新規上場！鎌倉新書のIPOの初値予想

鎌倉新書（6184）のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は11月18日(水)～11月25日(水)、上場日は12月4日(金)です。

新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は920円（1単元9.2万円）です。仮条件は920円～1,000円と窓を開けて上振れました。

公開価格は仮条件の上限である1,000円となりました。予想PERは17.0倍です。

初値予想は大幅なプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りとなっています。

• 1,900〜2,200円
• 2,000～3,000円

大手初値予想会社の直前初値予想は以下の通りです。

• 2,300円
• 3,000円

鎌倉新書は、葬儀、仏壇、お墓を中心としたライフエンディングにおける豊富な情報や、それに関わる多くの取引先を有していること等の強みを活かし、現在は運営するポータルサイトを通じて、ユーザーに対して様々な情報提供を行っています。

監査法人は新日本有限責任監査法人です。本社所在地は東京都中央区日本橋本石町4-4-20 三井第二別館 3Fです。

鎌倉新書のIPO

鎌倉新書とは

鎌倉新書は、仏壇仏具業界向けの出版部門からスタートして以降、事業領域をライフエンディング市場に広げてきました。

ライフエンディング市場とは、死別後に備えた事前準備から、葬儀、仏壇、お墓、さらにその後の遺族等による生活の再構築に関わる市場を指します。

鎌倉新書を取り巻く事業環境については、我が国において死亡数の増加がしばらくの間続き、今後更に高齢化が進展すること(内閣府「平成27年版高齢社会白書」より)が見込まれます。

このような背景から、ライフエンディング市場は当面拡大傾向にあり、事業機会はますます増加していくものと鎌倉新書は考えています。

従業員数は45名、平均年齢は38.0歳、平均勤続年数は3.2年、平均給与は523.5万円です。

ライフエンディングサービス事業

鎌倉新書はライフエンディング市場において、ユーザーのサービス選択がより適切に行われるための手段として、ユーザーと取引先を結びつけるマッチングプラットフォームを構築し、必要とされるライフエンディングや終活の情報の提供やサービスを展開しています。

終活とは、人生の終わりに向けて前向きに準備することで、今をよりよく生きる活動を指します。

 葬儀事業

葬儀のポータルサイト「いい葬儀」をはじめとした葬儀に関連するポータルサイトを通して、ユーザーに葬儀に関する様々な情報の提供を行っています。

葬儀の利用については、利用頻度が限られる場合も多く、ユーザーにおいて、その手順や方法、どの会社の葬儀を利用すべきか等についての情報を有していない場合も多いと鎌倉新書では考えており、ここにユーザーの大きなニーズが存在していると考えています。

鎌倉新書は業界誌を長年に亘り発行してきた強みを活かし、ユーザーと取引先をつなぐ役割を果たしています。

鎌倉新書のポータルサイトでは、24時間体制の電話窓口とメールでの相談窓口を通して、ユーザーと取引先の仲介事業を行っているほか、広告の掲載や生花等の物品販売を行っています。

当該事業においては、ユーザーを紹介した取引先が成約に至った場合の手数料、及びポータルサイトへの広告掲載料を収益としています。

なお、鎌倉新書は葬儀事業に関するポータルサイトとして、前述の「いい葬儀」を中核として、本書提出日現在16サイトを運営しています。

仏壇事業

仏壇仏具のポータルサイト「いい仏壇」をはじめとした仏壇仏具に関連するポータルサイトを通して、ユーザーに仏壇仏具に関する様々な情報の提供を行っています。

一般的に購買頻度の低い仏壇の購買については、仏壇の種類や販売店の選定等に苦慮しているユーザーも多いと鎌倉新書では考えています。

「いい仏壇」では、ユーザーの仏壇選びがより適切に行われるための仏壇に関する様々な情報提供を行っています。当該事業においては、ユーザーを紹介した取引先が成約に至った場合の手数料、及びポータルサイトへの広告掲載料を収益としています。

なお、鎌倉新書は仏壇事業に関するポータルサイトとして、前述の「いい仏壇」を中核として、本書提出日現在５サイトを運営しています。また、取引先や寺院に対するコンサルティングやセミナー活動も行っています。

