新規上場!ウェーブロックホールディングスのIPOの初値予想

更新日:   IPO

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ウェーブロックホールディングス

ウェーブロックホールディングス(7940)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2017年3月23日(木)~3月28日(火)、上場日は4月10日(月)です。

新規上場する市場は東証2部で、想定価格は840円(1単元8.4万円)です。仮条件は720円~750円と窓を開けて下振れました。

公開価格は仮条件の上限である750円となりました。予想PERは8.2倍です。

初値予想は「公開価格近辺でマイナスリターンの可能性がある」です。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りです。

  • 750〜850円(想定価格比±0%~+13.3%)
  • 750〜800円(仮条件の上限比±0%~+6.7%)

初値予想会社の直前初値予想は以下の通りとなっています。

  • 750円(公開価格比±0%)
  • 750円(公開価格比±0%)

ウェーブロックホールディングスは、各種プラスチックと繊維、紙等を原材料とした複合素材の製造および販売(インテリア事業・編織事業・産業資材・包材事業・アドバンストテクノロジー事業)を展開しています。

監査法人は有限責任監査法人トーマツで、本社所在地は東京都中央区明石町8-1 聖路加タワー13Fです。

ウェーブロックホールディングスとは

ウェーブロックホールディングスは、第一にインテリア事業で、壁紙製品および壁紙ベースの製造・販売、ならびに住宅関連商品の販売を行っています。

当事業の業界のプレイヤーは、主に壁紙メーカーとその他の関係会社である(株)サンゲツに代表されるブランドメーカーがあり、ウェーブロックホールディングスグループは壁紙メーカーに該当します。

ウェーブロックホールディングスグループを含めた壁紙メーカーは、壁紙製品を生産してブランドメーカーに製品を販売し、ブランドメーカーは壁紙の製品サンプルが掲載された「見本帳」を発行します。

一般消費者、工務店、デベロッパー等の最終消費者は「見本帳」から壁紙を選択して購入します。壁紙ベースとは、最終製品加工前の半製品の呼称で、同業の壁紙メーカーに販売しています。

当事業は、(株)ウェーブロックインテリア、ヤマト化学工業(株)、サクラポリマー(株)、Wavelock International Asia Co.,Ltd.が担当しています。

建設資材

第二に、ウェーブロックホールディングスは編織事業において、合成繊維製網製品を製造し、一般住宅用防虫網、張替用防虫網、農業用資材網(遮光、防虫、防風等)、土木資材(植生網等)、建設仮設資材(フェンスネット等)を販売しています。

当事業は、ポリエチレンやポリプロピレンの原料から消費者に渡る最終製品までの一貫生産体制を築き、生産効率を高めていることが特徴です。

また、独自の販売活動を展開することで、サッシメーカー、ホームセンターへの直売、大手種苗、農薬メーカー、農業資材卸店など、多岐にわたる販売チャネルを獲得しています。

当事業の主力製品は、遮光、防虫、防風用途のため、3月~8月に出荷が集中し、季節変動が大きいことが特徴です。

当事業は、ダイオ化成(株)、ダイオテック(株)、掛川ソーイング(株)、大連嘉欧農業科技有限公司、威海精誠物流有限公司が担当しています。

なお、製品の一部は、産業資材・包材事業を担う(株)イノベックスを経由して販売されます。

東京オリンピックの建設工事

第三に、ウェーブロックホールディングスは産業資材・包材事業で、建築仮設資材、業務用衣料、農業資材、工場用カーテン等の用途向けに以下のアイテムを製造し、仮設リース会社や代理店、商社等に販売しています。

  • ポリエステル等の基布の両面(または片面)に、塩化ビニル樹脂等をコーティング加工したターポリンシート
  • 網状に織ったポリエステル基布に塩化ビニル樹脂、可塑剤、安定剤、顔料等を塗布したメッシュシート
  • その他各種プラスチックシートやフィルム等の合成繊維製フィルム・シート

