新規上場！ブラスのIPOの初値予想

ブラス(2884)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2月22日(月)～2月26日(金)です。上場日は3月9日(水)です。

新規上場する市場は東証マザーズ・名証セントレックスです。想定価格は4,370円(1単元43.7万円)です。仮条件は4,000円～4,370円と下振れました。

公開価格は仮条件の上限である4,370円となりました。予想PBRは2.32倍、予想PERは13.8倍です。

大手初値予想会社の初値予想の目処は5,500～6,000円となっています。

初値予想はプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下のとおりとなっています。

• 5,500～6,000円（仮条件の上限比+20%〜35%）
• 5,000～6,000円（仮条件の上限比+14%〜35%）

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています（最新のチャート）。

• 6,000円
• 5,300円

ブラスは、完全貸切のゲストハウスにおいて、挙式・披露宴に関する企画・運営等を行うウエディング事業を、東海地方（愛知・岐阜・三重・静岡）に展開しています。

監査法人はトーマツです。本社所在地は東京都千代田区内幸町二丁目2番2号富国生命ビル18階です。

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ブラスとは

ブラスのウエディング事業は、従来からあった結婚式のスタイル（専門式場・ホテル・レストラン）ではなく、「完全貸切型のゲストハウス」です。

すべての店舗が「１チャペル、１パーティ会場、１キッチン」のスタイルです。

完全貸切型であるため、ガーデンやテラスを使った演出や、会場全体を使った装飾等のアレンジが可能です。

顧客である新郎新婦と参列するゲストに「完全なプライベート空間」を提供しています。

１パーティ会場であることから、結婚式場としては小型店舗であるため、用地確保の難しい大都市から、人口が比較的少ない郊外においても出店を可能としています。

店舗の形態としては、３形態が存在し、地域の規模・特性に合わせて事業展開しています。

• 人口約20万人以上の地方都市を主軸に出店する「郊外型店舗」
• 人口約100万人の都市に出店する「都市型店舗」
• 都心部への出店を可能とする「都心型テナント入居店舗」

ブラスでは、新郎新婦の新規来館から打合せ、結婚式当日の対応までを１人のウエディングプランナーが担当する「ウエディングプランナー一貫制」を採用しています。

新郎新婦の様々な要望に対応し信頼関係を築き上げ、結婚式当日は全スタッフが一丸となって、お二人らしいオリジナル感あふれる「それぞれの新郎新婦にとって最高の結婚式」をつくり上げています。

結婚式当日の料理は、出来立てを参列するゲストに提供できるよう、パーティ会場にはオープンキッチンを併設しており、旬の食材を取り入れた本格フランス料理を提供しています。

更に、ブラスでは新郎新婦とのつながりを重要視しているため、結婚式を挙げた新郎新婦をそれぞれの式場に招待し、「夏祭り」を毎年開催し、挙式後も新郎新婦とつながっていられる場所を提供しています。

店舗数、受注数及び施行数の推移は下表のとおりです。

代表取締役社長である河合達明は、平成10年愛知県一宮市に結婚式司会者派遣を目的とする会社として、現在の株式会社ブラスの前身である「有限会社ブラス」を創業しました。

