新規上場!クロスフォーのIPOの初値予想

更新日: IPO

クロスフォー

クロスフォー(7810)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2017年6月30日(金)~7月6日(木)、上場日は7月20日(木)です。

新規上場する市場は東証JASDAQスタンダードで、想定価格は720円(1単元7.2万円)です。仮条件は710円~730円と上限が上振れました。

公開価格は仮条件の上限である730円となりました。予想PERは9.5倍、予想PBRは2.48倍(BPS 294.68)、予想配当利回りは2.05%(1株配当 15)です。

初値予想は公開価格近辺で若干のプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

  • 850〜950円→6/30に下方修正:800〜900円(仮条件の上限比+9.6%~+23.3%)
  • 800〜1,100円(仮条件の上限比+9.6%~+50.7%)

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

  • 900円(公開価格比+23.3%)
  • 1,100円(公開価格比+50.7%)

クロスフォーは特許技術である「Dancing Stone」を用いた国内向けジュエリー・アクセサリー製品の製造販売、海外向けパーツの製造販売を主とした事業を行っています。

監査法人は有限責任 あずさ監査法人です。本社所在地は山梨県甲府市国母7-11-4です。

クロスフォーとは

従来の技術であるレーザーホールダイヤモンドは、ダイヤモンドそのものに穴をあけて、パーツをセッティングし、ダイヤモンドを揺らす仕組みでした。

しかし、クロスフォーの特許技術によりダイヤモンドに穴をあけることなく、ダイヤモンドを揺らすことができるのが「Dancing Stone」です。

「Dancing Stone」を用いた製品は、着用した人のわずかな動きを細かな振動エネルギーに変え、宝石を揺らせることで光を反射・拡散させ、宝石を輝かせることができます。

従来の技術では1点のみで宝石を留めますが、「Dancing Stone」は、宝石の両サイドの丸カン(他の金具やパーツを連結する際などに、そのつなぎ役として使用する丸型の金具)で宝石をぶら下げる形の2点で留めています。

「Dancing Stone」は全ての生産国及び消費国において特許権及び意匠権を取得する方針です。

現在、日本、米国、中国、カナダ、オーストラリア、欧州、韓国、台湾、ロシアにおいて特許を取得しており、その他10か国以上において特許申請中であります。

また意匠権についても、日本、米国、中国、インドなど複数国において取得もしくは申請中であります。

従業員数は65名、平均年齢は34.5歳、平均勤続年数は4.2年、平均年間給与は494.4万円です。

国内向け製品製造販売

国内製品販売におきましては、取引先ブランドでのOEM製品及びクロスフォーブランド製品の製造販売を行っています。

OEMとはOriginal Equipment Manufacturing(Manufacturer)の略語で、取引先のブランドで製品を生産することを指します。

国内に向けては、主に宝飾品の卸・小売業者からのOEM受注により、「Dancing Stone」の技術を使用した各社ブランドのジュエリー・アクセサリー製品を製造販売しています。

一方、「CrossforNewYork」をはじめとしたクロスフォーのブランド製品は、「Dancing Stone」の技術や、「クロスフォーカット」の技法を採用したキュービックジルコニア等を用い、クロスフォーのオリジナルアクセサリー製品として、宝飾品の卸・小売業者へ販売しています。

クロスフォーカットとは、クロスフォーが開発した、光のリフレクション効果で宝石の中央に十字の輝きを持たせることに成功したカット技法です。

キュービックジルコニアとは、透明でダイヤモンドに近い高い屈折率をもつ人工石のことです。製品の製造については、クロスフォーで生産せず、外注工場に生産を委託しています。

通常、外注先において製品製造に必要な宝石及び貴金属等の資材を調達しますが、取引先や外注先から要望がある場合には、クロスフォーが調達し外注先へ支給しています。

海外向けパーツ販売

海外市場へ向けては、クロスフォーの特許技術である「Dancing Stone」を用いた製品の製造に必要なパーツを販売しています。

中国以外の国・地域においては、連結子会社であるCrossfor H.K.Ltdの仲介によりクロスフォーが受注し、国内外注先に製造委託して製造し、海外の宝飾品メーカーに販売しています。

