新規上場!スタジオアタオのIPOの初値予想

更新日: IPO

スタジオアタオ

スタジオアタオ(3550)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は11月11日(金) ~2016年11月17日(木)、上場日は11月29日(火)です。

新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は2,930円(1単元29.3万円)です。仮条件は2,930円~3,030円と上振れました。

公募価格は仮条件の上限である3,030円となりました。予想PERは21.6倍、予想PBRは7.10倍(BPS426.64)です。

初値予想は公開価格近辺です。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

  • 3,030〜3,300円(仮条件の上限比±0%~+12.6%)
  • 3,000〜3,300円(仮条件の上限比-1.0%~+12.6%)

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

  • 3,030円(公開価格比±0%)
  • 4,000円(公開価格比+32.0%)

スタジオアタオは、「ファッションにエンタテイメントを」を理念とし、オリジナルバッグ・財布等の提供を通じて「顧客に非日常のワクワク感を提供する」ことを目指して、オリジナルバッグ等の企画・販売、直営店舗の運営、インターネット店舗の運営、キャラクター商品の企画・販売を主な事業として事業展開しています。

監査法人は新日本有限責任監査法人で、本社所在地は兵庫県神戸市中央区御幸通八丁目1番6号です。東京本社は東京都中央区銀座三丁目10番9号です。

スタジオアタオとは

スタジオアタオは、バッグ及び財布等の企画・販売を主とするファッションブランドビジネスを行っています。『ATAO(アタオ)』『IANNE(イアンヌ)』『Roberta di Camerino(ロベルタ ディ カメリーノ)』の3つのブランドを展開しています。

従業員数は42名、平均年齢は32.3歳、平均勤続年数は2.8年、平均年間給与は396.5万円です。

ATAO(アタオ)

スタジオアタオの代表ブランドであり、神戸のファッションエリア旧居留地から始まった日本のブランドです。

基本的なデザインコンセプトは、正統派ラインのトレンチコートに似合うバッグです。トラッドにとらわれずニュアンスを引き出してくれるようなバッグをイメージしています。

トラッドとは「traditional style」のことであり、伝統的なスタイルを意味しています。

チョコレートをモチーフとした市松模様やヴィンテージ感のあるスウェード素材など、使うほどに愛着を持ってもらえるように素材を選んでいるところも特徴です。

財布市場においてL字ファスナーに特徴のある「Limo(リモ)シリーズ」をはじめ、トラッド&エレガントなイメージを有し、かつ機能性も重視したバッグや革小物を展開しています。

主要な商品として、「elvy(エルヴィ)」「Candy(キャンディ)」「Dolly(ドリー)」「Mint(ミント)」「Labo(ラボ)」「Chivy(チヴィ)」などのバッグのシリーズと「Limo(リモ)」などの財布のシリーズがあります。

ファションモデル

IANNE(イアンヌ)

「子供の頃に夢中になった絵本のワクワクするような世界と、上質なリュクスの融合」をテーマに、毎年パリで開催され世界各国から出展者、訪問者が参加するアクセサリー・ファッション小物の展示会、プルミエールクラスでデビューしたブランドです。

リュクスとは、優雅、華美という意味です。パリジェンヌたちのライフスタイルに溶けこみ、「大人が楽しむ」ことができるようなバッグや革小物をテーマとしています。

オペラ座近くのパサージュ(ガラス製アーケードに覆われた商業空間)にギャラリーを構えています。

主要な商品として、「BRENDA(ブレンダ)」「VANESSA(ヴァネッサ)」「KATE(ケイト)」「OLIVIA(オリビア」)「MENZEL(メンゼル)」「IRINA(イリナ)」などのバッグのシリーズと「Nataly(ナタリー)」「RINDA(リンダ)」などの財布のシリーズがあります。

Roberta di Camerino(ロベルタ ディ カメリーノ)

ジュリアーナ・カメリーノが1945年にヴェネツィアで創業したバッグを中心としたファッションブランドであり、1955年には「ニーマンマーカス賞」を受賞しました。

トロンプルイユ(だまし絵)のテクニックを施して、ワンピースを着るだけでコーディネイトができあがることを目指したユニークな発想のアイテムが特徴です。

グレース・ケリーが持った「Bagonghi(バゴンギ)』など、ロングセラーとなっているバッグを発表しています。

主要な商品として、「Bagonghi(バゴンギ)」「Lido(リド)」などのバッグのシリーズがあります。

スタジオアタオの販路

ショッピングする女性のイラスト

店舗販売

スタジオアタオは、平成28年9月末現在、国内において神戸、有楽町、新宿、横浜等の大都市圏の百貨店・商業施設等に入居している店舗8店(ATAO5店、IANNE3店)を展開しています。

