新規上場！ソウルドアウトのIPOの初値予想

ソウルドアウト(6553)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2017年6月23日(金)～6月29日(木)です。上場日は2017年7月12日(水)です。

新規上場する市場は東証マザーズです。想定価格は1,080円(1単元10.8万円)です。仮条件は1,080円～1,200円と上振れました。

公開価格は仮条件の上限である1,200円となりました。予想PERは22.2倍、予想PBRは7.39倍(BPS 162.31)、予想配当利回りは0.52％(1株配当 6.28)です。

初値予想はプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

• 1,500〜1,800円（仮条件の上限比+25.0%～+50.0%）
• 1,800〜2,300円（仮条件の上限比+50.0%～+91.7%）

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

• 2,000円（公開価格比+66.7%）
• 2,000円（公開価格比+66.7%）

ソウルドアウトの初値は2,113円（公開価格比+76.1%）でした。

ソウルドアウトは、ネットビジネスにおける「Webマーケティング支援(インターネット広告販売代理等)」、「HR支援(人的資源の調達・教育研修)」及び「IT化支援(人工知能技術を活用したツールの導入等)」のサービスを提供しています。

監査法人は有限責任 あずさ監査法人です。本社所在地は東京都千代田区神田駿河台3-4 龍名館本店ビル 4階・6階です。

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ソウルドアウトとは

ソウルドアウトはSMB市場において主にインターネットを利活用して販売を促進し事業を拡大させたい地方及び中堅・中小企業に対して、ネットビジネス支援事業を展開しています。沿革は以下のとおりです。

ソウルドアウトは、インターネット広告販売代理を中心に取引を行っており、保有するマーケティング・テクノロジーのパッケージ商品、アウトソーシング・サービス、人材採用や教育研修のソリューションをクロスセル展開しています。

グループ各社のサービスを連携させることで、結果的に顧客の売上高が増大し、顧客のマーケティング規模が更に拡大するというシナジー効果が発揮されることを目指しています。

「Webマーケティング支援(インターネット広告販売代理等)」において提供するWebマーケティングのサービスを提供することにより、顧客の売上高が増加し、顧客の業務量もこれに比例して増加します。

その一方、顧客の人的資源が反比例して不足することになります。

そこで発生した顧客の新たなニーズに対し、「HR支援(人的資源の調達・教育研修)」及び「IT化支援(人工知能技術を活用したツールの導入など)」を提供することが可能になります。

「Webマーケティング支援(インターネット広告販売代理等)」は、インターネット広告販売代理等を通じて顧客の売上高増大を支援しています。

運用型広告の販売代理をはじめとした役務を提供し、ソウルドアウトの他の会社が提供するWebマーケティングツール等をクロスセル展開しています。

検索リスティング広告やSEO対策等に代表されるターゲティング広告や広告ランディングページの導入等、ソウルドアウトの顧客である地方及び中堅・中小企業が特に志向する、成果を予測しやすく低コストの施策を中心に提供しています。

検索リスティング広告とは、検索エンジンの検索結果に連動して表示される広告を指します。

ターゲティング広告とは、インターネット広告の対象となる顧客のインターネット上の行動履歴等を基に、顧客の属性及び興味関心を推測して広告配信を実施する手法を指します。

広告ランディングページとは、インターネット広告(検索連動広告等)のリンク先となるウェブページを指します。

広告を見る人にとっては、クリックすると最初に表示されるページ等を意味します。多くは、資料請求数及び申込数の増加を目的にページが作成されています。

「HR支援(人的資源の調達・教育研修)」は、ヤフー株式会社との合弁会社である株式会社サーチライフ及び、平成27年３月に新規設立した株式会社グロウスギアが担っています。

株式会社サーチライフでは、主に運用型広告における運用業務のアウトソーシングとWebマーケティング人材向けの研修サービスをソウルドアウト外の広告代理店を通じて提供し、地方及び中堅・中小企業を支援しています。

株式会社グロウスギアは、地方及び中堅・中小企業に対して、経営人材、Webマーケティング人材及びＵターン希望者等を中心に人材紹介にて支援しています。

「IT化支援(人工知能技術を活用したツールの導入など)」は平成25年４月に新規設立した株式会社テクロコが担っています。

株式会社テクロコでは、簡単導入及び低価格を特徴としたサイト測定ツールや、機械学習による広告運用自動化システムの自社開発運用を提供するほか、Webマーケティングに特化したクラウドソーシングといったサービスを展開しています。

以上の内容をまとめた、ソウルドアウトのネットビジネス支援事業におけるソウルドアウトと連結子会社における位置付けは、次のとおりです。

EFOとは、エントリーフォーム最適化(Entry Form Optimization )の略称です。

問合せフォームやお申込・登録フォームの入力をアシストすることにより、途中離脱を軽減させ、申込を完了してもらう申込率向上を目的とした施策です。

ABテストとは、Webページの一部、または全体でＡとＢの２パターンを用意し、どちらがより効果的かを検証する申込率向上を目的とした施策です。

ATOMとは株式会社テクロコのサービス名で、インターネット広告を一元管理し、進捗管理・レポーティング等の運用工数削減と分析・提案による売上拡大を実現する、広告運用管理プラットフォームです。

