上場が中止！アトリエはるか（6559）のIPOの初値予想

アトリエはるか(6559)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2017年11月17日(金)～11月24日(金)、上場日は12月7日(木)です。新規上場する市場は名古屋セントレックスでした。

しかし、コンプライアンスに関して確認すべき事項が発生し、取締役会が当該確認に時間を要すると判断したことから、IPOの中止、上場手続きの延期が決定しました。

想定価格は1,400円(1単元14.0万円)です。仮条件は1,250円～1,400円と下振れました。

公開価格は仮条件の上限である1,400円となりました。予想PERは21.0倍、予想PBRは1.95倍(BPS 716.38)です。

初値予想は「プラスリターン」です。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

• 2,000〜2,300円（想定価格比+42.9%～+64.3%）
• 2,800〜3,300円（想定価格比+100.0%～+135.7%）

アトリエはるかは女性の身だしなみに関するサービスを提供するトータル・ビューティ事業を展開しています。

監査法人は三優監査法人です。本社所在地は名古屋市中区錦3-4-6 第一生命ビル3Fです。

アトリエはるかとは

アトリエはるかの事業の柱となるサロン運営は、ヘアメイク、ネイルのほかレンタルドレス等のサービスを提供しています。

ヘアメイクとは、ヘアセット・ヘアアレンジとメイクの総称であり、アトリエはるかは「髪を切る」「パーマをかける」「髪を染める」といったサービスは提供していません。

「ヘアセット」は、ヘアピンやヘアゴム等を使い、編み込みなどのアップスタイルの髪型に施術することを言います。

「ヘアアレンジ」は、ヘアピンやヘアゴム等を使わず、巻き髪やブローなどのダウンスタイルの髪型に施術することを言います。

したがって、サービスにかかる時間は、一般の美容室に比べて短時間となっています。

また、設備も一般の美容室に比べて簡易なものとなっています。その他、以下のサービスを提供しています。

• 着物複合：着物、浴衣、袴等の着付けとヘアメイク等を複合させたサービス
• レンタルドレスとは、ドレス、靴、鞄、アクセサリー等、結婚式やパーティーに必要なものを貸し出すサービス
• 総合美容：カット、カラー、パーマ、ヘアメイク、ネイル、着付け等
• アイビューティ：まつげエクステンション等の女性の目元への美容サービス

連結子会社である株式会社ファンデーションは、アトリエはるかグループのＰＯＳレジシステムの管理・運営及び法人の顧客から依頼されたシステムの開発を行っています。

結婚式、成人式、卒業式等のライフイベントのみならず、夏祭り等シーズンイベントや日々のお出かけなどの前に、便利で気軽に利用できるサロンをアトリエはるかは目指しています。

このため、主要サロンはヘアメイク・ネイル等のサービスに特化し、一般の美容室が出店できない狭隘スペースに低コストで出店することが可能です。

全国主要都市のターミナルとなる駅ナカ・駅チカを中心に展開しています。

また、アトリエはるかサロンはすべて直営であり、全国均質のサービス維持、機動的な出店を可能としています。

なお、アトリエはるかサロンでは、メイク用品の販売のほか、年間延べ約70万人の顧客と自社アーティストの意見を反映したオリジナル商品の企画販売をしています。

アーティストとは、アトリエはるかにおいて女性の身だしなみに関するサービスを提供する美容師、ネイリスト、着付師等の総称です。

また、アーティストを、一般事業会社のマナー研修や、ブライダルなどに派遣する業務を展開しています。

店舗数は2017年9月末現在で全国で62店舗を展開しています。内訳は北海道2店舗、関東33店舗、中部10店舗、近畿8店舗、中国1店舗、九州8店舗です。

アトリエはるかの主要なサービス及びブランドの概要は次のとおりです。

サービス	ブランド	概要
ヘアメイク	atelier haruka	アトリエはるかの基幹ブランド。アクセスに便利な駅ナカ・駅チカに展開しているヘアメイクブランド。
	MaKE UP LIFE	「渋谷ヒカリエ」（東急百貨店）と「博多阪急」に展開するヘアメイクブランド。
	PLUS HAIR CUT	ヘアメイクに加え、前髪や襟足などワンポイントのカットサービスを提供するブランド。
	PLUS EYELASH	顔立ちや目元の印象を高めるアイビューティサービスのブランド。
総合美容サービス	HAIR DRESSER	総合美容サービスを提供するブランド。
ネイル	Haruka Nail	atelier harukaに併設するネイルのブランド。
	MANICURE HOUSE	定額・均一料金制のクイックネイルのブランド。
レンタルドレス	DRESSIA	結婚式等で利用できるドレス・靴・鞄・アクセサリー等のレンタルサービスを提供するブランド。

