新規上場！ジーニー(6562)のIPOの初値予想

ジーニー(6562)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2017年11月30日(木)～12月6日(水)です。上場日は12月18日(月)です。

新規上場する市場は東証マザーズです。想定価格は1,220円(1単元12.2万円)です。仮条件は1,220円～1,350円と上振れました。

公開価格は仮条件の上限である1,350円となりました。予想PERは470.4倍、予想PBRは8.09倍(BPS 166.89)です。

初値予想は大幅なプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

• 2,000〜2,300円（仮条件の上限比+48.1%～+70.4%）
• 2,000〜2,500円（仮条件の上限比+48.1%～+85.2%）

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

• 2,500円（公開価格比+85.2%）
• 2,500円（公開価格比+85.2%）

初値の結果は2,674円（公開価格比+98.1%）となりました。

ジーニーは「アドテクノロジーで世界を変える。」というミッション(理念)のもと、ジーニーが独自開発したインターネットメディアの広告収益最大化プラットフォーム「GenieeSSP」を主軸にアドテクノロジー事業を展開しています。

監査法人は有限責任監査法人トーマツです。本社所在地は東京都新宿区西新宿7-20-1 住友不動産西新宿ビル25Fです。

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ジーニーとは

ジーニーの主力であるアドテクノロジーとは、インターネット広告の配信や流通のための技術で、広告主やインターネットメディア、インターネットユーザー各々にメリットをもたらします。

ジーニーはアドテクノロジー事業以外にも、事業領域を拡大しています。

「GenieeSSP」が持つ大量の広告配信データと顧客基盤を活かし、広告主向けの「GenieeDSP」、「GenieeDMP」といったアドソリューションのほか、マーケティングオートメーションツール「MAJIN」の提供を開始しています。

さらに、平成24年(創業３年目)から海外事業展開に着手し、サービス提供地域の拡大を図っています。グループは５か国計６社で構成されています。

このように、ジーニーは、事業領域(事業軸)とサービス提供地域(地域軸)の２軸を拡大することで、増収を続けてきました。

技術開発力

ジーニーでは、テクノロジーの進化の速さや、国内外のメディア企業・広告主・広告代理店といった顧客企業の利用ニーズに対応すべく、各プロダクトの企画から開発、運用、提供、サポートまでを全て内製化しています。

これにより、顧客企業から受け取る要望や技術進化へタイムリーな対応が可能となっています。

また、アドテクノロジー領域における最先端の技術開発力を強みに、独自開発した広告配信プラットフォームを自社ブランドとして直接顧客へ提供するだけでなく、国内外の企業へOEM提供しています。

OEMとはOriginal Equipment Manufacturingの略で、他社ブランドのSSPやDSP等を開発提供することです。

ジーニーの広告配信プラットフォーム上では、１秒間に数十万件の入札(広告配信注文)があり、１日のデータ処理量は、平成29年10月末時点で約15テラバイトに上ります。

このように、膨大なデータを超高速で処理するため、システム基盤をフルハンドメイドしています。

また、ビッグデータやAI(人工知能)を活用することで、広告配信の精度向上や自動化の促進等に取り組んでいます。

さらに、アドテクノロジー関連の大学研究室と、オンライン広告配信やデータ解析等の先端技術について共同研究しています。

また、コンピュータサイエンスの博士／修士課程出身がエンジニアの半数を占め、技術顧問を招き新技術の研究開発に取り組んでいます。

事業推進力

ジーニーでは、プロダクトを開発するエンジニア(作り手)と提供する営業・サポート担当(売り手)が約半数ずつ在籍し、連携して事業拡大を推進しています。

平成29年３月末時点の単体の職種別従業員構成は、エンジニア：36％、事業開発・プロダクト企画：11％、営業：25％、カスタマーサポート：11％、管理：12％、海外・出向：５％となっています。

