ベストワンクルーズが上場！ベストワンドットコム(6577)のIPOの初値予想

ベストワンドットコム(6577)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2018年4月10日(火)～4月16日(月)です。上場日は4月25日(水)です。

新規上場する市場は東証マザーズです。想定価格は4,130円(1単元41.3万円)です。仮条件は4,130円～4,330円と上振れました。

公開価格は仮条件の上限である4,330円となりました。予想PERは30.4倍、予想PBRは4.16倍(BPS 1,041.52)です。

初値予想は大幅なプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

• 8,700〜10,000円（仮条件の上限比+105.8%～+134.9%）
• 13,000〜18,000円（仮条件の上限比+214.8%～+335.8%）

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

• 10,000円（公開価格比+134.9%）
• 18,000円（公開価格比+335.8%）

初日値付かずを踏まえた、初値予想会社の2日目直前初値予想は以下の通りとなっています。

• 15,000円（公開価格比+246.4%）
• 13,000円（公開価格比+200.2%）

ベストワンドットコムはクルーズ旅行に特化したオンライン旅行会社として、主に個人顧客をターゲットに、海外・国内クルーズの乗船券やパッケージ旅行の販売を展開しています。

具体的には、ベストワンクルーズ等の旅行サイトを運営しています。

監査法人は有限責任 あずさ監査法人です。本社所在地は東京都新宿区富久町16番6号 西倉LKビル2階です。

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ベストワンドットコムとは

ベストワンドットコムは顧客のニーズに応えるべく、クルーズ旅行に必要な航空券、ホテル、送迎、オプショナルツアーなど様々な旅行商品を提供しています。

旅行業の単一セグメントであり、主にベストワンクルーズ、フネムーン、ファイブスタークルーズというサイトを運営しています。

従業員数は20名、平均年齢は28.9歳、平均勤続年数は2.9年、平均年間給与は311.1万円です。

インターネット販売

ベストワンドットコムでは、国内を含む世界中のクルーズ乗船券やパッケージ旅行を、ベストワンクルーズ等のWEBサイトへの掲載・集客によって販売しており、店舗を運営していません。

販売チャネルをインターネットに限定し、顧客とのやり取りについては、メール及び電話を主な手段とすることで店舗運営にかかる固定費等のコスト削減を図っています。

オンライン予約対応

ベストワンドットコムでは、専門スタッフによる顧客のサポートに加え、24時間対応のオンライン予約を強化しており、クルーズ乗船券やパッケージ旅行の空室料金照会と予約が24時間いつでも可能です。

「空室や料金の問い合わせを行い、その回答をもって検討を始める」という従来の検討行動では、営業時間や連絡手段、場所による制約がありました。

オンラインでの空室料金照会と予約受付は、曜日や時間を問わず検討、予約したいという顧客のニーズに対応しています。

多様な商品ラインナップとAPI連携

ベストワンドットコムでは、顧客が検索できる商品の拡充を図るため、国内外の61社（平成30年２月28日時点）の船会社と契約し、ベストワンドットコムWEBサイトへのコース登録総数は17,101コース（平成30年２月28日時点）となっています。

また、複数の船会社とのAPI連携を行うことにより、従来のコース登録に必要とした作業時間削減と、提携船会社が掲載している全てのコースがベストワンドットコムWEBサイトへ自動で掲載されます。

リアルタイムな空室状況及び料金の反映が実現しており、API連携によるコース登録数は3,709コース（平成30年２月28日時点）となっています

また、ベストワンドットコムでは、クルーズ乗船券の取扱い（手配旅行）により、価格帯や期間などの顧客の多様なニーズへの対応が可能であり、パッケージツアー（募集型企画旅行）が主体の他社との差別化を図っています。

船会社とのAPI契約（平成30年２月28日時点）の詳細（提携船会社、掲載コース数）は以下のとおりです。

API連携とは、Application Programming Interfaceの略で、ソフトウェアコンポーネントが互いにやり取りするのに使用するインターフェースのことです。

