新規上場!グレイステクノロジーのIPOの初値予想

更新日: IPO

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グレイステクノロジー(3556)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2016年12月5日(月)~12月9日(金)、上場日は12月21日(水)です。

新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は3,010円(1単元30.1万円)です。仮条件は3,000円~3,100円と上限が上振れました。

公開価格は仮条件の上限である3,100円となりました。予想PERは14.9倍、予想PBRは4.49倍(BPS690.64)です。

初値予想はプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

  • 4,000〜4,500円(仮条件の上限比+29.0%~+45.2%)→※12/8に4,500円~5,000円に上方修正(仮条件の上限比+45.2%~+61.3%)
  • 5,000〜5,500円(仮条件の上限比+61.3%~+77.4%)

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

  • 4,650円(公開価格比+50.0%)
  • 5,200円(公開価格比+67.7%)

グレイステクノロジーは、マニュアルの企画・構成、編集、制作及び翻訳、企業のマニュアルに係るコスト低減を実現するマニュアル基幹システム「e-manual」の導入及び運営に関する事業を展開しています。

監査法人は新日本有限責任監査法人です。本社所在地は東京都港区虎ノ門 3-8-21 虎ノ門33 森ビル7階です。

グレイステクノロジーとは

グレイステクノロジーは、国内・国外のメーカーを中心に、マニュアルオーダーメードサービス(MOS事業)を提供しています。

具体的には、各種産業機械やソフトウエアに付随する操作系及び運用系の技術マニュアル、さらに社内業務マニュアルなどあらゆるマニュアルの企画・構成、編集、制作及び翻訳(多言語化)を専門としています。

また、それらマニュアルのデジタル化を推進し、企業のマニュアルに係るコスト低減を実現するマニュアル基幹システム「e-manual」の導入・運営を行うマニュアルマネージメントシステム(MMS事業)を展開しています。

グレイステクノロジーが扱うマニュアルの主な対象は下表のとおりです。

系統マニュアル名
操作系・取扱説明書
・設置マニュアル
・リファレンスマニュアル
・パーツカタログ
・ヘルプ/GUI
・チュートリアル
運用系・導入マニュアル
・メンテナンスマニュアル
・整備マニュアル
・制御マニュアル
・運用マニュアル
・トレーニングマニュアル
・サポート・修理マニュアル
業務系・業務マニュアル
・管理マニュアル
・セールスマニュアル
・接客応対マニュアル
・システム運用マニュアル
・社員研修マニュアル
・人事系マニュアル

従業員数は112名、平均年齢は28.8歳、平均勤続年数は3.8年、平均年間給与は502.0万円です。

MMS(マニュアルマネージメントシステム)事業

MMS事業では、マニュアル基幹システム「e-manual」の導入及び運営を行なっており、その機能は主に3つで構成されています。

  • (ⅰ)マニュアルの企画・構成、編集、制作をWeb上で行う作成プラットフォーム
  • (ⅱ)デジタル化されたマニュアルのユーザーへの配信及び必要に応じて印刷・製本するオンデマンド印刷
  • (ⅲ)ユーザーの検索、利用及び問い合わせに対応するポータルサイト

マニュアル基幹システム「e-manual」を導入する利点としては、主に以下3点が挙げられます。

  • (ⅰ)Microsoft Word、Adobe InDesignまたはAdobe FrameMaker等の特定のアプリケーションに依存することなくWeb上でテキストを入力するだけで自動的に汎用性が高いXML形式のデータにすることができ、かつDTPの専門知識がなくても簡単にレイアウト調整もできること
  • (ⅱ)製品毎のマニュアル作成にあたって既存マニュアルの活用・転用が容易になるため、作成効率が向上すること
  • (ⅲ)マニュアル制作の進捗や作成履歴の管理機能及び承認機能を搭載していることなど

グレイステクノロジーではマニュアル制作のあり方を含め、顧客毎に最適なマニュアル基幹システム「e-manual」の導入及び運営を提案しています。

MMS事業における「e-manual」の機能イメージ図

なお、マニュアル基幹システム「e-manual」の契約形態はASP方式によるクラウド型(グレイスクラウド)が基本であり、機能追加やバージョンアップに迅速に対応しています。

