上場が中止！アトリエはるか（6559）のIPOの初値予想

アトリエはるか(6559)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2017年11月17日(金)～11月24日(金)、上場日は12月7日(木)です。新規上場する市場は名古屋セントレックスでした。

しかし、コンプライアンスに関して確認すべき事項が発生し、取締役会が当該確認に時間を要すると判断したことから、IPOの中止、上場手続きの延期が決定しました。

想定価格は1,400円(1単元14.0万円)です。仮条件は1,250円～1,400円と下振れました。

公開価格は仮条件の上限である1,400円となりました。予想PERは21.0倍、予想PBRは1.95倍(BPS 716.38)です。

初値予想は「プラスリターン」です。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

• 2,000〜2,300円（想定価格比+42.9%～+64.3%）
• 2,800〜3,300円（想定価格比+100.0%～+135.7%）

アトリエはるかは女性の身だしなみに関するサービスを提供するトータル・ビューティ事業を展開しています。

監査法人は三優監査法人で、本社所在地は名古屋市中区錦3-4-6 第一生命ビル3Fです。

アトリエはるかとは

アトリエはるかの事業の柱となるサロン運営は、ヘアメイク、ネイルのほかレンタルドレス等のサービスを提供しています。

ヘアメイクとは、ヘアセット・ヘアアレンジとメイクの総称であり、アトリエはるかは「髪を切る」「パーマをかける」「髪を染める」といったサービスは提供していません。

「ヘアセット」は、ヘアピンやヘアゴム等を使い、編み込みなどのアップスタイルの髪型に施術することを言います。

「ヘアアレンジ」は、ヘアピンやヘアゴム等を使わず、巻き髪やブローなどのダウンスタイルの髪型に施術することを言います。

したがって、サービスにかかる時間は、一般の美容室に比べて短時間となっています。

また、設備も一般の美容室に比べて簡易なものとなっています。その他、以下のサービスを提供しています。

• 着物複合：着物、浴衣、袴等の着付けとヘアメイク等を複合させたサービス
• レンタルドレスとは、ドレス、靴、鞄、アクセサリー等、結婚式やパーティーに必要なものを貸し出すサービス
• 総合美容：カット、カラー、パーマ、ヘアメイク、ネイル、着付け等
• アイビューティ：まつげエクステンション等の女性の目元への美容サービス

連結子会社である株式会社ファンデーションは、アトリエはるかグループのＰＯＳレジシステムの管理・運営及び法人の顧客から依頼されたシステムの開発を行っています。

結婚式、成人式、卒業式等のライフイベントのみならず、夏祭り等シーズンイベントや日々のお出かけなどの前に、便利で気軽に利用できるサロンをアトリエはるかは目指しています。

このため、主要サロンはヘアメイク・ネイル等のサービスに特化し、一般の美容室が出店できない狭隘スペースに低コストで出店することが可能です。

全国主要都市のターミナルとなる駅ナカ・駅チカを中心に展開しています。

また、アトリエはるかサロンはすべて直営であり、全国均質のサービス維持、機動的な出店を可能としています。

なお、アトリエはるかサロンでは、メイク用品の販売のほか、年間延べ約70万人の顧客と自社アーティストの意見を反映したオリジナル商品の企画販売をしています。

アーティストとは、アトリエはるかにおいて女性の身だしなみに関するサービスを提供する美容師、ネイリスト、着付師等の総称です。

また、アーティストを、一般事業会社のマナー研修や、ブライダルなどに派遣する業務を展開しています。

店舗数は2017年9月末現在で全国で62店舗を展開しています。内訳は北海道2店舗、関東33店舗、中部10店舗、近畿8店舗、中国1店舗、九州8店舗です。

アトリエはるかの主要なサービス及びブランドの概要は次のとおりです。

従業員数は266名、平均年齢は27.6歳、平均勤続年数は2.9年、平均年間給与は296.3万円です。

アトリエはるかのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、平成31年３月期までにおけるサロン業務運営システムにかかる開発費に充当する予定です。

アトリエはるかの業績推移

業績面では売上高は減収、経常利益・純利益は減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは包括利益・純利益を大きく上回っています。一般論としては安心感があります。

主要な連結経営指標等の推移は下表のとおりです。

提出会社の経営指標等は下表のとおりです。前期の自己資本利益率(ROE)は15.22%であり、自己資本比率は27.39％です。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

名古屋セントレックス上場企業のチャートは以下のとおりです。

上場規模

アトリエはるかのIPOの規模は最大で約0.8億円であり、名証セントレックスとしてもかなりの小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は16,000株、売出株式数は35,000株、オーバーアロットメント(OA)は7,500株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約12％とかなり低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は約69％です。

売出人かつ貸株人である岩井良子並びに株主である岩井大輔、株式会社グッドカンパニー、株式会社アイスタイル、松田淳、アトリエはるか従業員持株会、石川亮、穐田誉輝、清田卓生及び後藤一俊には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

上記のほか、アトリエはるかは、取引所の定める上場前の公募又は売出し等に関する規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

初値予想

アトリエはるかの事業は女性の身だしなみに関するサービスを提供するトータル・ビューティ事業ということで、IPOにおける人気度は高くありません。

予想PERは21.0倍、予想PBRは1.95倍であり、類似企業と比較するとPERは割安感があります。

約0.8億円という上場規模は名証セントレックスとしても小型です。上位株主にはVCはなく、万遍なくロックアップがかかっています。

名証セントレックスの単独IPOの初値結果は以下のとおりです。

以上を総合考慮して、初値予想はプラスリターンです。

主幹事は岡三証券です。その他は、SMBC日興証券、SBI証券、マネックス証券で申し込めます。

岡三グループの岡三オンラインでも取扱いがあります。口座数が少なくてライバルは少なめです。

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＜投資スタンス＞
やや強気
(※強気・やや強気・中立・やや弱気・弱気の5段階)

※過去のIPO初値予想の履歴

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