また、中国市場においては、連結子会社である歌思福珠宝(深圳)有限公司が受注し、海外外注先に製造委託して製造し、中国の宝飾品メーカーに販売しています。

宝飾品の製造は機械化が難しく職人の手作業に頼らざるを得ないため、国内と比較して市場規模及び発注単位の大きい海外市場に対して直接製品の供給を行うためには、多大な投資を必要とします。

一方、機械化による大量生産が可能な「Dancing Stone」のパーツであれば、海外からの大口受注にも安定供給が可能であるため、海外市場へ向けては「Dancing Stone」を用いた製品ではなく、「Dancing Stone」のパーツを販売しています。

「Dancing Stone」を適切に製品化するためには、「Dancing Stone」のパーツ供給に加えて製品化に必要な製造ノウハウの提供が必要です。

そのため、海外の宝飾品メーカーに対して「Dancing Stone」に必要なパーツの販売に加え、「Dancing Stone」が適切に製品化されるよう当該製造ノウハウの提供を行うことで、「Dancing Stone」を用いた製品の品質管理を行っています。

海外の新規取引先の開拓は、Crossfor H.K.Ltd及び歌思福珠宝(深圳)有限公司が、宝飾品展示会への出展等を通じた営業活動を行っているほか、海外の宝飾品市場に知見のある社外協力者(エージェント)を通じて取引先の獲得にあたっています。 

地域別売上高・比率(平成28年7月)は下表のとおりです。

地域名売上高(千円)売上比率(%)
日本2,774,76967.5
中国581,23614.1
インド481,95911.7
その他273,051 6.7

クロスフォーのIPOの諸データ

新規発行による手取金の使途については、以下に充当する予定です。

  • 財務体質の強化を目的とした金融機関からの借入金の返済資金と
  • 業務効率の向上を目的とした販売管理システムの開発資金
  • 会計システムの開発資金
  • 企画部門、管理部門及び営業部門の人材の採用・育成等に係る費用
  • 事業規模拡大のための運転資金(人件費及び販売促進費並びに広告宣伝費等)

クロスフォーの業績推移

業績面では売上高は美しい右肩上がりとなっています。経常利益・純利益は減益の年度もあるものの、大局的には右肩上がりの傾向となっています。

クロスフォーの業績推移

営業キャッシュフローは純利益を上回っています。一般論としては安心感があります。

前期の自己資本利益率(ROE)は36.3%であり、自己資本比率は33.4%です。主要な連結経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次第28期第29期
決算年月平成27年7月平成28年7月
売上高(千円)3,478,3324,111,016
経常利益(千円)1,059,239973,659
親会社株主に帰属する当期純利益(千円)398,686339,436
包括利益(千円)396,158336,120
純資産額(千円)871,847996,028
総資産額(千円)2,286,3362,984,576
1株当たり純資産額(円)138.98158.78
1株当たり当期純利益(円)63.5654.11
自己資本比率(%)38.133.4
自己資本利益率(%)56.336.3
営業活動によるキャッシュ・フロー(千円)539,600 365,595
投資活動によるキャッシュ・フロー(千円)△103,571△811,936
財務活動によるキャッシュ・フロー(千円)△162,492558,789
現金及び現金同等物の期末残高(千円)513,262586,438
従業員数(名)5664

提出会社の経営指標等は下表のとおりです。

回次第25期第26期第27期第28期第29期
決算年月平成24年
7月
平成25年
7月
平成26年
7月
平成27年
7月
平成28年
7月
売上高(千円)1,037,6801,379,2182,539,8113,426,1704,094,448
経常利益(千円)△55,903108,947319,3451,044,658930,744
当期純利益(千円)△54,538104,467214,093384,727302,211
資本金(千円)272,52580,37584,12584,12584,125
発行済株式総数(株)6,5676,6426,6726,6726,672
純資産額(千円)253,783338,676560,274877,364967,395
総資産額(千円)1,524,5161,662,4251,820,0092,271,1552,897,402
BPS(円)38,64554,24983,315140154
1株配当(円)10,79433,7869,123
EPS(円)△8,30515,91434,2936148
自己資本比率(%)16.620.430.838.633.4
自己資本利益率(%)35.347.653.532.8
配当性向(%)31.555.118.9
従業員数(名)2726414753