特別仕様などを要望する顧客についてはライセンス付与方式によるオンプレミス型も扱っています。

クラウド型(グレイスクラウド)

MOS(マニュアルオーダーメードサービス)事業

MOS事業では、専門性の高い各種マニュアルのテクニカルライティング(ユーザーの目線で正確かつ分かり易い文書を作成すること)及び技術翻訳を提供しています。

グレイステクノロジーは、マニュアルがメーカーとユーザーをつなぐ重要なコミュニケーションツールであると捉え、ユーザーの利用目的に応じた注意事項や潜在的な疑問点等に的確に応えたマニュアル作りを提案しています。

具体的には、メーカーのコールセンターやヘルプデスク等に寄せられたお問い合わせ内容の分析や製品の利用状況のリサーチ、製品の設計資料を読み込み、技術者へのヒアリング、操作確認やモニタリング等をなど、ゼロベースからテクニカルライティングを行っています。

マニュアル製作フロー

こうしたユーザー目線のテクニカルライティグによってユーザーは当該製品の性能・機能・特性などを的確に理解でき、ひいては当該製品もしくはメーカーに対するロイヤリティーの向上にも繋がると、グレイステクノロジーは考えています。


グレイステクノロジーのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、MMS事業を中心とした事業拡大のための運転資金(人材の採用費及び人件費、広告宣伝費)に充当する予定です。具体的な決定事項は以下のとおりです。

  • 提案営業やテクニカルライティング等に優れた人材の採用費及び人件費
  • 「MMS事業」ユーザー獲得のための広告宣伝費

グレイステクノロジーの業績推移

業績面では経常利益は美しい右肩上がりとなっています。売上高は減収、純利益は減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは純利益を下回っています。

主要な経営指標等の推移は下表のとおりです。前期の自己資本利益率(ROE)は67.2%であり、自己資本比率は25.7%です。

回次第12期第13期第14期第15期第16期
決算年月平成24年
3月
平成25年
3月
平成26年
3月
平成27年
3月
平成28年
3月
売上高(千円)518,398672,393579,511620,267726,473
経常利益(千円)18,71931,22866,468100,491131,576
当期純利益(千円)18,62631,226111,438109,278114,431
資本金(千円)10,00010,00010,00010,00010,000
発行済株式総数
普通株式(株)2,0282,0282,0282,0283,520
A種優先株式(株)1,1141,1141,1141,114
純資産額(千円)46,32858,059148,053214,443126,633
総資産額(千円)254,310296,616349,687438,209491,291
BPS(円)-179,027-174,203-129,827-326.84139.94
1株当たり配当額
 A種優先株式(円)17,50019,25038,50021,000
EPS(円)-428.414,82344,375141.17161.97
自己資本比率(%)18.219.642.348.925.7
自己資本利益率(%)39.859.8108.160.367.2
株価収益率(倍)
配当性向(%)
営業CF(千円)75,87478,767
投資CF(千円)-100-2,900
財務CF(千円)-42,454-79,099
現金等(千円)232,303229,072
従業員数(名)3639363736

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は英国離脱ショックによる暴落後、一時的には切り返しましたが、任天堂関連相場、日銀追加緩和で切り返している東証一部を尻目に東証マザーズは軟調な展開が続いていました。

8月下旬を底に切り返すような動きになりましたが、7月中旬依頼のボックス相場の高値近辺で跳ね返されて、再び下落してしまいました。

日銀の金融政策決定会合で、日経平均ETFの買い入れ額を減らしてTOPIXを増やしたのを契機に、東証マザーズも動意づきました。

しかし、10月中旬以降に崩れて大きく下落してしまい、トランプ氏が米国大統領選で勝利したことで大暴落となりました。

このまま市場の波乱が続くとIPOにおいては向かい風となります。ただし、翌日以降は切り替えしてきており、落ち着きを取り戻す可能性があります。

東証マザーズのチャート(2016年8月17日~11月16日)
(※マネックス証券より)

上場規模

グレイステクノロジーのIPOの規模は最大で約8.4億円であり、東証マザーズとしても小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は153,600株、売出株式数は90,000株、オーバーアロットメント(OA)は36,500株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約27%と低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は37%です。

