上場！アイスコ（7698）のIPOの初値予想

アイスコ(7698)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2021年3月23日(火)～3月29日(月)、上場日は2021年4月8日(木)です。

新規上場する市場は東証JASDAQスタンダードで、想定価格は1,750円(1単元17.5万円)です。公募価格は2021年3月30日(火)に決定。

仮条件は1,750円～2,000円と上振れました。予想PERは8.4～9.6倍です。

初値予想はやや大き目のプラスリターンです。以下のレンジを想定しています。

2,900〜3,900円(仮条件の上限比+45.0%～+95.0%)

アイスコはアイスクリーム・冷凍食品の卸売業を行うフローズン事業、食品スーパーマーケットの運営を行うスーパーマーケット事業を展開しています。

監査法人はPwC京都監査法人で、本社所在地は神奈川県横浜市泉区新橋町1212です。

アイスコとは
- フローズン事業
- スーパーマーケット事業
アイスコのIPOの諸データ
初値予想

アイスコとは

アイスコは「I Care Everybody Company　～あらゆる人々に慈しみの心をもって接する企業でありたい～」という企業理念を掲げ、フローズン事業、スーパーマーケット事業を運営しています。

フローズン事業

アイスコのフローズン事業では、関東及び東海エリアを中心に13拠点の物流センター・営業所と約300台の配送用のトラックを所有し、主にドラッグストア、食品スーパー等の小売店で販売されるアイスクリーム及び市販用冷凍食品の卸売を行っています。

アイスコの取り扱うアイスクリームは、一般社団法人日本アイスクリーム協会の調査によると、2019年の市場規模は5,151億円となり、冷凍食品は、女性の社会進出などを背景として、近年市場が拡大しています。

アイスクリーム・冷凍食品の商品知識を備えた営業担当者を育成し、小売業のニーズに応える商品提案を行っています。

ドラッグストアなど、バックヤードに冷凍庫がなく少人数で運営する店舗においては、アイスクリーム・冷凍食品の性質上溶解が発生してしまうため、すぐに売場の冷凍ケースに陳列しなければなりません。

アイスコは、アイスクリーム・冷凍食品の専門の卸問屋として、「ドロップ納品」(商品をバックヤードに置いてくるだけの納品スタイル)ではなく、売り場に直接陳列して納品する「フルメンテナンスサービス」(得意先の売り場に直接商品を納品し、売り場づくりまでアイスコの配送員が行うサービス)を主として提供しています。