Draftとは株式会社テクロコのサービス名で、小額予算でインターネット広告を活用したい広告主とインターネット広告の専門家をマッチングするサービス、インターネット広告運用のクラウドソーシングです。

brickとは株式会社テクロコのサービス名で、Webサイト解析レポート等、インターネットマーケティングに簡単導入・低価格を特徴したツールを取り揃えたサービスです。

従業員数は168名、平均年齢は31.1歳、平均勤続年数は2.8年、平均年間給与は489.0万円です。

ソウルドアウトのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、設備資金、投融資資金に充当する予定です。具体的には以下のとおりです。

• 業容拡大を目的とした人材の採用及び教育
• SMB市場開拓を目的としたbrickサービスへの追加機能の開発
• 業務効率化を目的としたITシステムへの設備投資資金
• 業容拡大に伴う広告運用者の増員やITエンジニアの増員等の変動への対応を目的とした業務委託費

ソウルドアウトの業績推移

業績面では売上高は美しい右肩上がりとなっています。経常利益・純利益は減益の年度もあるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは純利益を上回っている年度と下回っている年度があります。

主要な連結経営指標等の推移は下表のとおりです。前期の自己資本利益率(ROE)は53.26%であり、自己資本比率は24.88%です。

提出会社の経営指標等は下表のとおりです。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は2016年は長らくTOPIX・日経平均と比較すると軟調な展開でしたが、日銀の金融政策決定会合で、日経平均ETFの買い入れ額を減らしてTOPIXを増やしたのを契機に、東証マザーズも動意づきました。

トランプ氏が米国大統領選で勝利したことで大暴落となったものの、翌日以降は急速に反発して、それ以降は堅調な推移となっています。

特に2017年に入ってからモメンタムに加速がつき、3月中旬以降は急調整したものの、急激に切り替えしました。

このまま堅調な相場が持続したら、IPOにおいて追い風ですが、波乱があったら向かい風となります。

(※マネックス証券より)

上場規模

ソウルドアウトのIPOの規模は最大で約28.9億円であり、東証マザーズとしては中型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は410,000株、売出株式数は1,914,000株、オーバーアロットメント(OA)は348,600株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約29％と若干高めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は約80％です。

株主及び貸株人である株式会社オプトホールディング、株主及び売出人であるヤフー株式会社並びに取締役及び新株予約権者である荻原猛、山家秀一、池村公男及び本田宗寛には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

上記のほか、ソウルドアウトは、取引所の定める有価証券上場規程施行規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

初値予想

ソウルドアウトの事業は、Webマーケティング支援(インターネット広告販売代理等)、HR支援(人的資源の調達・教育研修)、IT化支援(人工知能技術を活用したツールの導入等)ということで、IPOにおける業種の人気度は高めです。

訴求力の高い東証マザーズネット企業の範疇に属しています。人工知能技術、機械学習による広告運用自動化システムなどキラーワードも盛り込まれています。

予想PERは22.2倍、予想PBRは7.39倍(BPS 162.31)、予想配当利回りは0.52％であり、類似企業と比較すると割安感があります。

約28.9億円という上場規模は東証マザーズとしてもやや大き目の中型です。上位株主にVCはなく、万遍なくロックアップがかかっています。

成長性の高さや事業内容はプラス要素ですが、やや重量感がある公開規模、売出の比率が高い点がマイナスポイントです。

東証マザーズの25億～35億円のやや重量感がある中型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• ロコンド：+41.9%
• キャリアインデックス：+1.5%
• WASHハウス：+40.9%
• アイドママーケティングコミュニケーション：-14.6%
• 日本スキー場開発：+9.9%
• RS Technologies：-23.6%
• シリコンスタジオ：+102.0%
• イグニス：+342.1%
• 日本アクア：+24.9%
• エナリス：+156.1%
• メドレックス：+120.0%
• ポールトゥウィン・ピットクルーHD：+21.3%
• クックパッド：+101.1%
• タケエイ：+12.1%
• アジア・メディア・カンパニー・リミテッド：+5.0%
• ジャパンインベスト・グループ：-1.5%
• マガシーク：+24.5%
• 日本Ｍ＆Ａセンター：+27.8%
• アドウェイズ：+5.0%
• ファーマフーズ：+36.5%
• 比較.com：+500.0%

以上を総合考慮して、初値予想はプラスリターンです。

主幹事は三菱UFJモルスタ証券です。その他は、いちよし証券、SMBC日興証券、SBI証券、松井証券、マネックス証券で申し込めます。

三菱UFJフィナンシャル・グループのカブドットコム証券でも取扱いがあります。

ソウルドアウトのIPOの当選のコツについては、以下で徹底解説しています。

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