また、ソフトバンクグループ(株)をはじめ、国内外の通信キャリアや有力企業と資本業務提携し、OEM提供やデータ連携等を行っています。

ジーニーの事業環境

インターネットが日常生活に定着し、スマートフォンの普及や様々なモノがインターネットに繋がるIoT化が進む中、インターネット広告市場は拡大を続けています。

矢野経済研究所「インターネット広告市場の実態と展望 2017年版」によると、国内のインターネット広告市場の規模は、インフィード広告や動画広告が堅調に拡大しています。

また、検索連動型広告やアドネットワーク、DSP、SSPの利用の拡大を背景に、平成28年度で約１兆956億円(前年度比116.0％)と一層の拡大が見込まれています。

アドネットワークとは複数のインターネットメディア等の広告枠を集めて広告配信ネットワークを作り、広告の販売や配信を一元管理する仕組みです。

広告主や広告代理店等は、そのネットワークに参加し自社のターゲット層に合ったカテゴリのメディアへ一度に大量出稿ができ、１つ１つのメディアへ広告出稿するよりも配信や管理の手間が削減できるメリットがあります。

アドエクスチェンジとは、複数のインターネットメディア等やアドネットワークを横断し、広告枠をインプレッション(広告表示)ベースで売買する市場です。

海外グループ会社が関連するアジア地域のインターネット広告市場も、モバイル端末の急速な普及により、現在インターネット広告へのシフトが進みつつあります。

デジタルインファクト「東南アジア主要6か国インターネット広告市場概況調査2017」によると、引き続き高い成長率が予想されています。

アド・プラットフォーム事業

「GenieeSSP」

「GenieeSSP」は、Supply-Side Platformと呼ばれる、インターネットメディア等の広告収益を最大化させるプラットフォームで、ネットメディア事業者向けサービスです。

インターネットサイトやアプリ上の広告枠を閲覧するユーザー毎に、RTB技術によりオークション形式で選択された最適な広告を配信する仕組みです。

配信される広告は、ユーザーの属性や行動履歴等のデータに基づいて選択された、最適で収益性の高い広告であり、ユーザーがサイトにアクセスしてから選択された広告が表示されるまで、平均0.1秒以下という速さで行われています。

「GenieeSSP」は、国内外のDSPやアドネットワーク等とシステム連携することで、広告取引(オークション)への参加者の獲得に努めています。

産学連携によって研究開発された、独自の広告配信最適化アルゴリズムによって、より効果的な広告配信を実現しています。

「GenieeDSP」

「GenieeDSP」は、Demand Side Platformと呼ばれる、広告主の利益を最大化するための広告買い付けプラットフォームで、広告主・アドネットワーク事業者向けサービスです。

「GenieeDSP」は、「GenieeSSP」等に接続することで、広告主のニーズに合わせて選択された枠へ配信することができます。

広告枠は、インターネットユーザーの過去の行動履歴や購入履歴、位置情報等のデータに基づいて選択された、広告主にとって有望な見込み顧客と想定されるユーザー群の枠となります。

また、PMP(Private Market Place)機能により、広告主が指定した媒体に対してのみ広告配信することもできます。

さらに、広告主のマーケティング戦略の立案から、キャンペーンの設計、多様化・複雑化する広告配信・運用・レポーティングをトータルでサポートするトレーディングデスクサービスも提供しています。

Googleプロダクト(インターネットメディア事業者向けサービス)

ジーニーは、Googleに公式認定されたメディアソリューションパートナーとして、インターネットメディア向け広告配信サービス「Google AdSense」や「DoubleClick Ad Exchange」等の導入や運用、収益最適化をフルサポートしています。

ジーニーが独自開発した「GAURL(ガウル)」により、Google社の定める配信ポリシーに沿った安定的な広告配信・運用を行うことができます。

GAURLとはサイトコンテンツ上のキーワードをURL単位で自動解析し、Google社の定めるポリシーに沿ってAdSenseを配信する独自開発技術です。

マーケティングオートメーション事業

「GenieeDMP」

「GenieeDMP」は、Data Management Platformと呼ばれる、データを蓄積・分析・活用するためのプラットフォームです。インターネットメディア事業者、広告主・アドネットワーク事業者向けサービスです。