その後、平成15年に愛知県一宮市に第１号店として「ルージュ：ブラン」を開店し、平成16年に「株式会社ブラス」へ組織変更しました。その後の沿革は以下の通りです。

• 平成16年11月：愛知県日進市に「オランジュ：ベール」を開店
• 平成16年12月：日本証券業協会のグリーンシート銘柄に指定
• 平成17年５月：愛知県岡崎市に「ブルー：ブラン」を開店
• 平成17年12月：愛知県名古屋市に「ブルー：レマン自由が丘」を開店（現「ブルーレマン名古屋」）
• 平成18年４月：愛知県一宮市の「ルージュ：ブラン」をリニューアルＯＰＥＮ
• 平成19年３月：愛知県安城市に「ブラン：ベージュ」を開店
• 平成19年11月：日本証券業協会のグリーンシート銘柄の指定取消
• 平成20年２月：愛知県常滑市に「マンダリンポルト」を開店
• 平成20年10月：岐阜県羽島市に「ヴェールノアール」を開店
• 平成21年６月：愛知県豊橋市に「ルージュアルダン」を開店
• 平成22年２月：愛知県豊田市に「アージェントパルム」を開店
• 平成23年１月：三重県鈴鹿市に「ミエルクローチェ」を開店
• 平成23年６月：愛知県岡崎市の「ブルー：ブラン」をリニューアルＯＰＥＮ
• 平成24年２月：愛知県名古屋市に「ヴェルミヨンバーグ」を開店
• 平成24年２月：愛知県名古屋市にドレスショップ「Ｂ．ＤＲＥＳＳＥＲ」をＯＰＥＮ
• 平成24年５月：愛知県名古屋市に「ブルーレマン名古屋」をリニューアルＯＰＥＮ
• 平成25年６月：静岡県浜松市に「マンダリンアリュール」を開店
• 平成26年４月：愛知県名古屋市西区に本社を移転
• 平成26年６月：静岡県静岡市に「ラピスアジュール」を開店
• 平成27年５月：愛知県名古屋市に「クルヴェット名古屋」を開店

従業員数は239名、平均年齢は27.6歳、平均勤続年数は3.8年、平均年間給与は395.7万円です。

ブラスのIPOの諸データ

新株発行による手取金794,080千円は、全額を新規出店のための設備投資資金に充当する予定です。

内訳は、平成28年７月期出店予定のミエルシトロン（三重県四日市市）及びミエルココン（三重県津市）の店舗設備に485,087千円を、残額を平成29年７月期出店予定の梅田新店（仮称）及び清水新店（仮称）の店舗設備に充当する予定です。

具体的な充当時期までは、安全性の高い金融商品等で運用していく方針です。

ブラスの業績推移

業績面では売上高は美しい右肩上がりとなっています。

経常利益・純利益は減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは前期は純利益を大きく上回っています。一般論としては安心感があります。

前期の自己資本利益率(ROE)は21.3%であり、自己資本比率は24.7％です。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は2016年の年明けから大きく崩れましたが、2016年1月21日を底に陽線を連発して底打ちしています。

日銀の追加緩和によるマイナス金利の導入によってモメンタムが出かけましたが、再度大きく下落してしまいました。落ちつかない展開が続いています。

(※マネックス証券より)

上場規模

ブラスのIPOの規模は最大で約10.5億円であり、東証マザーズとしてはやや小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は200,000株、売出株式数は0株、オーバーアロットメント(OA)は30,000株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約16％と低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は0％です。

貸株人である河合達明及びブラス株主である河合智行、大脇久嗣、河合二美、有限会社ウエディングマルシェ、能野基道、岩村豊正並びに鷲野真には、原則として180日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

この他、ブラスは、取引所の定める有価証券上場規程施行規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式の割当等に関し、割当を受けた者との間で継続所有等の確約を行っています。

まとめ

ブラスの事業はウエディングということで、IPOにおける業種の人気度はわるくありません。

約10.5億円という上場規模は東証マザーズとしても問題ない規模です。ベンチャーキャピタルの保有はなく、大株主にはロックアップがかかっており、需給面に不安はありません。

売出がゼロである点もIPOにおいては好感されます。オファリングレシオも低めです。

予想PERは13.8倍であり、参考類似会社との比較では中間辺りに位置しています。予想PBRは2.32倍と高めです。

東証マザーズの10億～15億円のやや小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• バルニバービ：+130.0%
• ブランジスタ：+43.8%
• アイビーシー：+251.0%
• JESCOホールディングス：+5.4%
• STUDIOUS：+20.0%
• PCIホールディングス：+169.6%
• Hamee：+67.2%
• sMedio：+58.7%
• ファーストコーポレーション：+25.0%
• ファーストロジック：+52.5%
• データセクション：+73.1%
• サイジニア：+125.8%
• フルッタフルッタ：+51.5%
• メディカル・データ・ビジョン：+135.9%
• セレス：+55.4%
• オプティム：+260.0%

以上を総合考慮して、初値予想は大幅なプラスリターンです。値嵩株なので金額面での絶対リターンは大きくなります。

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