また、包材分野として、ポリプロピレンやポリスチレン等の合成樹脂を原料とし、用途に合わせ耐熱性等の機能を付与させた各種シートとその成型品を製造し、食品メーカーや容器メーカー、加工メーカー等に販売しています。

当事業は、販売を(株)イノベックスが、製造を日本ウェーブロック(株)が担当し、一部製品の製造・加工を外部の加工会社に委託しています。なお、製品の一部は、編織事業を担うダイオ化成(株)から仕入れています。

スーツケース(手荷物)を持つ男女

第四に、ウェーブロックホールディングスはアドバンストテクノロジー事業で、金属調加飾フィルム分野として、特殊金属を蒸着したフィルムを使用した金属調テープを自動車外装用に製造・販売しています。

同じく特殊金属蒸着フィルムを使用した金属調加飾フィルムを自動車・自動二輪向け、家電、雑貨向け部品外装用に製造・販売しています。

また、高機能多層シート分野として、ポリカーボネート樹脂とアクリレート樹脂(PMMA)を積層させたフィルム・シートを、自動車や家電分野のディスプレイならびに筐体用に製造・販売を行なっています。

その他、医療用湿布基材に対する特殊印刷、消費財用包装材や段ボールなどの包装材を簡易に開封出来る開封テープの販売等を行っています。

当事業の製品は、自動車、家電業界の2次加工メーカーや1次サプライヤーでの加工、組み立てを経て、最終メーカーでの製品化の後、最終ユーザーに提供され、商流には商社等が介在する場合もあります。

当事業は、(株)ウェーブロック・アドバンスト・テクノロジー、(株)シャインテクノ、Wavelock Korea Co.,Ltd.が担当しています。

従業員数は37名、平均年齢は43.0歳、平均勤続年数は14.9年、平均年間給与は534.8万円です。

ウェーブロックホールディングスのIPOの諸データ

100%売出のIPOなので、新規発行による手取金は0円となっています。したがって、手取金の使途はありません。

ウェーブロックホールディングスの業績推移

業績面では売上高・経常利益・純利益・EPSのいずれも減収・減益の年度が目立ち、横ばいとなっています。

ウェーブロックホールディングスの業績推移

営業キャッシュフローは包括利益を上回っている年度と下回っている年度があります。

連結での主要な経営指標等の推移は下表のとおりです。前期の自己資本利益率(ROE)は49.9%であり、自己資本比率は22.28%です。

回次第52期第53期
決算年月平成27年3月平成28年3月
売上高(千円)24,656,08625,055,954
経常利益(千円)1,339,766904,542
親会社株主に帰属する当期純利益(千円)1,031,438365,764
包括利益(千円)1,601,481△696,438
純資産額(千円)9,050,7568,424,908
総資産額(千円)30,653,06828,737,968
1株当たり純資産額(円)816.3753.7
1株当たり当期純利益金額(円)93.4633.14
自己資本比率(%)29.3829.17
自己資本利益率(%)12.574.21
株価収益率(倍)
営業活動によるキャッシュ・フロー(千円)696,080779,308
投資活動によるキャッシュ・フロー(千円)△458,266945,165
財務活動によるキャッシュ・フロー(千円)241,492△1,900,866
現金及び現金同等物の期末残高(千円)2,008,3331,773,695
従業員数(人)738751

提出会社の経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次第49期第50期第51期第52期第53期
決算年月平成24年
3月
平成25年
3月
平成26年
3月
平成27年
3月
平成28年
3月
営業収益(千円)733,0001,033,424764,531609,778974,566
経常利益(千円)△322,730△933,924△1,377,255△810,329124,363
当期純利益(千円)△270,049△657,254△1,342,295△396,617196,375
資本金(千円)2,185,0402,185,0402,185,0402,185,0402,185,040
発行済株式総数(株)11,120,53811,120,53811,120,53811,120,53811,120,538
純資産額(千円)6,539,4245,885,0504,542,1044,145,9074,342,283
総資産額(千円)14,370,99417,904,45116,612,61916,793,55115,472,957
BPS(円)587.59528.49407.79372.12389.78
1株配当(円)
EPS(円)△24.28△59.10△120.70△35.6717.66
自己資本比率(%)45.4732.8227.324.6428.01
自己資本利益率(%)4.64
株価収益率(倍)
配当性向(%)
従業員数(人)7874745550

