROE)は7.5%であり、自己資本比率は53.3％です。

配当も実施しています。配当性向は概ね10～15％前後で推移しています。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証2部指数は2016年の年明けから大きく崩れ、2016年1月21日を底にリバウンドしました。

しかし、再度大きく下落して異次元緩和2直前の安値に接近しています。

(※マネックス証券より)

上場規模

イワキ(銘柄名：イワキポンプ)のIPOの規模は最大で約13.6億円であり、東証2部としては小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は600,000株、売出株式数は0株、オーバーアロットメント(OA)は90,000株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約9％と非常に低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は0％です。

株主かつ貸株人である藤中茂、並びにイワキの株主であるイワキ産業株式会社、株式会社藤中ホールディングス、藤中義昭、藤中留美、イワキ従業員持株会、上條照彦、山田茂宏、石山積、藤中秀子、髙橋睦、藤中裕子、樋口公康、戸田由紀恵、八代田庄司、堀江仁、中島章、箭内廣保、竹本昭勝、遠藤浩、竹村秀一、大石巌、今井重雄、高田光治、松田健二、上瀧けい子、本多政夫、松雪弘、鈴木豊、酒向肇、中島隆、相山明、板東建、伊藤進、五戸満雄、小暮富郎、髙橋洋一、荒尾慶和、古川昭信、打田秀樹、丸山一夫、新倉宇志、梅基吉雄、神保敏行、後藤和夫、鈴木清一、千葉美偉、立神清司、松永薫、新倉雅子、粟津昌巳、寺田啓市、大和郁雄、敦賀義朗、小高今朝治、玉谷久幸、深水嘉明、前島洋一、品田誠、井上雅之、植田弘志、早野忠男、臼井弘幸、山本喜宣、金子正義、大木春美、寺町敏夫、井上和子、林成実、岡田和雄、栗田宗保、村川英次、高柳喜文、高橋進、小野木哲夫、鈴木重信、神山英次、天野稔、林堅朗、竹内哲夫、忽滑谷睦、村重博士、島本正揮、浜松明男、赤岩清、池森松雄、矢沢忠章、中島博、高橋和義、大越正義及び田土實には、原則として90日間のロックアップがかかっています。ロックアップは1.5倍で解除されます。

まとめ

イワキ(銘柄名：イワキポンプ)の事業は、化学薬品等の薬液移送に使用されるケミカルポンプ及びポンプ専用コントローラ等の周辺機器の開発・製造・仕入及び販売ということで、IPOにおける人気度は高くありません。

約13.6億円という上場規模は東証2部としては小型です。売出がゼロである点はIPOでは好感され、オファリングレシオが低めの点も良いです。

他方、市況面では大きな下落が続いている状況なのがマイナスポイントです。また、7営業日連続でのIPOの7日目となっています。かつ6社同時の上場であり、過密日程はIPOにはマイナス要素です。

予想PERは8.7倍、予想PBRは0.87倍であり、類似企業との比較では標準的となっています。

東証2部の地味銘柄であり、初値は重くなることが予想されます。東証2部の20億円未満の小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• ランドコンピュータ：＋103.4%
• ＪＥＳＣＯホールディングス：＋5.4%
• 土木管理総合試験所：-2.4%
• ホクリヨウ：+8.9%
• 東京ボード工業：-8.0%
• 綿半ホールディングス：+6.3%
• 竹本容器：+2.0%
• ヤマシンフィルタ：+19.6%
• ダイキアクシス：+3.9%
• エンビプロ・ホールディングス：+48.6%
• サンヨーホームズ：+78.6%
• パンチ工業：-5.4%
• アジュバンコスメジャパン：+4.8%
• 三洋貿易：-3.5%
• 阿波製紙：+0.3%

以上を総合考慮して、初値予想は「マイナスリターンの可能性がある」です。

主幹事は大和証券です。その他は、SMBC日興証券、三菱UFJモルスタ証券、いちよし証券、エース証券、丸三証券、SBI証券で申し込めます。

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