また、全国各地の百貨店等において随時イベントを開催し、スタジオアタオ商品を販売しています。海外においてパリにIANNEのギャラリー1ヶ所を展開しています。

インターネット販売

スタジオアタオは、平成28年9月末現在、自社直営のインターネット店舗「ATAO OFFICIAL WEB SITE」、「IANNE公式オンラインショップ」を株式会社デジサーチアンドアドバタイジングと協働で運営しています。

また、株式会社デジサーチアンドアドバタイジングが運営するオンラインモール「erutouc(エルトゥーク)」内でも販売しています。

ロベルタ事業

スタジオアタオは、Roberta di Camerinoのマスターライセンサーである三菱商事株式会社より商標の使用、製造輸入販売に関する権利の許諾を受け、国内におけるRoberta di Camerinoの展開を行っています。

平成28年9月末現在、国内において有楽町に路面店1店を展開するとともにスタジオアタオによる運営サイトを通じたインターネット販売を行っています。

また、国内におけるRoberta di Camerinoのサブライセンサーとして、サブライセンシーに商標権の使用許諾を行うことにより、ロイヤリティーを受領しています。

スタジオアタオのO2Oの活用によるブランド戦略

スマートフォンを見る女性

スタジオアタオは『トレンドに左右されない商品企画と、定番商品を人気商品化するノウハウ』を強みとしています。

O2Oの施策を活用しながら、自社が提供するオリジナルバッグ等の企画・販売を通してブランドの世界観を構築し、流行に左右されない『ブランドのファン』を生み出すことで長期的・安定的に収益を上げる事業の展開に取り組んでいます。

これは、テーマパークのように統一された世界観の中で不変の定番商品や造形があり、顧客が非日常感を味わえる環境を創りだすことにも似ていると考えています。

売れている商品を後追いするのではなく、自由な発想で独創的な商品を提案し、それらを人気の定番商品に育てるノウハウを使って、ブームで終わらない強固なブランド創りを目指しています。

スタジオアタオは、店舗は原則として直営店による運営を行っています。店舗の販売スタッフをブランドPRの最前線の広告塔として考えており、販売スタッフはすべて正社員となっています。

そして、創業者やデザイナーによる継続的な社内研修等を通じてブランドの本質を熟知した販売スタッフによる質の高いサービスを提供することによりリピーターの獲得に努めています。

さらに、オフライン(店舗販売)とオンライン(インターネット販売)の連動及びそれを促進する販売スタッフによるブログ、SNS施策を講じています。

これにより、オンラインでブランドを知った顧客がオフラインを訪れて買い物してもらう一方で、オフラインでブランドを知った顧客がオンラインを訪れて買い物をしてもらうなどの双方向に回遊し、相乗効果を生むように取り組んでいます。

スタジオアタオのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、新規出店のための設備投資資金(差入保証金を含む)、インターネット販売に係る販売促進費のための運転資金に充当する予定です。

スタジオアタオの業績推移

業績面では売上高・経常利益・純利益のいずれも美しい右肩上がりとなっています。ビジネスのお手本のようなグラフです。

スタジオアタオの業績推移

営業キャッシュフローは純利益を下回っています。配当が行われた年度はありません。

前期の自己資本利益率(ROE)は40.7%であり、自己資本比率は54.7%です。連結での経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次第11期第12期
決算年月平成27年2月平成28年2月
売上高(千円)1,944,346
経常利益(千円)252,099
当期純利益(千円)157,530
包括利益(千円)157,530
純資産額(千円)465,564
総資産額(千円)850,912
1株当たり純資産額(円)232.78
1株当たり当期純利益金額(円)78.77
潜在株式調整後1株当たり当期純利益金額(円)
自己資本比率(%)54.7
自己資本利益率(%)40.7
株価収益率(倍)
営業活動によるキャッシュ・フロー(千円)90,055
投資活動によるキャッシュ・フロー(千円)△89,959
財務活動によるキャッシュ・フロー(千円)53,841
現金及び現金同等物の期末残高(千円)246,686
従業員数(名)36