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

日経JASDAQは2016年11月に米国大統領選挙のイベントで急落しましたが、急反発となって切り替えして右肩上がりの上昇を続けていました。

2017年4月には急落しましたが、急速に切り替えして3月の高値を更新しました。

2006年来高値を目指して爆進中となっています。IPOにおいては追い風の状況です。

日経JASDAQのチャート(2017年3月15日~2017年6月14日)
(※マネックス証券より)

上場規模

クロスフォーのIPOの規模は最大で約12.4億円であり、JASDAQスタンダードとしてもやや小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は1,500,000株、売出株式数は0株、オーバーアロットメント(OA)は225,000株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約21%と低めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は0%です。

貸株人である株式会社S.Hホールディングス、株主である土橋秀位、内藤彰彦、土橋祥子、奥野辰也、石川敏男、土橋翼、土橋元気、山口毅、土橋洋平には、原則として90日間のロックアップがかかっています。ロックアップは1.5倍で解除されます。

株主名保有割合ロックアップ
(株)S.Hホールディングス59.66%
(株)クロスフォー5.63% 
土橋秀位5.60%
内藤彰彦3.14%
SBIインキュベーション(株)2.98% 
SBI Ventures Two(株)1.80% 
黒田修1.34% 
土橋祥子1.31%
奥野辰也1.25%
石川敏男0.92%

初値予想

クロスフォーの事業は特許技術である「Dancing Stone」を用いた国内向けジュエリー・アクセサリー製品の製造販売、海外向けパーツの製造販売を主とした事業ということで、IPOにおける人気度は高くありません。

予想PERは9.5倍、予想PBRは2.48倍、予想配当利回りは2.05%であり、類似企業と比較すると割安感があります。

コード銘柄名PERPBR配当利回り
2736サダマツ70.571.840.81%
3174ハピネス・アンド・ディ12.291.341.34%
7597東京貴宝7.950.382.82%
7638NEWART12.081.381.03%
7872AS-MEエステール15.730.583.43%
7878光彩工芸61.310.741.72%
7889桑山9.810.432.63%
7937ツツミ70.920.541.39%
7968TASAKI20.513.010.00%
8008ヨンドシーホールディングス14.881.462.31%
8139ナガホリ38.160.264.37%
9904ベリテ14.170.702.05%

約12.4億円という上場規模はJASDAQスタンダードとしてはやや小型ですが、上位株主にはロックアップがかかっていないVCがあります。

ジェイ・エス・ビーとの2社同時上場である点はマイナスポイントです。

JASDAQスタンダードの10億~20億円の小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

  • ネットマーケティング:+36.1%
  • ズーム:+49.9%
  • ほぼ日:+128.1%
  • グッドコムアセット:+32.4%
  • ウイルプラスホールディングス:-8.0%
  • ヒロセ通商:±0%
  • 平山:+29.5%
  • ヨシックス:+29.4%
  • 鳥貴族:+120.7%
  • ホットマン:+67.5%
  • イーグランド:+27.3%
  • 日本コンセプト:-8.0%
  • マックスバリュ九州:+4.0%

以上を総合考慮して、初値予想は「公開価格近辺で若干のプラスリターン」です。BB直前の需給動向に着目して最終判断を行います。

主幹事はみずほ証券です。その他は、SMBC日興証券、SBI証券、野村證券、岩井コスモ証券、水戸証券で申し込めます。

証券会社名割当株式数割当比率
みずほ証券1,275,00085.00%
SMBC日興証券75,0005.00%
SBI証券75,0005.00%
野村証券45,0003.00%
岩井コスモ証券15,0001.00%
水戸証券15,0001.00%

クロスフォーのIPOの当選のコツについては、以下で徹底解説しています。

株には「IPO」という制度があります。新規上場株式を購入することができます。人気銘柄は抽選となり、なかなか当選しづらいのがデメリ...

SMBC日興証券のネット口座は小口個人投資家でもIPOが当選することがあります。口座開設をおすすめします。

SMBC日興証券という大手証券会社がありますね。SMBC日興証券はインターネット口座もあります。「ダイレクトコース」という名前です。...

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日本の幾多のネット証券の中で、ここ最近では、SBI証券は唯一、IPOで主幹事証券を担ってきた証券会社です。また、幹事証券としての引...