具体的には船会社各社が持つ予約システムの機能や情報をベストワンドットコムWEBサイトで利用することをいいます。

独自商品

ベストワンドットコムは、旅行業法に基づく第一種旅行業者に登録しており、自社でクルーズツアーを企画しています。

国内外の多くの船会社との契約を背景にしたコース選択の多様さや、インターネット販売ならではの機動力を活かしています。

船会社特別料金を反映した期間限定ツアーなどを発表し、多くの顧客が利用する成果をもたらしています。

専門スタッフによる接客・提案

ベストワンドットコムは、クルーズ旅行に関して、提案経験の豊富なスタッフが顧客のサポートを行っています。

近年、インターネットの普及により、個人が能動的に様々な情報を検索、取得、発信することが可能となりました。

しかし、クルーズ旅行に関する情報が普及しておらず、購買経験が無い顧客も多いことから、旅行会社によるアドバイスや商品提案に一定のニーズがあります。

このニーズに応えるため、24時間対応のオンライン予約と、専門スタッフによるメールや電話対応を２つの柱とすることで、初めてクルーズを検討する顧客にも安心のサポートを提供しています。

多店舗運営ではなく１拠点ですべての接客対応を行うことにより、商品知識や接客・提案に関する知識が共有蓄積されやすく、専門性を高めやすい販売体制となっています。

また、取引船会社による社内研修会の定期開催や、入社後半年以内の乗船研修など、教育訓練にも注力し、他社との差別化を図っています。

IT・マーケティングの強みとその内製化

インターネット販売を支えるのが、技術力とマーケティング力です。

そのため、旅行の企画や手配等の業務だけでなく、WEBサイト構築やWEBマーケティングに関わる主要業務を内製化しています。

開発経験豊富なエンジニアの採用により、ベストワンドットコムWEBサイトのユーザビリティや各種機能について日常的に向上を図るとともに、船会社とのAPI連携や、その他の商品登録のスピード化などに取り組んでいます。

また、マーケティングについても広告代理店等を利用せず、自社で蓄積した経験・知識を活用して、WEBマーケティングによる集客や利用顧客のリピーター化の向上を図っています。

平成25年10月から平成30年１月までの約４年間で、PV数は11倍超へと増加しています。

PV数とは ページビュー（Page View）の略称で、WEBサイトのページを閲覧した回数のことです。

主な運営サイト

ベストワンクルーズ

国内外のクルーズ乗船券とパッケージツアーをオンラインで検索、予約可能なサイトです。

乗船券、自社企画ツアーの販売に加え、各提携旅行会社企画のパッケージツアーを販売する為、取扱いコース数は17,101コース（平成30年２月28日時点）が登録されています。

フネムーン

ハネムーンを検討しているカップルへ向けたクルーズ専門サイトです。

ハネムーンにかける日数、予算などの調査に基づき、若年層でも楽しめるクルーズコースに限定して紹介しています。

ベストワンクルーズとは別サイトとして独自のマーケティングを行うことで、当初クルーズを検討していなかったハネムーナーへもアプローチし、クルーズ旅行認知の向上を図っています。

ファイブスタークルーズ

高級船専門のクルーズ旅行会社として、子会社（株式会社ファイブスタークルーズ）が運営しています。

「すべての顧客に初めての感動体験を」を謳い、クルーズ旅行を身近な旅行スタイルとして提案するベストワンドットコムとは対照的に、社名通り５つ星のラグジュアリー客船(※)と、その他の客船のスイートに限定して富裕層、シニア向けに販売を行っています。

これにより様々な顧客属性、嗜好に対応できる販売体制をグループで構築しています。

ベストワンドットコムのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、採用に伴う人件費、ブランド認知度の向上のための広告宣伝費、チャータークルーズの催行に係る費用に充当する予定です。具体的には以下のとおりです。

• 提案経験豊富なスタッフによるメールや電話対応の他、船会社等との企画・交渉を行う人員の確保
• 知名度の向上、信頼性及び信用力の向上が重要な課題であるため、リスティング広告等の強化に伴う広告宣伝費
• 商品ラインナップの充実を図るために、自社で船会社よりクルーズをチャーターする催行に係る費用

ベストワンドットコムの業績推移

業績面では売上高は美しい右肩上がりで推移しています。経常利益・純利益は減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは純利益を上回っている年度と下回っている年度があります。

前期の自己資本利益率(ROE)は16.4％であり、自己資本比率は24.51％です。主要な連結経営指標等の推移は下表のとおりです。

提出会社の経営指標等の推移は下表のとおりです。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は2016年11月半ばをボトムとして長らく堅調な展開が続いていましたが、足元では急速な調整局面となっています。

