新規上場！ツナグ・ソリューションズのIPOの初値予想

ツナグ・ソリューションズ(6551)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2017年6月14日(水)～6月20日(火)、上場日は2017年6月30日(金)です。

新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は1,970円(1単元19.7万円)です。仮条件は1,970円～2,130円と上限が上振れました。

公開価格は仮条件の上限である2,130円となりました。予想PERは37.8倍です。

初値予想は大幅なプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

• 3,700〜4,200円（仮条件の上限比+73.7%～+97.2%）
• 3,500〜4,500円（仮条件の上限比+64.3%～+111.3%）

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

• 4,000円（公開価格比+87.8%）
• 4,000円（公開価格比+87.8%）

ツナグ・ソリューションズは、採用活動代行などの人材サービス事業、「シフトワークス」、「ショットワークス」等のアルバイト求人サイトの企画・運営を中心としたメディアサービス事業、コンビニ運営事業を展開しています。

監査法人は新日本有限責任監査法人で、本社所在地は東京都千代田区有楽町1-1-3 東京宝塚ビル7Fです。

ツナグ・ソリューションズとは

ツナグ・ソリューションズの沿革は下表のとおりです。

従業員数は181名、平均年齢は30.6歳、平均勤続年数は2.0年、平均年間給与は386.5万円です。

人材サービス事業

人材サービス事業は、主として、アウトソーシング及び業務代行の２つの領域を有しています。

アウトソーシング領域は、全国に多店舗展開する小売業・飲食業等の大手企業におけるアルバイト・パートのRPOサービスを中心に、年間約265社、約６万5000店舗（拠点）（平成28年９月期実績）の採用活動を支援しています。

アルバイト・パートの採用は、新卒採用と異なり、本部での一括採用ではなく各店舗（拠点）での採用が主流であります。

そのため、採用業務の主体である各店舗（拠点）の負荷は相当なもので、店舗運営業務がある中、必ずしも効率的な採用ができていないケースが散見されます。

また、本部としても、全ての店舗(拠点)を管理することが難しく、戦略的にマネジメントができていないケースがあります。

このような状況において、ツナグ・ソリューションズでは、以下をワンストップで代行することを可能とし、顧客企業の応募数や面接来社率の向上、採用広告費の削減等に取り組んでいます。

• 採用メディアの選定
• 原稿制作を含む出稿手続き
• 自社コールセンターでの応募者対応
• 面接設定

その最大の特徴としては、“採用メディアの選定”にあります。

年間18万本を超える求人広告の出稿を代行し、年間65万名を超える応募者（平成28年９月期実績）に対応しているツナグ・ソリューションズは、そのビッグデータを「TSUNAgram」という社内システムに集約しています。

TSUNAgramはツナグ・ソリューションズの取り扱った過去の採用メディア、応募者データすべてをデータベース化し、「地域」×「ターゲット」×「予算」の掛け合わせで最も効果的な求人メディアを、抽出できる事を可能にしたシステムです(登録商標取得済)。

顧客の採用課題にとって最適な採用メディアの選択から、各メディアでの期待効果等の算出を可能にし、採用メディアの選定に役立てています。

また、ツナグ・ソリューションズを通じて、各採用メディアの集中購買を行っていることにより、スケールメリットを活用して採用メディア運営会社と価格交渉を行い、掲載費の最適化を行います。

当該サービスの顧客は、好況時は求人難により採用効果を高めるニーズが発生し、不況時には採用コスト効率化のニーズが発生します。

したがって、景気の浮き沈みに関わらず、ツナグ・ソリューションズはソリューション提供の機会を得ることができます。

その他、アルバイト・パート以外でも、新卒・中途における採用支援事業も運営しています。

業務代行領域は、顧客企業の年次総会や優秀社員表彰式等のイベントにおいて、企画から運営までをツナグ・ソリューションズが代行することで、顧客企業の煩雑な作業や経費を削減しています。

また、求人媒体に掲載する原稿制作の業務代行を手掛けています。求人媒体企業からの依頼により掲載企業を訪問・取材し、さらにはツナグ・ソリューションズのノウハウを生かすことで、アルバイト・パート採用に最適な原稿を作成しています。

その他、株式会社テガラミルにおいて独自開発した定着改善支援アプリ「テガラみる」を使った事業を運営しています。

お天気で表示された社員の心のコンディションに対し、上司がスタンプを用いてフォローすることで、職場のコミュニケーション活性化を促進し、顧客企業が採用したアルバイト・パート、社員の定着率を向上するサービスを提供しています。

