新規上場！ユー・エム・シー・エレクトロニクスのIPOの初値予想

ユー・エム・シー・エレクトロニクス(6615)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2月26日(金)～3月3日(木)、上場日は3月15日(火)です。

新規上場する市場は東証1部か2部で、想定価格は3,400円(1単元34万円)です。仮条件:3,000～3,100円と下振れました。

公開価格は仮条件の下限である3,000円となりました。予想連結PERは10.8倍、予想PBRは1.42倍です。

初値予想は公開価格近辺です。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りとなっています。

• 3,100～3,400円
• 2,400～3,100円

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

• 3,000円
• 2,805円

ユー・エム・シー・エレクトロニクスは、電子回路基板の実装ならびに加工組立製造・開発を国内外有力メーカー等から受託するＥＭＳ(Electronics Manufacturing Service)事業を主たる事業としています。

監査法人は新日本有限責任監査法人で、本社所在地は埼玉県上尾市瓦葺721です。

ユー・エム・シー・エレクトロニクスの最新の株価

ユー・エム・シー・エレクトロニクスとは

ユー・エム・シー・エレクトロニクスは、技術面、品質面での要求水準の高さから参入障壁が高いと言われている車載・産業機器向け売上比率を５割近く有しています。「物づくり力」を企業活力の源泉とする企業です。

近年、世界の電機電子業界はコモディティ化に伴う水平分業化が進み、ＥＭＳ業界の急拡大を支えてきました。

他方、メカ技術をコアとしてきた業界の電子要素技術利用も急速に進展しています。

とりわけ、車載分野は生命を預かる重要保安部品を抱えるため高信頼性の確保が必須となるものの、ＥＭＳ業界にとっての成長分野であると考えています。

当社グループは、こうした高い技術力を要する分野に果敢に挑戦することで、自動車や産業機器業界等とともに成長することが可能と考えており、自ら積上げた「物づくり力」の社風・企業文化を水平展開することで規模を拡大してきています。

本来、ＥＭＳ事業では、委託メーカーの最終製品に向けた設計・開発思想との連動が前提となりますが、こうした顧客視点に立った考え方は、一朝一夕に確立できるものではありません。

「物づくりは人づくり」と言われるとおり、「日本の物づくり」を世界で実現するには、全社員が思想・考え方を共有し、全社的に課題解決に取組む姿勢が重要とユー・エム・シー・エレクトロニクスは考えています。

企業理念に「心ある物づくり」を掲げ、開発・部材調達から基板実装・完成品に至るまで、どの拠点も共通の価値観の下、同レベルのきめ細かなサービスを提供できることが強みであるとユー・エム・シー・エレクトロニクスは考えています。

グループの事業内容は下表のとおりです。

車載機器では、日系だけでなく欧米系も含めた自動車完成品メーカーの１次請け企業を通じて、車載用電子機器を供給しています。

高い技術力が求められ、企画から量産まで長期間を要するものの、一度受注すると安定的な生産が可能となります。近年、環境対応車のインバーター機器に注力しています。

産業機器は、車載機器同様、量産開始後、受注量の振幅が少なく、工場の安定操業で効果的な製品分野となります。

現在の主力製品は、ＩＣテスター用電子基板、スマートメーター機器、小型インバーター完成品等があります。

コンシューマー製品（デジタル家電、オーディオビジュアル、エアコン等）では、業界で主役になってきた中国地場メーカーからも物づくり力を高く評価され、受注先を幅広に拡大しています。

ＯＡ機器(ＰＣ・プリンター他)は、ほとんどの業界大手メーカーと深い信頼関係にあると考えています。中国に加え、ベトナムも主力生産拠点化されてきており、当社グループのベトナム拠点も受け皿となっています。

情報通信機器(スマートフォン、携帯電話・ウェアラブル・通信機器等)では、ＦＰＣ（Flexible Printed Circuits）への実装・組立技術を活かし、スマートフォン等を１次請け企業を通じて世界有数メーカーに納入しています。