このまま下降トレンドに転じたら向かい風となります。一時的なスピード調整にとどまり、再度堅調な相場に回帰すれば、IPOにおいて追い風となります。

ダブルボトムを形成しつつあるようなチャート形状になっており、今後の動向に注目が集まります。

(※マネックス証券より)

上場規模

ベストワンドットコムのIPOの規模は最大で約5.2億円であり、東証マザーズとしてもかなりの小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は75,000株、売出株式数は34,000株、オーバーアロットメント(OA)は16,300株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約21％と低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は31％です。

株主であるSMBCベンチャーキャピタル１号投資事業有限責任組合及びみずほ成長支援投資事業有限責任組合には、原則として90日間のロックアップがかかっています。ロックアップは1.5倍で解除されます。

貸株人かつ売出人である有限会社秀インター、売出人である澤田秀太、米山実香及び諸藤周平、役員かつ新株予約権者である小川隆生及び野本洋平、新株予約権者である原あすか、田邊浩司及び田渕竜太には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

上記のほか、ベストワンドットコムは、取引所の定める「有価証券上場規程施行規則」の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当に関し、割当を受けた者との間で継続所有等の確約を行っています。

初値予想

ベストワンドットコムの事業はクルーズ旅行に特化したオンライン旅行会社として、主に個人顧客をターゲットに、海外・国内クルーズの乗船券やパッケージ旅行の販売ということで、IPOにおける業種の人気度は高めです。

新規性はないものの、訴求力の高い東証マザーズネット企業の範疇に属しています。

予想PERは30.4倍、予想PBRは4.16倍であり、類似企業と比較するとネット旅行会社としては割安感があります。

アイペット損害保険と2社同時上場の過密日程である点はマイナス要素です。

上位株主にはVCが名を連ねているものの、万遍なくロックアップがかかっています。

約5.2億円という上場規模は東証マザーズとしてはかなりの小型であり、需給バランスは良好です。

東証マザーズの5億～10億円未満の小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• Mマート：+333.9%
• すららネット：+113.0%
• ナレッジスイート：+150.5%
• イオレ：+169.8%
• エル・ティー・エス：+313.2%
• 一家ダイニングプロジェクト：+173.5%
• サインポスト：+287.7%
• エスユーエス：+116.1%
• ユニフォームネクスト：+137.1%
• Fringe81：+133.1%
• ビーブレイクシステムズ：+361.1%
• アセンテック：+197.5%
• 旅工房：+173.7%
• テモナ：+215.7%
• 力の源ホールディングス：+271.7%
• ファイズ：+220.8%
• フォーライフ：+31.6%
• グレイステクノロジー：+130.0%
• イノベーション：+214.1%
• リネットジャパングループ：+92.9%
• G-FACTORY：+54.3%
• シルバーエッグ・テクノロジー：+191.3%
• チェンジ：+149.9%
• バリューデザイン：+111.5%
• カナミックネットワーク：+186.7%
• デジタルアイデンティティ：+88.3%
• ストライク：+125.9%
• ハイアス・アンド・カンパニー：+189.5%
• はてな：+278.1%
• ソーシャルワイヤー：+56.9%
• アークン：+262.1%
• 鎌倉新書：+180.6%
• ネオジャパン：+401.7%
• パートナーエージェント：+217.5%
• ピクスタ：+34.8%
• べステラ：+25.0%
• パルマ：+70.5%
• 富士山マガジンサービス：+126.4%
• ファンデリー：+102.1%
• マーケットエンタープライズ：+167.0%
• ジグソー：+236.4%
• レントラックス：+53.1%
• 海帆：+76.5%
• プラッツ：+70.2%
• 日本動物高度医療センター：+44.2%
• ハウスドゥ：+47.2%
• ショーケース・ティービー：+193.9%
• ヒューマンウェブ：+11.7%
• コラボス：+137.6%
• ALBERT：+115.7%

以上を総合考慮して、初値予想は大幅なプラスリターンです。

主幹事はSMBC日興証券です。その他は、みずほ証券、SBI証券、岩井コスモ証券、マネックス証券、エース証券で申し込めます。

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