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<投資スタンス>
中立
(※強気・やや強気・中立・やや弱気・弱気の5段階)

過去のIPO初値予想の履歴

過去のIPO初値予想の履歴

銘柄名(2015年)発表時BB直前結果
Keeper技研やや強気やや強気49.1%
ケネディクス商業リート投資法人中立やや強気13.3%
ファーストロジック強気強気52.5%
ファーストブラザーズやや弱気やや弱気2.5%
ホクリヨウ中立中立8.9%
ALBERT強気強気115.7%
シリコンスタジオやや強気やや強気102.0%
コラボス強気強気137.6%
エムケイシステム強気強気332.0%
ショーケース・ティービー強気強気193.9%
ヘルスケア&メディカル投資法人やや強気やや強気54.5%
エスエルディー強気強気15.3%
ヒューマンウェブやや強気やや強気11.7%
イード強気強気46.4%
ファーストコーポレーションやや強気やや強気25.0%
RSTechnologies中立中立-23.6%
シンデン・ハイテックスやや強気やや強気12.2%
ハウスドゥやや強気やや強気47.2%
Aiming中立中立12.2%
モバイルファクトリー強気強気99.4%
日本動物高度医療センターやや強気やや強気44.2%
プラッツやや強気やや強気70.2%
sMedioやや強気やや強気58.7%
サンバイオ弱気弱気-14.5%
海帆やや強気やや強気76.5%
Hameeやや強気やや強気67.2%
日本スキー場開発中立中立9.9%
シーアールイー弱気弱気-7.3%
三機サービス中立中立37.1%
レントラックス強気強気53.1%
リンクバルやや強気やや強気27.9%
ジグソー強気強気236.4%
Gunosy中立中立0.0%
デザインワン・ジャパンやや強気やや強気50.9%
テラスカイ強気強気350.0%
ヘリオス中立弱気22.5%
スマートバリュー強気強気344.9%
マーケットエンタープライズ強気強気167.0%
デジタル・インフォメーション・テクノロジー強気強気246.2%
エコノス弱気中立120.0% 
中村超硬弱気弱気11.8%
メニコンやや強気やや強気73.5%
冨士ダイス弱気弱気50.9%
ファンデリー強気強気102.1%
ナガオカ中立中立40.6%
サムティ・レジデンシャル投資法人中立中立 -2.9%
富士山マガジンサービス強気強気126.4%
クレステックやや強気やや強気82.4%
平山やや強気やや強気29.5%
アイリッジ強気強気429.2%
デクセリアルズ弱気弱気-3.1%
ジャパン・シニアリビング投資法人やや強気やや強気-10.5%
イトクロ中立中立4.1%
PCIホールディングスやや強気やや強気169.6% 
エスケーホーム中立やや強気13.8%
パルマ強気強気70.5%
メタップス中立中立-7.9%
ラクト・ジャパン中立中立0.0%
土木管理総合試験所中立中立-2.4%
アクアライン強気強気21.7% 
ベステラやや強気やや強気25.0%
STUDIOUSやや強気やや強気20.0%
JESCOホールディングス中立中立5.4%
ピクスタ強気強気34.8%
アイビーシー強気強気251.0%
ブランジスタやや強気強気43.8%
AppBankやや強気強気45.8%
グリーンペプタイド弱気弱気-8.0%
GMOメディアやや強気やや強気101.1%
パートナーエージェントやや強気強気217.5%
バルニバービやや強気やや強気130.0%
日本郵政中立中立16.5%
ゆうちょ銀行中立中立15.9%
かんぽ生命保険中立中立33.1%
ロゼッタ強気強気433.1%
あんしん保証強気強気292.5%
ベルシステム24HD弱気弱気-5.0%
ネオジャパン強気強気401.7%
いちごホテルリート投資法人投資法人中立中立-1.8%
インベスターズクラウドやや強気やや強気93.3%
鎌倉新書やや強気強気 180.6%
ラクス強気強気228.7%
ランドコンピュータやや強気やや強気103.4%
ダブルスタンダード強気強気128.8%
オープンドアやや強気やや強気23.3%
ミズホメディーやや強気やや強気156.5%
ツバキ・ナカシマ弱気弱気4.5%
アートグリーン中立中立46.2%
フリューやや強気弱気0.6%
ビジョン中立中立 10.7%
アークン強気強気262.1%
マイネット強気やや強気19.3%