従業員数は266名、平均年齢は27.6歳、平均勤続年数は2.9年、平均年間給与は296.3万円です。

アトリエはるかのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、平成31年３月期までにおけるサロン業務運営システムにかかる開発費に充当する予定です。

アトリエはるかの業績推移

業績面では売上高は減収、経常利益・純利益は減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは包括利益・純利益を大きく上回っています。一般論としては安心感があります。

主要な連結経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次		第16期	第17期
決算年月		平成28年３月	平成29年３月
売上高	(千円)	－	2,752,592
経常利益	(千円)	－	70,625
親会社株主に帰属する当期純利益	(千円)	－	32,522
包括利益	(千円)	－	32,522
純資産額	(千円)	－	299,091
総資産額	(千円)	－	1,112,462
１株当たり純資産額	(円)	－	635.82
１株当たり当期純利益金額	(円)	－	76.68
自己資本比率	(％)	－	26.89
自己資本利益率	(％)	－	10.87
営業活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	－	148,490
投資活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	－	△134,489
財務活動によるキャッシュ・フロー	(千円)	－	52,423
現金及び現金同等物の期末残高	(千円)	－	401,944
従業員数	(人)	－	278

提出会社の経営指標等は下表のとおりです。前期の自己資本利益率(ROE)は15.22%であり、自己資本比率は27.39％です。

回次		第13期	第14期	第15期	第16期	第17期
決算年月		平成25年 ８月	平成26年 ８月	平成27年 ３月	平成28年 ３月	平成29年 ３月
売上高	(千円)	1,762,734	2,083,317	1,359,182	2,423,540	2,717,183
経常利益	(千円)	-17,943	-67,248	53,901	64,281	76,036
当期純利益	(千円)	-2,710	-32,056	1,366	35,687	37,985
資本金	(千円)	50,000	50,000	50,000	50,000	86,000
発行済株式総数	(株)	300	300	300,000	420,000	470,400
純資産額	(千円)	189,571	157,515	158,881	194,569	304,554
総資産額	(千円)	762,085	906,582	884,814	1,033,914	1,111,999
BPS	(円)	631,905	525,050	529.6	463.25	647.43
１株配当	(円)	－	－	－	－	－
EPS	(円)	-9,036	-106,854	4.55	84.96	89.56
自己資本比率	(％)	24.87	17.37	17.95	18.81	27.39
自己資本利益率	(％)	-1.42	-18.47	0.86	20.19	15.22
配当性向	(％)	－	－	－	－	－
営業CF	(千円)	－	－	－	118,035	－
投資CF	(千円)	－	－	－	-140,977	－
財務CF	(千円)	－	－	－	62,836	－
現金等	(千円)	－	－	－	335,520	－
従業員数	(人)	156	214	209	211	269

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

名古屋セントレックス上場企業のチャートは以下のとおりです。

上場規模

アトリエはるかのIPOの規模は最大で約0.8億円であり、名証セントレックスとしてもかなりの小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は16,000株、売出株式数は35,000株、オーバーアロットメント(OA)は7,500株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約12％とかなり低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は約69％です。

売出人かつ貸株人である岩井良子並びに株主である岩井大輔、株式会社グッドカンパニー、株式会社アイスタイル、松田淳、アトリエはるか従業員持株会、石川亮、穐田誉輝、清田卓生及び後藤一俊には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

上記のほか、アトリエはるかは、取引所の定める上場前の公募又は売出し等に関する規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