また、株式会社セブン-イレブン・ジャパンの店舗人員の派遣を目的として、株式会社スタッフサポーターにおいて加盟店で働く派遣従業員を募集、採用、派遣しています。

ツナグ・ソリューションズにおいても株式会社セブン-イレブン・ジャパン加盟店舗からの派遣発注集約、請求代行、支払代行を行う派遣センター業務も行っています。

メディアサービス事業

メディアサービス事業は、インターネット上にて株式会社インディバルの持つWebマッチング技術を活かし、アルバイト・パートを中心とした求人情報メディアの運営を中心に事業を行っています。

その主要なサービスとしては、１日から働ける短期・単発アルバイト専門サイト「ショットワークス」と、週何日、何時間だけといった勤務シフトにマッチしたアルバイトが探せるサイト「シフトワークス」といった特徴のあるサービスを提供しています。

それにより、求人企業側では、繁閑差の激しい業界の求人や休みなく営業をしている店舗での求人等での採用成功を実現しています。

求職者側では、時間に制約のある学生や主婦、ライフスタイルに合わせた働き方をしたい中高年等をターゲットとしています。

また、ユーザーの要望にスピーディーに対応するために、企画、サイトデザイン、システム開発、運営までを一貫して社内で手掛ける体制を構築しています。

https://www.youtube.com/watch?v=4npz-bLbjEI

ビジネスモデルとしては、主として「成功報酬型課金モデル」を取り入れており、導入費用を小さくすることにより、案件を集めやすくしています。

採用をする企業に対して、求人情報を掲載する際に課金するのではなく、求人への応募があった時点、その応募者情報を閲覧した時点、あるいは、採用された時点等、何かしらの成果が出た際に課金するモデルです。

新規サービスとしては、アドテクを駆使した社員採用支援サービスである「ダイレクトマッチング」を前期より展開しています。

アドテク(アドテクノロジー)とは、インターネット広告に関連するシステムの事を指します。

具体的には、「メディア（広告を表示する領域を提供）」「広告配信（メディアに、場合によってはあるロジックに従って広告を配信）」「効果測定（配信された広告がどの程度の効果、収益を上げたのかを評価）」の3つに関わるシステムです。

その他、コンビニ業界に特化した、短期アルバイト調達サービス「ショットワークスコンビニ」、外国人留学生に特化した求人情報サービス「ニホンＤＥバイト」等、セグメントサービスを投入しています。

また、Webマーケティングメディア「企業ログ」「キュリア転職」「年収ハッカー」「ジョブリオ」等を運営、豊富な情報コンテンツによるWeb集客力を生かしたビジネスを運営しています。

当事業の主要メディア及び事業内容は、以下のとおりです。

リテールサービス事業

リテールサービス事業では、株式会社チャンスクリエイターが株式会社セブン-イレブン・ジャパンのコンビニエンスストアを現在３店舗運営しています。

株式会社スタッフサポーターが店舗に派遣する派遣従業員の研修店舗としての役割を担っています。

また、同事業において、研修した派遣スタッフ等を周辺の他店舗へ派遣しています。

このような、いわば「研修店舗を兼ねた実店舗運営」を行う中で、アルバイト・パートの採用や定着に関するマーケティング活動にも役立てています。

ツナグ・ソリューションズグループは、コンビニ業界向けに、アルバイト採用に関するニーズに対して、セグメント間で連携を図り、ソリューションを提供しています。

具体的には、ツナグ・ソリューションズのサービスである「RPOサービス」において、各店舗に最適な採用メディアを中立的立場で差配し、「派遣センターサービス」においては派遣会社の発注集約及び請求・支払い代行を行っています。

また、株式会社インディバルでは、コンビニ業界に特化した採用メディア「ショットワークスコンビニ」を運営し、株式会社スタッフサポーターでは、コンビニエンスストアへの派遣を行っています。

そして、株式会社チャンスクリエイターが、派遣スタッフ等の「研修店舗を兼ねた実店舗運営」を展開しています。

ツナグ・ソリューションズのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、設備資金、投融資資金に充当する予定です。具体的には以下のとおりです。

• 採用アウトソーシング業務支援システムの採用オーダーの自動取込、採用媒体選定や自動面接予約等の機能開発に係る資金
• 基幹サービスである「ショットワークス」「シフトワークス」のリニューアル及び新サービス並びに求人サービスのソフトウェア開発投資に係る設備資金
• 認知度向上等を目的とするテレビ・雑誌・新聞・インターネット等のマスメディア向け広告宣伝費
• 派遣の免許取得エリアを拡大し営業所兼スタッフ登録会場となる事業所の展開に係る資金
• 借入金の返済

ツナグ・ソリューションズの業績推移

業績面では売上高は美しい右肩上がりとなっています。経常利益・純利益は減益の年度もあるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは純利益を上回っている年度と下回っている年度があります。