小売業の人手不足を補い、店舗に陳列の業務負担をかけることなく、商品を販売できるという付加価値を付けたサービスを対価を得て提供しています。

フルメンテナンスサービスの中には、アイスコ社員が得意先に代わって需要を予測し発注する、発注サービスも提供しています。

また、物流業界は深刻な人手不足、ドライバー不足となっていますが、アイスコの配送は、通常９割を自社社員が行い、残り１割を協力会社等に委託しています。

自社社員で配送することで、きめ細かいサービスを提供するとともに、フルメンテナンスサービスの質を高める教育を積極的に行い、得意先の開拓、拡大を図っています。

スーパーマーケット事業

アイスコスーパーマーケット事業は神奈川県を中心に「スーパー生鮮館TAIGA」を８店舗、テナントとして２店舗展開しています。

アイスコの強みである生鮮３品(青果・鮮魚・精肉)に注力する事で、大手スーパーとの差別化を図っています。

生鮮３品につきましては、鮮度・品質・品揃え・価格に徹底的にこだわり、より良い商品、美味しい商品を、よりお求めやすく提供できるよう不断の努力を続けています。

アイスコの直営店舗は、出店立地の環境に応じ、主に売場面積150坪から320坪の範囲で店舗展開を進めています。

商品の供給につきましては、鮮度を重視するため、早朝に市場にて、担当バイヤーが青果・鮮魚を買い付けています。

知識・経験豊富なバイヤーが買い付けた商品が、その日のうちに店頭に並び販売される、つまり当日仕入れ当日販売を行うことによって、鮮度にこだわっています。

従業員数は651名、平均年齢は36.8歳、平均勤続年数は5.5年、平均年間給与は413.7万円です。

アイスコのIPOの諸データ

アイスコの業績推移

業績面では売上高・純利益・経常利益は右肩上がりの傾向となっています。

主要な経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次		第64期	第65期	第66期	第67期	第68期
決算年月		2016年3月	2017年3月	2018年3月	2019年3月	2020年3月
売上高	(千円)	32,163,478	31,346,402	32,991,382	35,214,791	36,728,211
経常利益	(千円)	261,296	434,944	831,414	419,247	212,303
当期純利益	(千円)	165,041	228,658	416,732	223,205	144,457
資本金	(千円)	75,000	75,000	75,000	75,000	75,000
発行済株式総数	(株)	107,000	107,000	107,000	107,000	107,000
純資産額	(千円)	698,195	1,078,050	1,498,096	1,718,105	1,833,626
総資産額	(千円)	9,795,845	11,098,160	12,227,610	12,350,223	13,648,457
BPS	(円)	6,525	10,075	14,001	1,070.07	1,141.46
１株配当	(円)	―	―	―	250	250
EPS	(円)	1,563	2,137	3,895	139.07	90
自己資本比率	(％)	7.1	9.7	12.3	13.9	13.4
自己資本利益率	(％)	27.2	25.7	32.4	13.9	8.1
配当性向	(％)	―	―	―	12	18.5
営業CF	(千円)	―	―	―	682,684	311,279
投資CF	(千円)	―	―	―	△474,657	△564,431
財務CF	(千円)	―	―	―	△235,461	△98,011
現金等	(千円)	―	―	―	1,582,806	1,231,642
従業員数	(人)	411	443	518	579	632

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

JASDAQ指数は美しい右肩上がりの傾向となっていますが、足元では調整含みとなっています。

このまま軟調な相場が続くと向かい風となり、堅調な推移に回帰すればIPOにおいて追い風となります。

上場規模

アイスコのIPOの規模は最大で約10.7億円であり、JASDAQスタンダードとしてはやや小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は217,500株、売出株式数は315,500株、オーバーアロットメント(OA)は79,900株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約34％とやや高めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は59％です。

株主名	保有割合	ロックアップ
(株)KANコーポレーション	38.70%	○
相原敏貴	21.07%	○
相原貴久	8.60%	○
アイスコ従業員持株会	4.56%	○
江崎グリコ(株)	4.30%	○
相原久子	3.01%	○
青木哲也	2.58%	○
野口みゆき	2.58%	○
永野泰敬	1.03%	○
山本宗男	0.95%	○

※制度ロックアップによる継続保有を含む

初値予想

アイスコの事業はアイスクリーム・冷凍食品の卸売業を行うフローズン事業、食品スーパーマーケットの運営を行うスーパーマーケット事業ということで、IPOにおける業種の人気度は高くありません。

予想PERは8.4～9.6倍であり、類似企業と比較すると割安感があります。

コード	銘柄名	PER	PBR	配当利回り
3038	神戸物産	41.08	11.36	0.49%
3094	スーパーバリュー	5.85	1.45	0.62%
3160	大光	赤字	2.07	1.29%
3222	ユナイテッド・スーパーマーケ	21.00	0.99	1.57%
7481	尾家産業	赤字	1.15	0.00%
8006	ユアサ・フナシヨク	赤字	0.44	0.67%
8079	正栄食品	27.11	1.84	1.08%
8142	トーホー	209.78	1.11	0.00%
8194	ライフコ－ポレ－ション	9.91	1.72	1.48%
8198	マックスバリュ東海	19.94	1.29	1.94%
8279	ヤオコー	17.95	2.37	0.94%
8289	ＯＬＹＭＰＩＣグループ	6.48	0.79	2.28%
9823	マミーマート	9.19	0.96	1.54%
9974	ベルク	15.39	1.70	1.32%