広告主やインターネットメディア等の内部に蓄積された、顧客情報や売上・購買情報・自社WEBサイトへのアクセス履歴等のプライベートデータと、インターネット上に蓄積されるユーザーの興味・関心データ等のパブリックデータの２つを統合し、それらを分析・活用することができます。

広告主は、ユーザーの状態を把握して、適切な広告を最適なタイミングで配信でき、インターネットメディア等はデータ収益化により新たな収入源を得ることが可能になります。

「MAJIN(マジン)」

MAJINは企業のマーケティング活動を自動化し、効率的に潜在顧客の集客や購買意欲等の向上、購買・契約等を行うためのマーケティングオートメーションプラットフォームです。

MAJINでは「GenieeDMP」と連携することでビッグデータを活用した高精度なユーザーターゲティングが可能です。

また、メール配信やアプリプッシュ通知、LINEによるメッセージ配信・自動メッセージ対応等を通じた効果的なマーケティング活動を簡単に行うことができます。

更にアトリビューション機能により、複数の広告効果を明確に分析・評価できることから、広告出稿の効率化を図ることもできます。

RTBによるインターネット広告配信の仕組み

ジーニーは、Webサイトやスマートフォンアプリ上に、各々の閲覧者に合った広告を瞬時に選択し表示させる技術(アドテクノロジー)を使って、インターネットメディアや広告主の広告収益や効果を最大化させるシステム(プラットフォーム)を提供しています。

RTB(Real‐Time Bidding)とは、広告の表示ごとにオークション方式で最も高単価な広告を配信する仕組みで、リアルタイムにインターネット広告枠を取引できる技術です。

広告主には「できるだけ安い広告費で、ターゲットユーザーを集客したい」というニーズが、インターネットメディア等には「自社の持つ広告枠にできるだけ高い広告を載せて収益を上げたい」というニーズがあります。

こうした相反するニーズに対して、システム上で広告枠をオークション形式により売買させるのがRTBで、ユーザーの属性や行動履歴等のデータに基づき、広告１枠ごとに最適化した広告配信を行います。

RTBの技術を活用し、インターネットメディア等に対して、広告収益を最大化させるプラットフォームを提供しているのがSSP事業者です。

インターネットメディア等はSSPを導入することで、自社の持つ広告枠へ自動的にオークション形式で広告の入札が行われるようになるため、高単価の広告案件が掲載されやすくなり、広告収益の最大化が期待できるようになります。

一方、広告主や広告代理店等、広告枠を買う側に対して取引プラットフォームを提供しているのがDSP事業者です。

SSP事業者とDSP事業者は互いに接続し合い、SSP事業者が提供する入札リクエスト(広告の配信対象者や掲載面、配信場所などの条件)に対して、複数のDSP事業者が応札し、最も高単価で応札したDSP事業者の広告が配信されることになります。

ジーニーのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、アドテクノロジー事業における今後の成長のための設備資金・運転資金、借入金返済に充当する予定です。

• 自社プロダクト(DSP、SSP、MA)の開発に係る資金として283,755千円
• 処理能力向上のためのサーバー及び通信回線の増強、その他ハードウェア購入等に係る資金として244,011千円
• 、事業拡大に伴う人員の増強に対応するため、平成31年３月期に本社オフィスの増床に係る資金として140,000千円
• 自社プロダクトの修繕・機能改善に係る資金として384,987千円
• 事業拡大に伴う人材の採用費として167,263千円
• 借入金の返済資金として、平成31年３月期に99,999千円

ジーニーの業績推移

業績面では売上高は美しい右肩上がりです。経常利益・純利益は減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは包括利益を大幅に上回っています。一般論としては安心感があります。連結経営指標の推移は下表のとおりです。

前期の自己資本利益率(ROE)は10.6％であり、自己資本比率は41.6％です。提出会社の経営指標等の推移は下表のとおりです。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は2016年11月半ばをボトムとして長らく堅調な展開が続いていましたが、7月下旬～9月上旬は反落して軟調な展開でした。

