新規上場！セグエグループのIPOの初値予想

セグエグループ(3968)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2016年12月5日(月)～12月9日(金)です。上場日は12月21日(水)です。

新規上場する市場は東証JASDAQスタンダードです。想定価格は1,650円(1単元16.5万円)です。仮条件は1,600円～1,700円と上限が上振れました。

公開価格は仮条件の上限である1,700円となりました。予想PERは13.0倍、予想PBRは1.67倍(BPS1,020.89)です。

初値予想は大幅なプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

• 3,400〜3,900円（仮条件の上限比+100.0%～+129.4%）
• 3,500〜4,000円（仮条件の上限比+105.9%～+135.3%）

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

• 3,900円（公開価格比+129.4%）
• 4,000円（公開価格比+135.3%）

初日値付かずでの即金入りを踏まえた、初値予想会社の2日目直前初値予想は以下の通りとなっています。

• 5,000円（公開価格比+194.1%）
• 4,500～5,000円（公開価格比+164.7～+194.1%）

セグエグループは、ITシステムにおけるITインフラ及びネットワークセキュリティ製品に係る設計、販売、構築、運用、保守サービスを一貫して提供できる体制を整えて、「ITソリューション事業」を展開しています。

監査法人は東陽監査法人です。本社所在地は東京都中央区新川1-16-3 住友不動産茅場町ビルです。

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セグエグループとは

セグエグループは、ITシステムの構築に必要なセキュリティ製品及びITインフラ製品を、米国をはじめとする海外メーカーより代理店として輸入しています。

また、国内において他の代理店から調達し、主に販売パートナーを通じて国内の顧客(エンドユーザー)に販売しています。

更に、自社開発製品として、内部ネットワークと外部(インターネット等)ネットワークの分離し、外部からの脅威を防ぐソフトウェア「SCVX」をライセンス販売しています。主要製品は以下のとおりです。

Firewall/VPNとは、FirewallとVPNが合わさった装置又はシステムのことです。

Firewallとは、あるコンピュータやネットワークと外部ネットワークの境界に設置され、内外の通信を中継・監視し、外部の攻撃から内部を保護するためのソフトウェアや装置、システムです。

VPNとは、インターネット等の公的回線を経由して暗号化により構築された仮想的な組織内(私的)ネットワークのことです。

UTMとは、コンピューターウイルス対策や不正アクセス防止などネットワークセキュリティに関わる複数の対策を統合的に管理する手法又はそれを実現する装置を指します。

次世代Firewallとは、アプリケーション毎の通信を把握し、制御する機能を実装した、内部のセキュリティ強化も実現するFirewallです。

WAFとは、Web Application Firewallの略称で、Webアプリケーションの脆弱性を悪用した攻撃からWebサイトを保護する装置又はシステムを指します。

マルウェアとは、不正かつ有害な動作を行う意図で作成された悪意のあるソフトウェアや悪質なコードの総称です。マルウェアには、ウィルス、ワーム、スパイウェア、トロイの木馬等があります。

ソリューションサービス事業としては、エンドユーザーが求める要件に合致するITシステムを設計し、その構築を行う「設計及び構築サービス」を、主に販売パートナーを通じてエンドユーザーに提供しています。

ITシステムのうち主にPBX(施設内の電話通信の切り替えを行う装置)、IP電話の構築サービスを提供しています。

また、保守サービスを、販売パートナーを通じてエンドユーザーに提供しています。

具体的には保守契約の内容に基づき、オンサイト対応(製品が利用されている場所に出張して対応)で点検・整備し、または障害発生時に必要に応じた修理や交換を行うサービスを行なっています。

更に、ヘルプデスクサービスを、販売パートナーを通じてエンドユーザーに提供しています。

提供または構築した製品及びソフトウェアの運用に関する問合せや障害の連絡を24時間365日受け付けることができる窓口を設け、安定した運用や障害の早期解決を支援するサービスです。

その他、常駐・遠隔によるシステムの運用や監視等のサービス、エンジニア派遣サービス等を行っています。

なお、保守サービス、ヘルプデスクサービス、監視サービス及び派遣サービス等は、提供した製品の利用などに付随して一定以上の期間の継続契約による収益が見込まれる、ストック型ビジネスです。

従業員数は15名、平均年齢は38.46歳、平均勤続年数は4.98年、平均年間給与は550.0万円です。

セグエグループのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、金融機関からの借入金及び社債の返済資金、子会社であるジェイズ・コミュニケーション株式会社への投融資資金に充当する予定です。

セグエグループの業績推移

業績面では前期は、売上高は増収、経常利益は減益、純利益は増益となりました。今期は増収・増益となる見込みとなっています。

営業キャッシュフローは純利益を上回っている年度と下回っている年度があります。システム企業にはよくある話です。

連結経営指標では、前期の自己資本利益率(ROE)は9.6%であり、自己資本比率は32.5％です。主要な経営指標等の推移は下表のとおりです。

提出会社の主要な経営指標等の推移は下表のとおりです。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

日経JASDAQは6月13日から暗転して大きく崩れて、英国離脱ショックによって暴落しました。しかし、その後はしぶとく切り返しました。急反発後はボックスでの推移を経て9月に入ってからは右肩上がりに回帰しました。

11月に入ってから米国大統領選挙のイベントで急落しましたが、急反発となって切り替えしてきています。不透明感が落ち着けたら、IPOにおいては追い風となります。

(※マネックス証券より)

上場規模

セグエグループのIPOの規模は最大で約4.0億円であり、JASDAQスタンダードとしても超小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は180,000株、売出株式数は30,000株、オーバーアロットメント(OA)は31,500株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約18％と低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は約14％です。

売出人かつ貸株人である愛須康之、売出人である有限会社エーディーシー、田中健一郎並びに当社株主である阿萬聖、中村時彦、福田泰福、鈴木正一、千本倖生、日商エレクトロニクス株式会社には、原則として90日間のロックアップがかかっています。ロックアップは1.5倍で解除されます。

上記のほか、当社は、東京証券取引所の定める有価証券上場規程施行規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、割当を受けたものとの間に継続所有等の確約を行っています。

初値予想

セグエグループの事業は、ITシステムにおけるITインフラ及びネットワークセキュリティ製品に係る設計、販売、構築、運用、保守サービスを一貫して提供する「ITソリューション事業」ということで、IPOにおける業種の人気度は高めです。

予想PERは13.0倍、予想PBRは1.67倍(BPS1,020.89)であり、類似企業と比較すると割安感があります。

約4.0億円という上場規模はJASDAQスタンダードとしても小型です。上位株主にはVCの名前はありません。

需給面では大きなプラス要素があります。売出が僅少である点もIPOにおいては好感されます。

JASDAQスタンダードの5億未満の超小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• キャピタル・アセット・プランニング：+130.0%
• チエル：+165.6%
• ミズホメディー：+156.5%
• クレステック：+82.4%
• シンデン・ハイテックス：+12.2%
• エスエルディー：+15.3%
• エスクロー・エージェント・ジャパン：+199.6%
• 横田製作所：+136.4%
• 買取王国：+122.2%
• ＩＢＪ：+80.0%
• ありがとうサービス：+11.3%
• 日本エマージェンシーアシスタンス：+27.3%
• ベルグアース：+5.4%
• 日本管理センター：±0%
• イーピーミント：+13.3%
• ハウスコム：-3.3%

以上を総合考慮して、初値予想は大幅なプラスリターンです。

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＜投資スタンス＞
強気
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