株主名	保有割合	ロックアップ
岩井良子	45.47%	○
岩井大輔	34.29%	○
(株)グッドカンパニー	5.14%	○
(株)アイスタイル	4.57%	○
松田淳	3.85%	○
平木康孝	1.42%
アトリエはるか従業員持株会	0.82%	○
石川亮	0.81%	○
穐田誉輝	0.71%	○
清田卓生	0.71%	○

初値予想

アトリエはるかの事業は女性の身だしなみに関するサービスを提供するトータル・ビューティ事業ということで、IPOにおける人気度は高くありません。

予想PERは21.0倍、予想PBRは1.95倍であり、類似企業と比較するとPERは割安感があります。

コード	銘柄名	PER	PBR	配当利回り
2406	アルテサロンＨＬＤＧＳ	20.65	1.79	1.17%
4679	田谷	114.40	1.35	0.00%
9439	エム・エイチ・グループ	157.77	5.48	0.00%

約0.8億円という上場規模は名証セントレックスとしても小型です。上位株主にはVCはなく、万遍なくロックアップがかかっています。

名証セントレックスの単独IPOの初値結果は以下のとおりです。

上場年	銘柄名	リターン	上場規模
2015年	アートグリーン	46.2%	約1.0億円
2014年	日本ＰＣサービス	67.7%	約1.4億円
2008年	ゲオエステート	-16.9%	約2.2億円
2007年	日本商業開発	-6.5%	約3.0億円
	中広	-26.7%	約2.3億円
2006年	ＪＢイレブン	-4.8%	約4.4億円
	ギガプライズ	94.4%	約2.2億円
	セルシス	37.5%	約7.2億円
	KFE JAPAN	-41.6%	約5.9億円
	メンバーズ	-39.7%	約10.1億円
	オプトロム	-16.7%	約3.8億円
	ゼットン	8.7%	約4.6億円
	フラクタリスト	-12.5%	約7.2億円
	三栄建築設計	4.8%	約9.3億円
	メディカル・ケア・サービス	9.5%	約4.1億円
	オウケイウェイヴ	22.6%	約13.3億円
	ティア	14.3%	約3.5億円
	ゴルフ・ドゥ	139.4%	約3.7億円

以上を総合考慮して、初値予想はプラスリターンです。

主幹事は岡三証券です。その他は、SMBC日興証券、SBI証券、マネックス証券で申し込めます。

証券会社名	割当株式数	割当比率
岡三証券	46,000	90.20%
ＳＭＢＣ日興証券	2,500	4.90%
ＳＢＩ証券	1,500	2.94%
マネックス証券	1,000	1.96%

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＜投資スタンス＞
やや強気
(※強気・やや強気・中立・やや弱気・弱気の5段階)