お墓事業

霊園・墓地のポータルサイト「いいお墓」をはじめとしたお墓に関連するポータルサイトを通して、ユーザーにお墓選びに関する様々な情報の提供を行っています。

お墓選びに関しても苦慮しているユーザーは多く、一方の販売側である石材店においても、ユーザーへの情報提供が限られている場合が多いと鎌倉新書では考えています。

「いいお墓」では、全国で販売されている様々なお墓について、ユーザーのお墓選びがより適切に行われるためのお墓に関する様々な情報提供を行っています。

当該事業においては、ユーザーを紹介した取引先が成約に至った場合の手数料、及びポータルサイトへの広告掲載料を収益としています。

なお、鎌倉新書はお墓事業に関するポータルサイトとして、前述の「いいお墓」を中核として、本書提出日現在12サイトを運営しています。

Yahoo！エンディング事業

ヤフー株式会社と協力し、同社が運営するインターネットポータルサイト「Yahoo!JAPAN」にて運営する、ライフエンディング、終活に関連する総合ポータルサービスです。

将来的に自身が亡くなったときのために備えておく「生前準備」、葬儀の総額についてオンラインでの見積り・手配、相続税や遺言状等の基礎知識と専門資格者(司法書士・税理士)への依頼等のサービスを提供しています。

当該事業においては、葬儀手配サービスが成約に至った場合の手数料、また有料会員が支払う月額利用料金を収益としています。

ライフエンディング関連書籍出版事業

 ライフエンディングに関わる様々な書籍を制作、販売しています。主な書籍は以下のとおりです。

※鎌倉新書の書籍一覧

鎌倉新書の業績推移

業績面では売上高は右肩上がりとなっています。営業利益・純利益は減益の年度もあります。

営業キャッシュフローは純利益を大幅に上回っています。一般論としては安心感があります。

前期の自己資本利益率(ROE)は36.4%であり、自己資本比率は35.9％です。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は下降トレンドが続いていて8月下旬には急落しました。

しかしながら、その後は下値を切り上げながら上昇を続けています。このまま上昇トレンドに回帰するとIPOの初値にもプラス材料です。

（※マネックス証券より）

上場規模

鎌倉新書のIPOの規模は最大で約5.3億円であり、東証マザーズとしても小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は50万株、オーバーアロットメント(OA)は75,000株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約30％とやや高めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は約70％です。

貸株人かつ売出人である清水祐孝、鎌倉新書株主である株式会社かまくらホールディングス、ＹＪ１号投資事業組合、清水優紀及び清水啓太郎には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

また、鎌倉新書は、取引所の定める有価証券上場規程施行規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式の割当てに関し、割当てを受けた者との間で継続所有等の確約を行っています。

新株予約権のうち、上場時に行使できるのはブレイン・アンド・キャピタルHDの8万9000株です。

まとめ

鎌倉新書の事業は、葬儀、仏壇仏具、霊園・墓地のポータルサイト運営、Yahoo！エンディング事業、ライフエンディング関連書籍出版ということで、IPOにおいても珍しい業態です。

ポータルサイト運営、Yahoo！エンディング事業については、ネット関連事業であり、売上の約9割はネット関連事業ということで、東証マザーズネット企業の要素を包含しています。

高齢化によって就活ではなく終活に関するサービスの社会的ニーズは上昇の一途を辿っており、テーマ性もあります。

PERも想定価格ベースで15.6倍と割高感はありません。参考類似企業は以下の通りです。

• 2198 アイ・ケイ・ケイ：12.7倍
• 2485 ティア：23.8倍
• 6060 こころネット：13.4倍
• 8230 はせがわ：15.7倍
• 9628 燦HD：20.4倍

5.3億円という上場規模は東証マザーズとしても小型であり、需給面で不安は残りません。現時点では単独上場となっています。

東証マザーズの5億～10億円の小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• ピクスタ：+34.8%
• べステラ：+25.0%
• 富士山マガジンサービス：+126.4%
• ファンデリー：+102.1%
• マーケットエンタープライズ：+167.0%
• ジグソー：+236.4%
• レントラックス：+53.1%
• 海帆：+76.5%
• 日本動物高度医療センター：+44.2%
• ハウスドゥ：+47.2%
• ショーケース・ティービー：+193.9%
• ヒューマンウェブ：+11.7%

以上を総合考慮して、初値予想はプラスリターンです。

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＜投資スタンス＞
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