しかし、9月6日をボトムとしてここ2ヶ月は上昇トレンドとなっています。このまま堅調に推移したら、IPOにおいて追い風です。逆に再度調整に突入したら向かい風となります。

(※マネックス証券より)

上場規模

ジーニーのIPOの規模は最大で約18.3億円であり、東証マザーズとしては中型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は1,023,000株、売出株式数は285,000株、オーバーアロットメント(OA)は196,200株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約9％と非常に低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は約22％です。

売出人及び貸株人である工藤智昭、売出人である廣瀬寛及び吉村卓也には、原則として90日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

株主であるソフトバンクグループインターナショナル合同会社、AT-Ⅰ投資事業有限責任組合、トランス・コスモス株式会社、NICE SATISFY LIMITED、Fenox Venture Company Ⅸ, L.P.、YJ1号投資事業組合、PT. Metra Digital Investama及びみずほ成長支援投資事業有限責任組合には、原則として90日間のロックアップがかかっています。ロックアップは1.5倍で解除されます。

上記のほか、ジーニーは、取引所の定める「有価証券上場規程施行規則」の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、ジーニー株式の割当を受けた者（ジーニー従業員持株会、アンカー・アドバイザーズ TMT3号投資事業有限責任組合及びFenox Venture Company Ⅸ, L.P.）及び新株予約権の割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

初値予想

ジーニーの事業は独自開発したインターネットメディアの広告収益最大化プラットフォーム「GenieeSSP」を主軸としたアドテクノロジー事業ということで、IPOにおける業種の人気度は抜群です。

訴求力の高い東証マザーズネット企業のど真ん中であり、アドテク、ビッグデータやAI(人工知能)といったキラーワードも内包しています。

オファリングレシオ、売出の比率が低く、高い成長性があるのはプラスポイントです。

予想PERは470.4倍、予想PBRは8.09倍であり、類似企業と比較すると割高感があります。

約18.3億円という上場規模は東証マザーズとしては中型ですけれども、十分に吸収可能な規模です。上位株主にはVCが名を連ねていますが、万遍なくロックアップがかかっています。

4社同時上場である過密日程がマイナスポイントです。しかし、絶好調で活況の株式市場はプラス材料で、IPOの初値も堅調な展開となっています。

東証マザーズの15億～25億円の中型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• SKIYAKI：+147.1%
• シルバーライフ：+85.2%
• ロードスターキャピタル：+37.4%
• シェアリングテクノロジー：+86.9%
• GameWith：+133.9%
• オロ：+129.5%
• ジャパンエレベーターサービスHD：+61.8%
• イントラスト：+35.6%
• スタジオアタオ：+25.7%
• ユーザーベース：+15.9%
• シンクロ・フード：+41.4%
• 串カツ田中：+13.5%
• デファクトスタンダード：+41.1%
• ベガコーポレーション：+25.0%
• エボラブルアジア：+48.3%
• LITALICO：+88.0%
• フィット：-7.9%
• ソネット・メディア・ネットワークス：+139.1%
• マイネット：+19.3%
• ダブルスタンダード：+128.8%
• インベスターズクラウド：+93.3%
• AppBank：+45.8%
• デザインワン・ジャパン：+50.9%
• リンクバル：+27.9%
• モバイルファクトリー：+99.4%
• イード：+46.4%
• KeePer技研：+49.1%
• インターワークス：+16.7%
• クラウドワークス：+73.2%
• GMOTECH：+135.2%
• 弁護士ドットコム：+215.4%

以上を総合考慮して、初値予想は大幅なプラスリターンです。

主幹事は野村證券です。その他は、SBI証券、三菱UFJモルガン・スタンレー証券、大和証券、SMBC日興証券、いちよし証券で申し込めます。

三菱UFJグループのカブドットコム証券でも取り扱いが期待できます。カブドットコムのIPOは、公平性と機密性を確保したシステムによる抽選で当選者が決まります。

ジーニーのIPOの当選のコツについては、以下で徹底解説しています。

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＜投資スタンス＞
強気
(※強気・やや強気・中立・やや弱気・弱気の5段階)

※過去のIPO初値予想の履歴

マ