アミューズメント分野は、ゲーム機用モジュール製品、音声・画像制御基板、医療機器分野の開発メーカーもターゲットとしています。

その他の事業として、不動産賃貸、人材派遣・製造請負、保険代理店業、画像処理認識システムの開発を展開しています。

従業員数は171名、平均年齢は42.3歳、平均勤続年数は11.4年、平均年間給与は594.1万円です。日本の伝統的企業らしい数字です。

ユー・エム・シー・エレクトロニクスのIPOの諸データ

合計手取概算額上限6,081,309千円については、日本・中国・ベトナム・タイの各拠点における成長戦略遂行のための戦略投資資金（設備投資）に充当する予定です。

一例として日本拠点では、本社工場で産業機器用Surface Mount Technology（表面実装技術）４連結２ライン、宮崎工場で車載機器用ＳＭＴ１ライン、全社人事系管理ソフト及びSAP生産管理システムを導入する予定です。

ユー・エム・シー・エレクトロニクスの業績推移

業績面では売上高・経常利益・純利益のいずれも減収・減益の年度があるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

営業キャッシュフローは純利益を大きく上回っています。一般論としては安心感があります。

前期の自己資本利益率(ROE)は16.0%であり、自己資本比率は21.0％です。配当も実施しています。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

TOPIXは2015年11月下旬をピークに下降トレンドとなっています。2016年1月21日を底に反発しかけましたが、再度崩壊して直近安値を割ってしまいました。

IPOにおいては市況は向かい風の状況となっています。

(※マネックス証券より)

上場規模

ユー・エム・シー・エレクトロニクスのIPOの規模は最大で約80.6億円であり、東証一部としては小型です。二部としては重量級です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は1,613,000株、売出株式数は450,000株、オーバーアロットメント(OA)は309,400株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約28％と高めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は22％です。

売出人かつ貸株人であるＳ・ウチヤマ・ホールディングス有限会社及び売出人であるＨ・ウチヤマ・ホールディングス有限会社、Ｏ・ウチヤマ・ホールディングス有限会社並びに当社株主である東京センチュリーリース株式会社、株式会社豊田自動織機、株式会社商工組合中央金庫、株式会社みずほ銀行、株式会社東和銀行、株式会社三菱UFJ銀行、株式会社埼玉りそな銀行、株式会社三井住友銀行、株式会社ソフィア、野副州旦、内山茂樹、栗本長生、島村幸雄、戸津川勉、高須一久、柏木亮二、長嶺治人、岡本圭三、石橋克彦、三橋雅人、髙田昭人、小野泉、佐々木修、内山学、王洪忠、長谷川雅幸、星野仁志、阿部正志には、原則として90日間のロックアップがかかっています。ロックアップは1.5倍で解除されます。

上記のほか、当社は、取引所の定める有価証券上場規程施行規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、割当を受けた者との間に継続所有等の確約を行っています。

まとめ

ユー・エム・シー・エレクトロニクスの事業は電子回路基板の実装ならびに加工組立製造・開発を国内外有力メーカー等から受託するＥＭＳ(Electronics Manufacturing Service)事業ということで、IPOにおける人気度は高くはありません。

約80.6億円という上場規模は東証一部としては小型です。東証所属部未定ですが、東証一部の要件は充足しており、東証一部になると予想します。

ベンチャーキャピタルの保有はなく、大株主の多くにはロックアップがかかっており、需給面に不安はありません。

予想PERは10.8倍であり、参考類似会社との比較では特に割安感はありません。

東証一部の100億円未満の小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• フリュー：+0.6%
• メニコン：+73.5%
• ダイキョーニシカワ：+12.4%
• タマホーム：+73.5%
• 鴻池運輸：+37.6%
• 日本海洋掘削：+31.6%
• 荘内銀行：+0.2%

以上を総合考慮して、初値予想は公開価格近辺で若干のプラスリターンです。

主幹事はみずほ証券です。その他は、三菱UFJモルスタ、野村證券、SMBC日興証券、SBI証券、むさし証券、マネックス証券で申し込めます。

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