提出会社の経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次第7期第8期第9期第10期第11期第12期
決算年月平成23年
6月
平成24年
6月
平成25年
6月
平成26年
2月
平成27年
2月
平成28年
2月
売上高(千円)227,854427,870559,038627,3131,108,5531,944,346
経常利益(千円)16,41057,41070,124132,375175,976246,465
当期純利益(千円)10,28233,72844,15082,095117,555152,174
資本金(千円)10,00010,00010,00010,00010,00010,000
発行済株式総数(株)2002002002002,0002,000
純資産額(千円)30,50364,232108,383190,478308,033460,208
総資産額(千円)140,189203,945255,507390,904467,533803,068
BPS(円)152,518321,163541,918952,393154.02230.1
1株配当(円)
EPS(円)51,411168,644220,754410,47558.7876.09
自己資本比率(%)21.831.542.448.765.957.3
自己資本利益率(%)40.571.251.254.947.239.6
配当性向(%)
営業CF(千円)156,871
投資CF(千円)△21,674
財務CF(千円)△12,284
現金等(千円)192,749
従業員数(名)111320222436

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は4月と5月にダブルトップを形成したような気配が漂っているのが不穏でした。その後、切り返して来ましたが、6月13日から暗転して大きく崩れてしまいました。

英国離脱ショックによる暴落後、一時的には切り返しましたが、任天堂関連相場、日銀追加緩和で切り返している東証一部を尻目に東証マザーズは軟調な展開が続いていました。

8月下旬を底に切り返すような動きになりましたが、7月中旬依頼のボックス相場の高値近辺で跳ね返されて、再び下落してしまいました。

日銀の金融政策決定会合で、日経平均ETFの買い入れ額を減らしてTOPIXを増やしたのを契機に、東証マザーズも動意づきました。

小型株着目の流れが強まり、切り返して再上昇する流れになると、IPOにおいてもプラス材料です。10月6日以降は再びたれてきたものの、10圧17日に下ヒゲをつけて反発しつつあります。

ここ数ヶ月はボックス相場となっていますが、着実に下値を切り上げています。ボックス相場を上抜けられるか否かに注目です。

東証マザーズのチャート(2016年7月26日~10月25日)
(※マネックス証券より)

上場規模

スタジオアタオのIPOの規模は最大で約21.3億円であり、東証マザーズとしてもかなりの小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は51,000株、売出株式数は610,000株、オーバーアロットメント(OA)は66,100株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約35.5%と高めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は92%です。

貸株人かつ売出人である瀬尾訓弘、売出人である黒越誠治、スタジオアタオ株主である株式会社セブンオー及び株式会社九六並びにスタジオアタオ新株予約権者である籠谷雅には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

上記のほか、スタジオアタオは、取引所の定める有価証券上場規程施行規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

株主名保有割合ロックアップ
黒越誠治38.48%
瀬尾訓弘29.04%
(株)セブンオー19.36%
(株)九六9.92%
長南伸明3.00% 
籠谷雅0.19%

初値予想

スタジオアタオの事業は、オリジナルバッグ等の企画・販売、直営店舗の運営、インターネット店舗の運営、キャラクター商品の企画・販売ということで、IPOにおける業種の人気度は高くありません。

利幅が厚いブランド・ビジネスということで、ブランドの世界観を構築し、流行に左右されない強固なブランドを確立できると更なる成長余地はありそうです。

予想PERは21.6倍、予想PBRは7.10倍であり、競合他社と比較すると割高感があるものの、成長性が高いので問題はありません。

コード銘柄名PERPBR配当利回り
2736サダマツ56.001.591.02%
3174ハピネス・アンド・ディ19.240.802.47%
3548バロックジャパン11.487.770.00%
7829サマンサタバサジャパン40.081.852.04%
7872AS-MEエステール16.640.553.67%
7937ツツミ65.560.431.73%
8008ヨンドシーホールディングス15.621.461.90%
9904ベリテ57.220.515.34%
9990サックスバーホールディング12.131.392.30%

売上・利益ともに右肩上がりの傾向である点はプラス材料です。約21.3億円という上場規模は東証マザーズとしては中型です。上位株主にはVCは名を連ねておらず、万遍なくロックアップがかかっています。

ただし、IPOの大部分が売出である点は嫌気されがちです。また、エルテス・JMCとの3社同時上場であり、この中では最も買われなさそうな気配がしています。

需給面ではやや不安が残ります。東証マザーズの15億~25億円の中型IPOの初値結果は以下のとおりです。

  • ユーザーベース:+15.9%
  • 串カツ田中:+13.5%
  • ベガコーポレーション:+25.0%
  • エボラブルアジア:+48.3%
  • ソネット・メディア・ネットワークス:+139.1%
  • マイネット:+19.3%
  • ダブルスタンダード:+128.8%
  • インベスターズクラウド:+93.3%
  • AppBank:+45.8%
  • デザインワン・ジャパン:+50.9%
  • リンクバル:+27.9%
  • モバイルファクトリー:+99.4%
  • イード:+46.4%
  • KeePer技研:+49.1%
  • インターワークス:+16.7%
  • クラウドワークス:+73.2%
  • GMOTECH:+135.2%
  • 弁護士ドットコム:+215.4%