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証2部指数はトランプ氏が米国大統領選で勝利したことで一時的に大暴落となりました。しかし、翌日以降は切り替えして、右肩上がりでの上昇が続いています。

このまま堅調な相場が続けば、IPOにおいて追い風となります。

東証2部指数のチャート(2016年12月7日~2017年3月6日)
(※マネックス証券より)

上場規模

ウェーブロックホールディングスのIPOの規模は最大で約50.8億円であり、東証2部としては大型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は0株、売出株式数は5,266,500株、オーバーアロットメント(OA)は780,000株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約54%とかなり高めです。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は100%です。

株主である株式会社サンゲツ、ENTIRE HOLDING GROUP LTD.、木根渕純、福田晃、青木隆志、石原智憲、外山達志および島田康太郎には、原則として90日間のロックアップがかかっています。ロックアップは1.5倍で解除されます。

株主名保有割合ロックアップ
エムシーピースリー投資事業有限責任組合49.16%保有中42.8%は売出
(株)サンゲツ20.08%
ウェーブロックホールディングス(株)11.19% 
ENTIRE HOLDING GROUP LTD.7.12%
木根渕純4.17%
福田晃2.03%
青木隆志1.18%
石原智憲0.89%
王志鴻0.41% 
外山達志0.33%

初値予想

ウェーブロックホールディングスの事業は、各種プラスチックと繊維、紙等を原材料とした複合素材の製造および販売(インテリア事業・編織事業・産業資材・包材事業・アドバンストテクノロジー事業)ということで、IPOにおける業種の人気度は低めです。

予想PERは8.2倍であり、類似企業と比較すると割安感があります。

コード銘柄名PERPBR配当利回り
3553共和レザー10.830.793.31%
4206アイカ工業18.741.802.67%
4224ロンシール7.090.891.63%
4956コニシ13.241.031.62%
5122オカモト15.392.161.25%
7871フクビ化学工業10.760.422.67%
7971東リ9.220.832.17%

約50.8億円という上場規模は東証2部としては大型であり、需給面では大きな不安要素があります。

上位株主にはVCが名を連ねており、ロックアップがかかっていません。

再上場案件で売出が100%、投資ファンドによる売り抜け案件である点は大きなマイナスポイントです。

東証2部の30億円以上の大型IPOの初値結果は勝率が低いです。過去10年間では6勝8敗です。

  • 船場:-7.5%
  • ジャパンミート:+3.0%
  • シーアールイー:-7.3%
  • 大冷:-6.7%
  • OATアグリオ:-6.3%
  • 丸和運輸機関:-8.8%
  • 日本BS放送:+6.6%
  • ファルテック:+5.3%
  • 三菱総合研究所:+45.5%
  • 常和ホールディングス:+2.3%
  • モリモト:-5.6%
  • プレサンスコーポレーション:-12.5%
  • ユニバース:-7.0%
  • アサックス:+23.9%

以上を総合考慮して、初値予想は「マイナスリターンの可能性が高い」です。勧誘に慄く予感がしています。

主幹事はみずほ証券です。その他は、野村證券、SMBC日興証券、岡三証券、SBI証券、blank丸三証券で申し込めます。

証券会社名割当株式数割当比率
みずほ証券4,529,40086.00%
野村証券263,3005.00%
SMBC日興証券263,3005.00%
SBI証券105,3002.00%
岡三証券52,6001.00%
丸三証券52,6001.00%

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<投資スタンス>
やや弱気
(※強気・やや強気・中立・弱気の4段階)