※過去のIPO初値予想の履歴

※過去のIPO初値予想の履歴

銘柄名(2015年)	発表時	BB直前	結果
Keeper技研	やや強気	やや強気	49.1%
ケネディクス商業リート投資法人	中立	やや強気	13.3%
ファーストロジック	強気	強気	52.5%
ファーストブラザーズ	やや弱気	やや弱気	2.5%
ホクリヨウ	中立	中立	8.9%
ALBERT	強気	強気	115.7%
シリコンスタジオ	やや強気	やや強気	102.0%
コラボス	強気	強気	137.6%
エムケイシステム	強気	強気	332.0%
ショーケース・ティービー	強気	強気	193.9%
ヘルスケア＆メディカル投資法人	やや強気	やや強気	54.5%
エスエルディー	強気	強気	15.3%
ヒューマンウェブ	やや強気	やや強気	11.7%
イード	強気	強気	46.4%
ファーストコーポレーション	やや強気	やや強気	25.0%
RSTechnologies	中立	中立	-23.6%
シンデン・ハイテックス	やや強気	やや強気	12.2%
ハウスドゥ	やや強気	やや強気	47.2%
Aiming	中立	中立	12.2%
モバイルファクトリー	強気	強気	99.4%
日本動物高度医療センター	やや強気	やや強気	44.2%
プラッツ	やや強気	やや強気	70.2%
sMedio	やや強気	やや強気	58.7%
サンバイオ	弱気	弱気	-14.5%
海帆	やや強気	やや強気	76.5%
Hamee	やや強気	やや強気	67.2%
日本スキー場開発	中立	中立	9.9%
シーアールイー	弱気	弱気	-7.3%
三機サービス	中立	中立	37.1%
レントラックス	強気	強気	53.1%
リンクバル	やや強気	やや強気	27.9%
ジグソー	強気	強気	236.4%
Gunosy	中立	中立	0.0%
デザインワン・ジャパン	やや強気	やや強気	50.9%
テラスカイ	強気	強気	350.0%
ヘリオス	中立	弱気	22.5%
スマートバリュー	強気	強気	344.9%
マーケットエンタープライズ	強気	強気	167.0%
デジタル・インフォメーション・テクノロジー	強気	強気	246.2%
エコノス	弱気	中立	120.0%
中村超硬	弱気	弱気	11.8%
メニコン	やや強気	やや強気	73.5%
冨士ダイス	弱気	弱気	50.9%
ファンデリー	強気	強気	102.1%
ナガオカ	中立	中立	40.6%
サムティ・レジデンシャル投資法人	中立	中立	-2.9%
富士山マガジンサービス	強気	強気	126.4%
クレステック	やや強気	やや強気	82.4%
平山	やや強気	やや強気	29.5%
アイリッジ	強気	強気	429.2%
デクセリアルズ	弱気	弱気	-3.1%
ジャパン・シニアリビング投資法人	やや強気	やや強気	-10.5%
イトクロ	中立	中立	4.1%
PCIホールディングス	やや強気	やや強気	169.6%
エスケーホーム	中立	やや強気	13.8%
パルマ	強気	強気	70.5%
メタップス	中立	中立	-7.9%
ラクト・ジャパン	中立	中立	0.0%
土木管理総合試験所	中立	中立	-2.4%
アクアライン	強気	強気	21.7%
ベステラ	やや強気	やや強気	25.0%
STUDIOUS	やや強気	やや強気	20.0%
JESCOホールディングス	中立	中立	5.4%
ピクスタ	強気	強気	34.8%
アイビーシー	強気	強気	251.0%
ブランジスタ	やや強気	強気	43.8%
AppBank	やや強気	強気	45.8%
グリーンペプタイド	弱気	弱気	-8.0%
GMOメディア	やや強気	やや強気	101.1%
パートナーエージェント	やや強気	強気	217.5%
バルニバービ	やや強気	やや強気	130.0%
日本郵政	中立	中立	16.5%
ゆうちょ銀行	中立	中立	15.9%
かんぽ生命保険	中立	中立	33.1%
ロゼッタ	強気	強気	433.1%
あんしん保証	強気	強気	292.5%
ベルシステム24HD	弱気	弱気	-5.0%
ネオジャパン	強気	強気	401.7%
いちごホテルリート投資法人投資法人	中立	中立	-1.8%
インベスターズクラウド	やや強気	やや強気	93.3%
鎌倉新書	やや強気	強気	180.6%
ラクス	強気	強気	228.7%
ランドコンピュータ	やや強気	やや強気	103.4%
ダブルスタンダード	強気	強気	128.8%
オープンドア	やや強気	やや強気	23.3%
ミズホメディー	やや強気	やや強気	156.5%
ツバキ・ナカシマ	弱気	弱気	4.5%
アートグリーン	中立	中立	46.2%
フリュー	やや強気	弱気	0.6%
ビジョン	中立	中立	10.7%
アークン	強気	強気	262.1%
マイネット	強気	やや強気	19.3%
ソネット・メディア・ネットワークス	強気	強気	139.1%
ソーシャルワイヤー	強気	強気	56.9%
ケイアイスター不動産	弱気	弱気	6.8%
プロパティエージェント	やや強気	やや強気	115.0%
一蔵	中立	弱気	2.1%