株主であるSBIインキュベーション株式会社、SBIベンチャー企業成長支援3号投資事業有限責任組合、SBIベンチャー企業成長支援4号投資事業有限責任組合、SBIアドバンスト・テクノロジー1号投資事業有限責任組合、SBIベンチャー企業成長支援2号投資事業有限責任組合及びSBIベンチャー企業成長支援投資事業有限責任組合には、原則として90日間のロックアップがかかっています。ロックアップは1.5倍で解除されます。

売出人かつ貸株人である松村幸治、売出人である村田斉並びにグレイステクノロジー株主であるNMC株式会社には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

上記の他、グレイステクノロジーは、取引所の定める「有価証券上場規程施行規則」の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、グレイステクノロジー新株予約権の割当てを受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

株主名保有割合ロックアップ
松村幸治33.27%
NMC(株)18.32%
SBIインキュベーション(株)15.71%
グレイステクノロジー(株)13.50% 
村田斉5.92%
SBIベンチャー企業成長支援3号投資事業有限責任組2.33%
SBIベンチャー企業成長支援4号投資事業有限責任組合1.68%
SBIアドバンスト・テクノロジー1号投資事業有限責任組合1.28%
SBIベンチャー企業成長支援2号投資事業有限責任組合1.20%
SBIベンチャー企業成長支援投資事業有限責任組合0.84%

初値予想

グレイステクノロジーの事業は、マニュアルの企画・構成、編集、制作及び翻訳、企業のマニュアルに係るコスト低減を実現するマニュアル基幹システム「e-manual」の導入及び運営ということで、IPOにおける業種の人気度はわるくありません。

マニュアルマネージメントシステム(MMS事業)はASP方式によるクラウド型(グレイスクラウド)であり、訴求力の高い東証マザーズネット企業の要素も事業の一部にはあります。

予想PERは14.9倍、予想PBRは4.49倍(BPS690.64)であり、やや成熟企業が多い類似企業と比較すると、割安感はありません。

コード銘柄名PERPBR配当利回り
2169CDS10.591.493.82%
2185シイエム・シイ7.040.612.95%
2483翻訳センター13.551.941.47%
7812クレステック11.370.922.97%

約8.4億円という上場規模は東証マザーズとしても小型であり、問題なく吸収できる規模です。

上位株主には多数のVCが名を連ねていますが、ロックアップが万遍なくかかっており、ロックアップがかかっている割合(カバー率)は高めです。

需給面では不安がありませんが、セグエグループとの2社同時上場という日程はIPOにおいてはマイナス要素です。

また、6営業日連続上場の6営業日目となっており、過密日程である点に留意が必要です。東証マザーズの5億~10億円の小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

  • G-FACTORY:+54.3%
  • ストライク:+125.9%
  • ハイアス・アンド・カンパニー:+189.5%
  • はてな:+278.1%
  • ソーシャルワイヤー:+56.9%
  • アークン:+262.1%
  • 鎌倉新書:+180.6%
  • ネオジャパン:+401.7%
  • パートナーエージェント:+217.5%
  • ピクスタ:+34.8%
  • べステラ:+25.0%
  • 富士山マガジンサービス:+126.4%
  • ファンデリー:+102.1%
  • マーケットエンタープライズ:+167.0%
  • ジグソー:+236.4%
  • レントラックス:+53.1%
  • 海帆:+76.5%
  • 日本動物高度医療センター:+44.2%
  • ハウスドゥ:+47.2%
  • ショーケース・ティービー:+193.9%
  • ヒューマンウェブ:+11.7%

以上を総合考慮して、初値予想はプラスリターンです。やや値嵩株なので、騰落率はそれなりでも、利益の絶対額は大きくなることが見込めます。

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<投資スタンス>
やや強気
(※強気・やや強気・中立・弱気の4段階)