過去のIPO初値予想の履歴

銘柄名(2015年)発表時BB直前結果
Keeper技研やや強気やや強気49.1%
ケネディクス商業リート投資法人中立やや強気13.3%
ファーストロジック強気強気52.5%
ファーストブラザーズやや弱気やや弱気2.5%
ホクリヨウ中立中立8.9%
ALBERT強気強気115.7%
シリコンスタジオやや強気やや強気102.0%
コラボス強気強気137.6%
エムケイシステム強気強気332.0%
ショーケース・ティービー強気強気193.9%
ヘルスケア&メディカル投資法人やや強気やや強気54.5%
エスエルディー強気強気15.3%
ヒューマンウェブやや強気やや強気11.7%
イード強気強気46.4%
ファーストコーポレーションやや強気やや強気25.0%
RSTechnologies中立中立-23.6%
シンデン・ハイテックスやや強気やや強気12.2%
ハウスドゥやや強気やや強気47.2%
Aiming中立中立12.2%
モバイルファクトリー強気強気99.4%
日本動物高度医療センターやや強気やや強気44.2%
プラッツやや強気やや強気70.2%
sMedioやや強気やや強気58.7%
サンバイオ弱気弱気-14.5%
海帆やや強気やや強気76.5%
Hameeやや強気やや強気67.2%
日本スキー場開発中立中立9.9%
シーアールイー弱気弱気-7.3%
三機サービス中立中立37.1%
レントラックス強気強気53.1%
リンクバルやや強気やや強気27.9%
ジグソー強気強気236.4%
Gunosy中立中立0.0%
デザインワン・ジャパンやや強気やや強気50.9%
テラスカイ強気強気350.0%
ヘリオス中立弱気22.5%
スマートバリュー強気強気344.9%
マーケットエンタープライズ強気強気167.0%
デジタル・インフォメーション・テクノロジー強気強気246.2%
エコノス弱気中立120.0% 
中村超硬弱気弱気11.8%
メニコンやや強気やや強気73.5%
冨士ダイス弱気弱気50.9%
ファンデリー強気強気102.1%
ナガオカ中立中立40.6%
サムティ・レジデンシャル投資法人中立中立 -2.9%
富士山マガジンサービス強気強気126.4%
クレステックやや強気やや強気82.4%
平山やや強気やや強気29.5%
アイリッジ強気強気429.2%
デクセリアルズ弱気弱気-3.1%
ジャパン・シニアリビング投資法人やや強気やや強気-10.5%
イトクロ中立中立4.1%
PCIホールディングスやや強気やや強気169.6% 
エスケーホーム中立やや強気13.8%
パルマ強気強気70.5%
メタップス中立中立-7.9%
ラクト・ジャパン中立中立0.0%
土木管理総合試験所中立中立-2.4%
アクアライン強気強気21.7% 
ベステラやや強気やや強気25.0%
STUDIOUSやや強気やや強気20.0%
JESCOホールディングス中立中立5.4%
ピクスタ強気強気34.8%
アイビーシー強気強気251.0%
ブランジスタやや強気強気43.8%
AppBankやや強気強気45.8%
グリーンペプタイド弱気弱気-8.0%
GMOメディアやや強気やや強気101.1%
パートナーエージェントやや強気強気217.5%
バルニバービやや強気やや強気130.0%
日本郵政中立中立16.5%
ゆうちょ銀行中立中立15.9%
かんぽ生命保険中立中立33.1%
ロゼッタ強気強気433.1%
あんしん保証強気強気292.5%
ベルシステム24HD弱気弱気-5.0%
ネオジャパン強気強気401.7%
いちごホテルリート投資法人投資法人中立中立-1.8%
インベスターズクラウドやや強気やや強気93.3%
鎌倉新書やや強気強気 180.6%
ラクス強気強気228.7%
ランドコンピュータやや強気やや強気103.4%
ダブルスタンダード強気強気128.8%
オープンドアやや強気やや強気23.3%
ミズホメディーやや強気やや強気156.5%
ツバキ・ナカシマ弱気弱気4.5%
アートグリーン中立中立46.2%
フリューやや強気弱気0.6%
ビジョン中立中立 10.7%
アークン強気強気262.1%