銘柄名(2014年)	発表時	BB直前	結果
ヒューリックリート投資法人	中立	中立	13.0%
アキュセラインク	やや強気	中立	27.8%
サイバーリンクス	強気	強気	172.9%
日本ＢＳ放送	中立	中立	6.6%
エンバイオ・ホールディングス	強気	強気	126.0%
ダイキョーニシカワ	中立	中立	12.4%
日立マクセル	やや弱気	やや弱気	-4.8%
ジャパンディスプレイ	中立	中立	-14.6%
ホットマン	やや強気	やや強気	67.5%
みんなのウェディング	強気	強気	27.1%
ディー・エル・イー	やや強気	やや強気	101.0%
サイバーダイン	強気	強気	130.0%
エスクロー・エージェント・ジャパン	やや強気	やや強気	290.8%
トレックス・セミコンダクター	やや弱気	やや弱気	-10.4%
丸和運輸機関	中立	中立	-8.8%
ジョイフル本田	中立	中立	-1.9%
フィックスターズ	強気	強気	162.0%
白鳩	強気	強気	46.2%
日本リート投資法人	中立	中立	4.0%
西武ホールディングス	やや弱気	やや弱気	0.0%
東武住販	やや強気	やや強気	12.0%
インベスコ･オフィス･ジェイリート投資法人	中立	中立	5.7%
ニュートン・フィナンシャル・コンサルティング	中立	中立	-7.7%
ムゲンエステート	中立	中立	10.0%
フリークアウト	強気	強気	250.0%
ポバール興業	中立	中立	6.6%
OATアグリオ	中立	中立	-6.3%
メドピア	強気	強気	131.3%
レアジョブ	強気	強気	169.7%
VOYAGEGROUP	強気	強気	40.0%
鳥貴族	やや強気	やや強気	120.7%
イグニス	強気	強気	342.1%
日本ビューホテル	やや弱気	やや弱気	-2.3%
ジャパンインベストメントアドバイザー	やや強気	やや強気	126.3%
ロックオン	強気	強気	284.6%
リアルワールド	強気	強気	79.8%
AMBITION	やや強気	強気	62.0%
ジェネレーションパス	強気	強気	119.2%
リボミック	中立	やや強気	-20.4%
FFRI	強気	強気	176.5%
ホットランド	中立	中立	-1.7%
ヤマシンフィルタ	中立	中立	19.6%
すかいらーく	中立	中立	0.0%
リクルートホールディングス	中立	中立	2.3%
GMOリサーチ	強気	強気	133.3%
セレス	強気	強気	55.4%
オプティム	強気	強気	260.0%
アルファポリス	強気	強気	93.2%
エラン	やや強気	やや強気	70.3%
日本ヘルスケア投資法人	やや強気	やや強気	48.1%
SHIFT	強気	強気	361.5%
ＣＲＩ・ミドルウェア	強気	強気	462.5%
日本PCサービス	中立	やや強気	67.7%
トーセイリート投資法人	やや弱気	中立	11.6%
積水ハウス・リート投資法人	やや強気	やや強気	22.7%
弁護士ドットコム	強気	強気	215.4%
クラウドワークス	強気	強気	73.2%
スノーピーク	やや強気	やや強気	134.3%
ビーロット	強気	強気	422.4%
GMOTECH	強気	強気	135.2%
テクノプロ・ホールディングス	中立	中立	-5.0%
アトラ	やや強気	やや強気	77.4%
マークラインズ	強気	強気	77.3%
メディカル・データ・ビジョン	強気	強気	135.9%
U-NEXT	やや強気	中立	31.7%
SFPダイニング	やや弱気	やや弱気	-16.5%
今村証券	中立	中立	27.4%
フルッタフルッタ	強気	やや強気	51.5%
竹本容器	中立	中立	2.0%
gumi	中立	中立	0.0%
大冷	やや弱気	やや弱気	-6.7%
アドベンチャー	強気	強気	127.2%
メタウォーター	やや弱気	やや弱気	-6.0%
サイジニア	強気	強気	125.8%
インターワークス	やや強気	やや強気	16.7%
イーレックス	中立	中立	11.2%
データセクション	強気	強気	73.1%
綿半ホールディングス	やや弱気	やや弱気	6.3%
ヨシックス	中立	中立	29.4%
東京ボード工業	やや弱気	やや弱気	-8.0%
カヤック	強気	強気	222.0%
エクストリーム	強気	強気	296.4%
MRT	強気	強気	309.4%