ソネット・メディア・ネットワークス強気強気139.1%
ソーシャルワイヤー強気強気56.9%
ケイアイスター不動産弱気弱気6.8%
プロパティエージェントやや強気やや強気115.0%
一蔵中立弱気2.1%
銘柄名(2014年)発表時BB直前結果
ヒューリックリート投資法人中立中立13.0%
アキュセラインクやや強気中立27.8%
サイバーリンクス強気強気172.9%
日本BS放送中立中立6.6%
エンバイオ・ホールディングス強気強気126.0%
ダイキョーニシカワ中立中立12.4%
日立マクセルやや弱気やや弱気-4.8%
ジャパンディスプレイ中立中立-14.6%
ホットマンやや強気やや強気67.5%
みんなのウェディング強気強気27.1%
ディー・エル・イーやや強気やや強気101.0%
サイバーダイン強気強気130.0%
エスクロー・エージェント・ジャパンやや強気やや強気290.8%
トレックス・セミコンダクターやや弱気やや弱気-10.4%
丸和運輸機関中立中立-8.8%
ジョイフル本田中立中立-1.9%
フィックスターズ強気強気162.0%
白鳩強気強気46.2%
日本リート投資法人中立中立4.0%
西武ホールディングスやや弱気やや弱気0.0%
東武住販やや強気やや強気12.0%
インベスコ・オフィス・ジェイリート投資法人中立中立5.7%
ニュートン・フィナンシャル・コンサルティング中立中立-7.7%
ムゲンエステート中立中立10.0%
フリークアウト強気強気250.0%
ポバール興業中立中立6.6%
OATアグリオ中立中立-6.3%
メドピア強気強気131.3%
レアジョブ強気強気169.7%
VOYAGEGROUP強気強気40.0%
鳥貴族やや強気やや強気120.7%
イグニス強気強気342.1%
日本ビューホテルやや弱気やや弱気-2.3%
ジャパンインベストメントアドバイザーやや強気やや強気126.3%
ロックオン強気強気284.6%
リアルワールド強気強気79.8%
AMBITIONやや強気強気62.0%
ジェネレーションパス強気強気119.2%
リボミック中立やや強気-20.4%
FFRI強気強気176.5%
ホットランド中立中立-1.7%
ヤマシンフィルタ中立中立19.6%
すかいらーく中立中立0.0%
リクルートホールディングス中立中立2.3%
GMOリサーチ強気強気133.3%
セレス強気強気55.4%
オプティム強気強気260.0%
アルファポリス強気強気93.2%
エランやや強気やや強気70.3%
日本ヘルスケア投資法人やや強気やや強気48.1%
SHIFT強気強気361.5%
CRI・ミドルウェア強気強気462.5%
日本PCサービス中立やや強気67.7%
トーセイリート投資法人やや弱気中立11.6%
積水ハウス・リート投資法人やや強気やや強気22.7%
弁護士ドットコム強気強気215.4%
クラウドワークス強気強気73.2%
スノーピークやや強気やや強気134.3%
ビーロット強気強気422.4%
GMOTECH強気強気135.2%
テクノプロ・ホールディングス中立中立-5.0%
アトラやや強気やや強気77.4%
マークラインズ強気強気77.3%
メディカル・データ・ビジョン強気強気135.9%
U-NEXTやや強気中立31.7%
SFPダイニングやや弱気やや弱気-16.5%
今村証券中立中立27.4%
フルッタフルッタ強気やや強気51.5%
竹本容器中立中立2.0%
gumi中立中立0.0%
大冷やや弱気やや弱気-6.7%
アドベンチャー強気強気127.2%
メタウォーターやや弱気やや弱気-6.0%
サイジニア強気強気125.8%
インターワークスやや強気やや強気16.7%
イーレックス中立中立11.2%
データセクション強気強気73.1%
綿半ホールディングスやや弱気やや弱気6.3%
ヨシックス中立中立29.4%
東京ボード工業やや弱気やや弱気-8.0%
カヤック強気強気222.0%
エクストリーム強気強気296.4%
MRT強気強気309.4%
  • この記事を書いた人

まつのすけ

14年に渡ってクレカ・電子マネー等のキャッシュレス決済を探求。日本のキャッシュレス化に貢献することが目標です。55枚のクレジットカードを保有し、支払年会費の総額は113万円。実生活において徹底的に活用した経験を活かして、記事を執筆しております。

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