マイネット強気やや強気19.3%
ソネット・メディア・ネットワークス強気強気139.1%
ソーシャルワイヤー強気強気56.9%
ケイアイスター不動産弱気弱気6.8%
プロパティエージェントやや強気やや強気115.0%
一蔵中立弱気2.1%
銘柄名(2014年)発表時BB直前結果
ヒューリックリート投資法人中立中立13.0%
アキュセラインクやや強気中立27.8%
サイバーリンクス強気強気172.9%
日本BS放送中立中立6.6%
エンバイオ・ホールディングス強気強気126.0%
ダイキョーニシカワ中立中立12.4%
日立マクセルやや弱気やや弱気-4.8%
ジャパンディスプレイ中立中立-14.6%
ホットマンやや強気やや強気67.5%
みんなのウェディング強気強気27.1%
ディー・エル・イーやや強気やや強気101.0%
サイバーダイン強気強気130.0%
エスクロー・エージェント・ジャパンやや強気やや強気290.8%
トレックス・セミコンダクターやや弱気やや弱気-10.4%
丸和運輸機関中立中立-8.8%
ジョイフル本田中立中立-1.9%
フィックスターズ強気強気162.0%
白鳩強気強気46.2%
日本リート投資法人中立中立4.0%
西武ホールディングスやや弱気やや弱気0.0%
東武住販やや強気やや強気12.0%
インベスコ・オフィス・ジェイリート投資法人中立中立5.7%
ニュートン・フィナンシャル・コンサルティング中立中立-7.7%
ムゲンエステート中立中立10.0%
フリークアウト強気強気250.0%
ポバール興業中立中立6.6%
OATアグリオ中立中立-6.3%
メドピア強気強気131.3%
レアジョブ強気強気169.7%
VOYAGEGROUP強気強気40.0%
鳥貴族やや強気やや強気120.7%
イグニス強気強気342.1%
日本ビューホテルやや弱気やや弱気-1.3%
ジャパンインベストメントアドバイザーやや強気やや強気126.3%
ロックオン強気強気284.6%
リアルワールド強気強気79.8%
AMBITIONやや強気強気62.0%
ジェネレーションパス強気強気119.2%
リボミック中立やや強気-20.4%
FFRI強気強気176.5%
ホットランド中立中立-1.7%
ヤマシンフィルタ中立中立19.6%
すかいらーく中立中立0.0%
リクルートホールディングス中立中立1.3%
GMOリサーチ強気強気133.3%
セレス強気強気55.4%
オプティム強気強気260.0%
アルファポリス強気強気93.2%
エランやや強気やや強気70.3%
日本ヘルスケア投資法人やや強気やや強気48.1%
SHIFT強気強気361.5%
CRI・ミドルウェア強気強気462.5%
日本PCサービス中立やや強気67.7%
トーセイリート投資法人やや弱気中立11.6%
積水ハウス・リート投資法人やや強気やや強気22.7%
弁護士ドットコム強気強気215.4%
クラウドワークス強気強気73.2%
スノーピークやや強気やや強気134.3%
ビーロット強気強気422.4%
GMOTECH強気強気135.2%
テクノプロ・ホールディングス中立中立-5.0%
アトラやや強気やや強気77.4%
マークラインズ強気強気77.3%
メディカル・データ・ビジョン強気強気135.9%
U-NEXTやや強気中立31.7%
SFPダイニングやや弱気やや弱気-16.5%
今村証券中立中立27.4%
フルッタフルッタ強気やや強気51.5%
竹本容器中立中立2.0%
gumi中立中立0.0%
大冷やや弱気やや弱気-6.7%
アドベンチャー強気強気127.2%
メタウォーターやや弱気やや弱気-6.0%
サイジニア強気強気125.8%
インターワークスやや強気やや強気16.7%
イーレックス中立中立11.2%
データセクション強気強気73.1%
綿半ホールディングスやや弱気やや弱気6.3%
ヨシックス中立中立29.4%
東京ボード工業やや弱気やや弱気-8.0%
カヤック強気強気222.0%
エクストリーム強気強気296.4%
MRT強気強気309.4%

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