過去のIPO初値予想の履歴

銘柄名(2015年)発表時BB直前結果
Keeper技研やや強気やや強気49.1%
ケネディクス商業リート投資法人中立やや強気13.3%
ファーストロジック強気強気52.5%
ファーストブラザーズやや弱気やや弱気2.5%
ホクリヨウ中立中立8.9%
ALBERT強気強気115.7%
シリコンスタジオやや強気やや強気102.0%
コラボス強気強気137.6%
エムケイシステム強気強気332.0%
ショーケース・ティービー強気強気193.9%
ヘルスケア&メディカル投資法人やや強気やや強気54.5%
エスエルディー強気強気15.3%
ヒューマンウェブやや強気やや強気11.7%
イード強気強気46.4%
ファーストコーポレーションやや強気やや強気25.0%
RSTechnologies中立中立-23.6%
シンデン・ハイテックスやや強気やや強気12.2%
ハウスドゥやや強気やや強気47.2%
Aiming中立中立12.2%
モバイルファクトリー強気強気99.4%
日本動物高度医療センターやや強気やや強気44.2%
プラッツやや強気やや強気70.2%
sMedioやや強気やや強気58.7%
サンバイオ弱気弱気-14.5%
海帆やや強気やや強気76.5%
Hameeやや強気やや強気67.2%
日本スキー場開発中立中立9.9%
シーアールイー弱気弱気-7.3%
三機サービス中立中立37.1%
レントラックス強気強気53.1%
リンクバルやや強気やや強気27.9%
ジグソー強気強気236.4%
Gunosy中立中立0.0%
デザインワン・ジャパンやや強気やや強気50.9%
テラスカイ強気強気350.0%
ヘリオス中立弱気22.5%
スマートバリュー強気強気344.9%
マーケットエンタープライズ強気強気167.0%
デジタル・インフォメーション・テクノロジー強気強気246.2%
エコノス弱気中立120.0% 
中村超硬弱気弱気11.8%
メニコンやや強気やや強気73.5%
冨士ダイス弱気弱気50.9%
ファンデリー強気強気102.1%
ナガオカ中立中立40.6%
サムティ・レジデンシャル投資法人中立中立 -2.9%
富士山マガジンサービス強気強気126.4%
クレステックやや強気やや強気82.4%
平山やや強気やや強気29.5%
アイリッジ強気強気429.2%
デクセリアルズ弱気弱気-3.1%
ジャパン・シニアリビング投資法人やや強気やや強気-10.5%
イトクロ中立中立4.1%
PCIホールディングスやや強気やや強気169.6% 
エスケーホーム中立やや強気13.8%
パルマ強気強気70.5%
メタップス中立中立-7.9%
ラクト・ジャパン中立中立0.0%
土木管理総合試験所中立中立-2.4%
アクアライン強気強気21.7% 
ベステラやや強気やや強気25.0%
STUDIOUSやや強気やや強気20.0%
JESCOホールディングス中立中立5.4%
ピクスタ強気強気34.8%
アイビーシー強気強気251.0%
ブランジスタやや強気強気43.8%
AppBankやや強気強気45.8%
グリーンペプタイド弱気弱気-8.0%
GMOメディアやや強気やや強気101.1%
パートナーエージェントやや強気強気217.5%
バルニバービやや強気やや強気130.0%
日本郵政中立中立16.5%
ゆうちょ銀行中立中立15.9%
かんぽ生命保険中立中立33.1%
ロゼッタ強気強気433.1%
あんしん保証強気強気292.5%
ベルシステム24HD弱気弱気-5.0%
ネオジャパン強気強気401.7%
いちごホテルリート投資法人投資法人中立中立-1.8%
インベスターズクラウドやや強気やや強気93.3%
鎌倉新書やや強気強気 180.6%
ラクス強気強気228.7%
ランドコンピュータやや強気やや強気103.4%
ダブルスタンダード強気強気128.8%
オープンドアやや強気やや強気23.3%
ミズホメディーやや強気やや強気156.5%
ツバキ・ナカシマ弱気弱気4.5%
アートグリーン中立中立46.2%
フリューやや強気弱気0.6%
ビジョン中立中立 10.7%
アークン強気強気262.1%
マイネット強気やや強気19.3%
ソネット・メディア・ネットワークス強気強気139.1%
ソーシャルワイヤー強気強気56.9%
ケイアイスター不動産弱気弱気6.8%