以上を総合考慮して、初値予想は公開価格近辺です。

主幹事はSMBC日興証券です。その他は、大和証券、みずほ証券、SBI証券、マネックス証券、いちよし証券、岩井コスモ証券で申し込めます。

証券会社名割当株式数割当比率
SMBC日興証券582,00088.05%
大和証券23,1003.49%
みずほ証券23,1003.49%
SBI証券8,2001.24%
マネックス証券8,2001.24%
いちよし証券8,2001.24%
岩井コスモ証券8,2001.24%

スタジオアタオのIPOの当選のコツについては、以下で徹底解説しています。

株には「IPO」という制度があります。新規上場株式を購入することができます。人気銘柄は抽選となり、なかなか当選しづらいの...

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<投資スタンス>
中立
(※強気・やや強気・中立・弱気の4段階)

過去のIPO初値予想の履歴

銘柄名(2015年)発表時BB直前結果
Keeper技研やや強気やや強気49.1%
ケネディクス商業リート投資法人中立やや強気13.3%
ファーストロジック強気強気52.5%
ファーストブラザーズやや弱気やや弱気2.5%
ホクリヨウ中立中立8.9%
ALBERT強気強気115.7%
シリコンスタジオやや強気やや強気102.0%
コラボス強気強気137.6%
エムケイシステム強気強気332.0%
ショーケース・ティービー強気強気193.9%
ヘルスケア&メディカル投資法人やや強気やや強気54.5%
エスエルディー強気強気15.3%
ヒューマンウェブやや強気やや強気11.7%
イード強気強気46.4%
ファーストコーポレーションやや強気やや強気25.0%
RSTechnologies中立中立-23.6%
シンデン・ハイテックスやや強気やや強気12.2%
ハウスドゥやや強気やや強気47.2%
Aiming中立中立12.2%
モバイルファクトリー強気強気99.4%
日本動物高度医療センターやや強気やや強気44.2%
プラッツやや強気やや強気70.2%
sMedioやや強気やや強気58.7%
サンバイオ弱気弱気-14.5%
海帆やや強気やや強気76.5%
Hameeやや強気やや強気67.2%
日本スキー場開発中立中立9.9%
シーアールイー弱気弱気-7.3%
三機サービス中立中立37.1%
レントラックス強気強気53.1%
リンクバルやや強気やや強気27.9%
ジグソー強気強気236.4%
Gunosy中立中立0.0%
デザインワン・ジャパンやや強気やや強気50.9%
テラスカイ強気強気350.0%
ヘリオス中立弱気22.5%
スマートバリュー強気強気344.9%
マーケットエンタープライズ強気強気167.0%
デジタル・インフォメーション・テクノロジー強気強気246.2%
エコノス弱気中立120.0% 
中村超硬弱気弱気11.8%
メニコンやや強気やや強気73.5%
冨士ダイス弱気弱気50.9%
ファンデリー強気強気102.1%
ナガオカ中立中立40.6%
サムティ・レジデンシャル投資法人中立中立 -2.9%
富士山マガジンサービス強気強気126.4%
クレステックやや強気やや強気82.4%
平山やや強気やや強気29.5%
アイリッジ強気強気429.2%
デクセリアルズ弱気弱気-3.1%
ジャパン・シニアリビング投資法人やや強気やや強気-10.5%
イトクロ中立中立4.1%
PCIホールディングスやや強気やや強気169.6% 
エスケーホーム中立やや強気13.8%
パルマ強気強気70.5%
メタップス中立中立-7.9%
ラクト・ジャパン中立中立0.0%
土木管理総合試験所中立中立-2.4%
アクアライン強気強気21.7% 
ベステラやや強気やや強気25.0%
STUDIOUSやや強気やや強気20.0%
JESCOホールディングス中立中立5.4%
ピクスタ強気強気34.8%
アイビーシー強気強気251.0%
ブランジスタやや強気強気43.8%
AppBankやや強気強気45.8%
グリーンペプタイド弱気弱気-8.0%
GMOメディアやや強気やや強気101.1%
パートナーエージェントやや強気強気217.5%
バルニバービやや強気やや強気130.0%
日本郵政中立中立16.5%
ゆうちょ銀行中立中立15.9%
かんぽ生命保険中立中立33.1%
ロゼッタ強気強気433.1%
あんしん保証強気強気292.5%
ベルシステム24HD弱気弱気-5.0%
ネオジャパン強気強気401.7%
いちごホテルリート投資法人投資法人中立中立-1.8%
インベスターズクラウドやや強気やや強気93.3%
