新規上場！ベステラのIPOの初値予想

ベステラ（1433）のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は8月13日(木)～8月20日(木)、上場日は9月2日(水)です。

新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は2,470円（1単元24.7万円）です。仮条件は2,400～2,500円と上限がわずかに上振れました。公開価格は仮条件の上限である2,500円となりました。

初値予想はプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は2,800〜3,200円となっています。

ベステラは、製鉄・電力・ガス・石油等あらゆるプラントの解体工事を展開しています。工法の提案、設計、施工計画、外注・資機材手配、施工管理、安全管理、原価管理、資金管理および行政対応等のエンジニアリング全般を提供しています。

監査法人はあずさで、本社所在地は東京都墨田区江東橋四丁目24番3号です。

ベステラのIPO

ベステラとは

ベステラは、プラント解体に特化した工事業者として、長年にわたるプラント解体工事を通じて得られた経験と、その間に蓄積してきたノウハウやアイデアをもとに、ベステラの設計、施工計画に基づいた工事の管理監督を行い、施工については専門の協力会社に外注しています。

迅速にトラブルを解消するために、24時間365日、修理依頼を受け付け、北海道から沖縄県までの全国で「水道屋本舗」の屋号のもと、事業を展開しています。

ベステラは、「リンゴ皮むき工法」や「ボイラの解体方法」に代表されるベステラ独自の特許による解体工法の開発に加え、ＰＣＢ・アスベスト・ダイオキシン等、有害物除去に関する豊富なノウハウや経験を有しています。

コスト・工期・安全性に優れ、併せてスクラップ等の再利用・再資源化や環境対策にも十分に配慮しつつ、さまざまなプラント解体工事を提供しています。

また、プラント解体トータルマネジメントの強化を目的として、建設技能労働者の慢性的な人手不足に対応するため、平成25年１月より人材サービスを開始しています。

また、プラント解体事業における事前調査等の強化を目的として、ＢＩＭ（ビルディング・インフォメーション・モデリング）対応の３Ｄ－ＣＡＤソフトを活用した３Ｄ計測サービスを、平成27年１月より開始しています。

プラントの解体工事は、製鉄・電力・ガス・石油等のプラントを有する大手企業が施主であり、その系列の設備工事会社あるいは大手ゼネコンが工事を元請けし、ベステラが一次下請け、二次下請けとなる場合が主となっています。

ベステラが元請けとなる場合もあります。

プラント解体工事では、通常、工事の進行に伴ってスクラップ等の有価物が発生し、それを解体工事業者が引き取って売却しています。

ベステラでは受注に際して有価物の価値を材質、量、価格（鉄、ステンレス、銅等の材質ごとの相場）等から総合的に見積り、それを反映する形で交渉し、請負金額を決定しています。

有価物は現場から都度搬出し、スクラップ業者等に売却しています。会計上では有価物の売却額は解体工事に伴う収益の一部と考えられることから、完成工事高に含めて計上しています。

なお、発注者（施主）が独自でスクラップ等の処分（売却）を行う意向の場合もあります。

特許出願中のものを含めますと19件の特許工法を保持しています。今後は、プラントを所有するさまざまな企業に対し、特許工法を使用した解体方法を提案し、実用化に繋げていく方針です。

さらに、「リンゴ皮むき工法」に活用している溶断ロボットの用途拡大を目的として、新型アタッチメントの開発を進めるとともに産学連携による新型ロボットの開発にも注力していく方針です。

ベステラは、ＰＣＢ、ダイオキシン、アスベスト等の有害物質が含まれる環境対策工事に対して必要な技術および施工体制を整備しています。

今後需要増が見込まれるＰＣＢ無害化処理に伴うトランス等の機器解体や、ダイオキシン、アスベスト等の有害物質が伴う工事に対して、ベステラの積み重ねてきた実績を活かし、積極的に受注拡大を推進していく予定です。

従業員数は39名、平均年齢は41.0歳、平均勤続年数は4.8年、平均給与は515.5万円です。

業績推移

業績面では売上高・経常利益・純利益のいずれも、減収・減益の年度もあるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは純利益を大幅に上回っています。一般論としては安心感があります。前期の自己資本利益率(ROE)は21.9%であり、自己資本比率は45.3％です。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は美しい右肩上がりとなっていましたが、ギリシャ大暴れ、中国大暴落の余波で急速に下落しました。7月9日に非常に長い下髭をつけて反発しましたが、落ち着かない展開となっています。

（※マネックス証券より）

上場規模

ベステラのIPOの規模は最大で約7.4億円であり、東証マザーズとしても小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約24％と標準的です。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は15％と低めです。

売出人かつ貸株人である吉野炳樹、売出人である吉野佳秀、ベステラ役員である小板幹博、五代俊昭、本田豊、佐々木護及び渡邊喜久男並びにベステラ株主であるＴＥＲＲＡ・ＥＳＨＩＮＯ株式会社、吉野炳次、塚本かや、金晨奎及び吉野貞子には、原則として90日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

また、ベステラは、取引所の定める有価証券上場規程施行規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

まとめ

ベステラの事業は製鉄・電力・ガス・石油等のプラントの解体工事ということで、業種面では、IPOにおける人気度は高くありません。

しかしながら、7.4億円という小型の規模には大きなメリットがあります。着実な成長を遂げており、売出しが少ないある点も好感されるでしょう。

東証マザーズの5億～10億円の小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• 富士山マガジンサービス：+126.4%
• ファンデリー：+102.1%
• マーケットエンタープライズ：+167.0%
• ジグソー：+236.4%
• レントラックス：+53.1%
• 海帆：+76.5%
• 日本動物高度医療センター：+44.2%
• ハウスドゥ：+47.2%
• ショーケース・ティービー：+193.9%
• ヒューマンウェブ：+11.7%

以上を総合考慮して、初値予想はプラスリターンです。

主幹事は東海東京証券です。その他は、SBI証券、みずほ証券、SMBC日興証券、マネックス証券、日本アジア証券、エイチ・エス証券で申し込めます。

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