プロパティエージェントやや強気やや強気115.0%
一蔵中立弱気2.1%
銘柄名(2014年)発表時BB直前結果
ヒューリックリート投資法人中立中立13.0%
アキュセラインクやや強気中立27.8%
サイバーリンクス強気強気172.9%
日本BS放送中立中立6.6%
エンバイオ・ホールディングス強気強気126.0%
ダイキョーニシカワ中立中立12.4%
日立マクセルやや弱気やや弱気-4.8%
ジャパンディスプレイ中立中立-14.6%
ホットマンやや強気やや強気67.5%
みんなのウェディング強気強気27.1%
ディー・エル・イーやや強気やや強気101.0%
サイバーダイン強気強気130.0%
エスクロー・エージェント・ジャパンやや強気やや強気290.8%
トレックス・セミコンダクターやや弱気やや弱気-10.4%
丸和運輸機関中立中立-8.8%
ジョイフル本田中立中立-1.9%
フィックスターズ強気強気162.0%
白鳩強気強気46.2%
日本リート投資法人中立中立4.0%
西武ホールディングスやや弱気やや弱気0.0%
東武住販やや強気やや強気12.0%
インベスコ・オフィス・ジェイリート投資法人中立中立5.7%
ニュートン・フィナンシャル・コンサルティング中立中立-7.7%
ムゲンエステート中立中立10.0%
フリークアウト強気強気250.0%
ポバール興業中立中立6.6%
OATアグリオ中立中立-6.3%
メドピア強気強気131.3%
レアジョブ強気強気169.7%
VOYAGEGROUP強気強気40.0%
鳥貴族やや強気やや強気120.7%
イグニス強気強気342.1%
日本ビューホテルやや弱気やや弱気-2.3%
ジャパンインベストメントアドバイザーやや強気やや強気126.3%
ロックオン強気強気284.6%
リアルワールド強気強気79.8%
AMBITIONやや強気強気62.0%
ジェネレーションパス強気強気119.2%
リボミック中立やや強気-20.4%
FFRI強気強気176.5%
ホットランド中立中立-1.7%
ヤマシンフィルタ中立中立19.6%
すかいらーく中立中立0.0%
リクルートホールディングス中立中立2.3%
GMOリサーチ強気強気133.3%
セレス強気強気55.4%
オプティム強気強気260.0%
アルファポリス強気強気93.2%
エランやや強気やや強気70.3%
日本ヘルスケア投資法人やや強気やや強気48.1%
SHIFT強気強気361.5%
CRI・ミドルウェア強気強気462.5%
日本PCサービス中立やや強気67.7%
トーセイリート投資法人やや弱気中立11.6%
積水ハウス・リート投資法人やや強気やや強気22.7%
弁護士ドットコム強気強気215.4%
クラウドワークス強気強気73.2%
スノーピークやや強気やや強気134.3%
ビーロット強気強気422.4%
GMOTECH強気強気135.2%
テクノプロ・ホールディングス中立中立-5.0%
アトラやや強気やや強気77.4%
マークラインズ強気強気77.3%
メディカル・データ・ビジョン強気強気135.9%
U-NEXTやや強気中立31.7%
SFPダイニングやや弱気やや弱気-16.5%
今村証券中立中立27.4%
フルッタフルッタ強気やや強気51.5%
竹本容器中立中立2.0%
gumi中立中立0.0%
大冷やや弱気やや弱気-6.7%
アドベンチャー強気強気127.2%
メタウォーターやや弱気やや弱気-6.0%
サイジニア強気強気125.8%
インターワークスやや強気やや強気16.7%
イーレックス中立中立11.2%
データセクション強気強気73.1%
綿半ホールディングスやや弱気やや弱気6.3%
ヨシックス中立中立29.4%
東京ボード工業やや弱気やや弱気-8.0%
カヤック強気強気222.0%
エクストリーム強気強気296.4%
MRT強気強気309.4%
  • この記事を書いた人

まつのすけ

14年に渡ってクレカ・電子マネー等のキャッシュレス決済を探求。日本のキャッシュレス化に貢献することが目標です。55枚のクレジットカードを保有し、支払年会費の総額は113万円。実生活において徹底的に活用した経験を活かして、記事を執筆しております。

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