主要な連結経営指標等の推移は下表のとおりです。前期の自己資本利益率(ROE)は29.08であり、自己資本比率は20.38%です。

提出会社の経営指標等は下表のとおりです。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は2016年は長らくTOPIX・日経平均と比較すると軟調な展開でしたが、日銀の金融政策決定会合で、日経平均ETFの買い入れ額を減らしてTOPIXを増やしたのを契機に、東証マザーズも動意づきました。

トランプ氏が米国大統領選で勝利したことで大暴落となったものの、翌日以降は急速に反発して、それ以降は堅調な推移となっています。

特に2017年に入ってからモメンタムに加速がつき、3月中旬以降は急調整したものの、急激に切り替えしました。

このまま堅調な相場が持続したら、IPOにおいて追い風ですが、波乱があったら向かい風となります。

(※マネックス証券より)

上場規模

ツナグ・ソリューションズのIPOの規模は最大で約10.2億円であり、東証マザーズとしても小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は270,000株、売出株式数は180,000株、オーバーアロットメント(OA)は67,500株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約22％と低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は約40％です。

貸株人かつ売出人である田中弦、売出人である松島稔、東山友、佐藤洋介、荒川貴洋には、原則として90日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

売出人及び貸株人である米田光宏並びに株主である株式会社米田事務所、渡邉英助、株式会社リクルートホールディングス、御子柴淳也、矢野孝治、平賀充記、久米喜代司、上林時久、應本浩三、片岡伸一郎、平出仁、ＨＲソリューションズ株式会社、株式会社エスエルティ、白井清次、城市諭、平山悠人、藤波孝行、宮原正雄、中川博史、横地信也、竹内不二、神宅謙一郎、下崎裕嗣、鈴木英治、米田寿子、玉井生、佐藤大輔、西村孝徳、平塚俊輔、前田茂雄、藤崎亮介、橋詰美重子、花岡有輝、西前勇人、斉藤智之、六辻潔、中村淳二及び崔煌には、原則として90日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

株主であるツナグ・ソリューションズ従業員持株会には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

上記のほか、ツナグ・ソリューションズは、取引所の定める有価証券上場規程施行規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、ツナグ・ソリューションズ新株予約権の割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

初値予想

ツナグ・ソリューションズの事業は、アルバイト・パートの採用活動代行などの人材サービス事業、「シフトワークス」、「ショットワークス」等のアルバイト求人サイトの企画・運営を中心としたメディアサービス事業ということで、IPOにおける業種の人気度は標準的です。

サイトの企画・運営のメディア事業はありふれてはいるものの、訴求力の高い東証マザーズネット企業の範疇に属しています。

高い成長性を誇っており、空前の低失業率による人材確保が困難な情勢はツナグ・ソリューションズに絶大な追い風となっています。

予想PERは37.8倍であり、類似企業と比較するとややバリューが高めですが、それは成長性が高いからで特に問題はありません。

約10.2億円という上場規模は東証マザーズとしても小型です。上位株主にVCはなく、万遍なくロックアップがかかっています。

野村證券が主幹事であり、足元では野村主幹事銘柄は初値売り禁止令によって初値が高くなる傾向があります。

需給面では好材料が揃っています。東証マザーズの10億～15億円のやや小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• ユーザーローカル：+325.2%
• ピーバンドットコム：+113.9%
• レノバ：+50.0%
• エイトレッド：+133.9%
• シンシア：-7.1%
• JMC：+89.2%
• インソース：+55.8%
• セラク：+160.0%
• キャリア：+98.5%
• ジェイリース：+34.5%
• アトラエ：+135.6%
• PR TIMES：+59.0%
• ベネフィットジャパン：+67.2%
• フェニックスバイオ：-2.1%
• ブラス：+6.4%
• バルニバービ：+130.0%
• GMOメディア：+101.1%
• ブランジスタ：+43.8%
• アイビーシー：+251.0%
• STUDIOUS：+20.0%
• PCIホールディングス：+169.6%
• Hamee：+67.2%
• sMedio：+58.7%
• ファーストコーポレーション：+25.0%
• ファーストロジック：+52.5%
• データセクション：+73.1%
• サイジニア：+125.8%
• フルッタフルッタ：+51.5%
• メディカル・データ・ビジョン：+135.9%
• セレス：+55.4%
• オプティム：+260.0%

以上を総合考慮して、初値予想は大幅なプラスリターンです。

主幹事は野村證券です。その他は、大和証券、SMBC日興証券、マネックス証券、SBI証券、いちよし証券、エース証券、岩井コスモ証券で申し込めます。

ツナグ・ソリューションズのIPOの当選のコツについては、以下で徹底解説しています。

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