鎌倉新書やや強気強気 180.6%
ラクス強気強気228.7%
ランドコンピュータやや強気やや強気103.4%
ダブルスタンダード強気強気128.8%
オープンドアやや強気やや強気23.3%
ミズホメディーやや強気やや強気156.5%
ツバキ・ナカシマ弱気弱気4.5%
アートグリーン中立中立46.2%
フリューやや強気弱気0.6%
ビジョン中立中立 10.7%
アークン強気強気262.1%
マイネット強気やや強気19.3%
ソネット・メディア・ネットワークス強気強気139.1%
ソーシャルワイヤー強気強気56.9%
ケイアイスター不動産弱気弱気6.8%
プロパティエージェントやや強気やや強気115.0%
一蔵中立弱気2.1%
銘柄名(2014年)発表時BB直前結果
ヒューリックリート投資法人中立中立13.0%
アキュセラインクやや強気中立27.8%
サイバーリンクス強気強気172.9%
日本BS放送中立中立6.6%
エンバイオ・ホールディングス強気強気126.0%
ダイキョーニシカワ中立中立12.4%
日立マクセルやや弱気やや弱気-4.8%
ジャパンディスプレイ中立中立-14.6%
ホットマンやや強気やや強気67.5%
みんなのウェディング強気強気27.1%
ディー・エル・イーやや強気やや強気101.0%
サイバーダイン強気強気130.0%
エスクロー・エージェント・ジャパンやや強気やや強気290.8%
トレックス・セミコンダクターやや弱気やや弱気-10.4%
丸和運輸機関中立中立-8.8%
ジョイフル本田中立中立-1.9%
フィックスターズ強気強気162.0%
白鳩強気強気46.2%
日本リート投資法人中立中立4.0%
西武ホールディングスやや弱気やや弱気0.0%
東武住販やや強気やや強気12.0%
インベスコ・オフィス・ジェイリート投資法人中立中立5.7%
ニュートン・フィナンシャル・コンサルティング中立中立-7.7%
ムゲンエステート中立中立10.0%
フリークアウト強気強気250.0%
ポバール興業中立中立6.6%
OATアグリオ中立中立-6.3%
メドピア強気強気131.3%
レアジョブ強気強気169.7%
VOYAGEGROUP強気強気40.0%
鳥貴族やや強気やや強気120.7%
イグニス強気強気342.1%
日本ビューホテルやや弱気やや弱気-1.3%
ジャパンインベストメントアドバイザーやや強気やや強気126.3%
ロックオン強気強気284.6%
リアルワールド強気強気79.8%
AMBITIONやや強気強気62.0%
ジェネレーションパス強気強気119.2%
リボミック中立やや強気-20.4%
FFRI強気強気176.5%
ホットランド中立中立-1.7%
ヤマシンフィルタ中立中立19.6%
すかいらーく中立中立0.0%
リクルートホールディングス中立中立1.3%
GMOリサーチ強気強気133.3%
セレス強気強気55.4%
オプティム強気強気260.0%
アルファポリス強気強気93.2%
エランやや強気やや強気70.3%
日本ヘルスケア投資法人やや強気やや強気48.1%
SHIFT強気強気361.5%
CRI・ミドルウェア強気強気462.5%
日本PCサービス中立やや強気67.7%
トーセイリート投資法人やや弱気中立11.6%
積水ハウス・リート投資法人やや強気やや強気22.7%
弁護士ドットコム強気強気215.4%
クラウドワークス強気強気73.2%
スノーピークやや強気やや強気134.3%
ビーロット強気強気422.4%
GMOTECH強気強気135.2%
テクノプロ・ホールディングス中立中立-5.0%
アトラやや強気やや強気77.4%
マークラインズ強気強気77.3%
メディカル・データ・ビジョン強気強気135.9%
U-NEXTやや強気中立31.7%
SFPダイニングやや弱気やや弱気-16.5%
今村証券中立中立27.4%
フルッタフルッタ強気やや強気51.5%
竹本容器中立中立2.0%
gumi中立中立0.0%
大冷やや弱気やや弱気-6.7%
アドベンチャー強気強気127.2%
メタウォーターやや弱気やや弱気-6.0%
サイジニア強気強気125.8%
インターワークスやや強気やや強気16.7%
イーレックス中立中立11.2%
データセクション強気強気73.1%
綿半ホールディングスやや弱気やや弱気6.3%
ヨシックス中立中立29.4%
東京ボード工業やや弱気やや弱気-8.0%
カヤック強気強気222.0%
エクストリーム強気強気296.4%
MRT強気強気309.4%

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