新規上場！ランドコンピュータのIPOの初値予想

ランドコンピュータ（3924）のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は11月25日(水)～12月1日(火)、上場日は12月11日(金)です。

新規上場する市場は東証2部で、想定価格は1,710円（1単元17.1万円）です。仮条件は1,710円～1,760円と上振れました。

公開価格は仮条件の上限である1,760円となりました。予想PERは10.6倍です。

初値予想はプラスリターンです。大手初値予想会社の初値予想は以下の通りとなっています。

• 1,800〜2,000円
• 2,000～2,500円

大手初値予想会社の直前初値予想は以下の通りです。

• 2,000円
• 2,500円

ランドコンピュータは、顧客の経営に直結するシステム課題を解決するシステムソリューションサービスを行うシステムインテグレータです。

監査法人はトーマツで、本社所在地は東京都港区芝浦4丁目13番23号 MS芝浦ビルです。

ランドコンピュータのIPO

ランドコンピュータとは

ランドコンピュータは、企業経営とＩＣＴが融合し、その重要性と技術革新のスピードが増し続ける情報サービス産業において、「システムインテグレーション・サービス」、「インフラソリューション・サービス」及び「パッケージベースＳＩ・サービス」の３つのサービスを通じて、「システムソリューションサービス」を展開しています。

ＩＣＴ(Information and Communication Technology)とは「情報通信技術」の略であり、ＩＴ(Information Technology)とほぼ同義の意味を持ちます。

従来のＩＴの意味するコンピュータ技術に加えて、それを使ったコミュニケーションを強調した表現です。

システムインテグレータとは、企業情報システム構築において、顧客企業の業務内容を分析し、情報システムの企画・立案、基本設計、プログラムの製造、ハードウェア・ソフトウェアの選定・導入、完成したシステムの保守・運用までの一連の業務を請け負う事業者のことです。

従業員数は440名、平均年齢は36.9歳、平均勤続年数は9.2年、平均給与は536.7万円です。

システムインテグレーション・サービス

システムインテグレーション・サービスは、ランドコンピュータの事業の中核です。

金融業（銀行・保険・証券・クレジットカード）、産業・流通業、公共分野、医療分野等の幅広い分野において、顧客であるエンドユーザや国内メーカー、大手システムインテグレータからの受託開発を中心に行っています。

ランドコンピュータは企画立案、システム構築、システム運用の工程を全て手掛けており、トータルでサービスを顧客へ提供できることが特徴です。

まず企画立案においては、経営及び情報技術の視点から顧客の基幹業務システムに関するコンサルティング、顧客の業務の効率化や顧客の提供するサービスの向上につながる課題解決の提案、そしてシステム構築に向けて実装すべき機能や満たすべき性能などを明確にするための要件定義を行います。

その後、システム構築においては、システム機能の確定やユーザインターフェースを決定する基本設計、システム機能の各内部処理を詳細化する詳細設計を行い、プログラム等の製造に取り掛かります。

製造後は各プログラムの連携を確認する結合テスト、システム全体機能や性能を確認するシステムテストを行います。

最後にシステム運用テスト（受入テスト）において、製造された製品が顧客要求を満たしているかを確認し納品に至ります。

その後も製品が正常に稼働する為に継続的に保守、システム運用を行っています。

インフラソリューション・サービス

インフラソリューション・サービスは、顧客のＩＴシステム基盤となるサーバ等ハードウェアの導入やネットワークの構築、データベース、アプリケーション基盤等のシステムインフラを構築するとともに、その後の運用や保守までの一連のサービスを提供しています。

また、システム基盤の有効活用の観点から仮想化技術にも対応したサービスを提供しています。

仮想化とは、プロセッサやメモリ、ディスク、通信回線など、コンピュータシステムを構成する資源及び、それらの組み合わせを、物理的構成に拠らず柔軟に分割したり統合したりすることです。

１台のサーバコンピュータをあたかも複数台のコンピュータであるかのように論理的に分割し、それぞれに別のＯＳやアプリケーションソフトを動作させる「サーバ仮想化」や、複数のディスクをあたかも１台のディスクであるかのように扱い、大容量のデータを一括して保存したり耐障害性を高めたりする「ストレージ仮想化」などの技術があります。

一般企業、大学等の教育機関、病院、官公庁等さまざまな顧客のそれぞれのＩＴシステムインフラ環境を調査、分析した上で顧客のニーズに適したインフラソリューション・サービスを提供しています。

ランドコンピュータではネットワーク構築等のインフラソリューション・サービスに加えて、システムインテグレーション・サービスを組み合わせたトータルサービスをエンドユーザや国内メーカー、大手システムインテグレータのニーズに応じて提供するワン・ストップ・ソリューションも展開しています。

パッケージベースＳＩ・サービス

ランドコンピュータは、成長分野の柱としてシステム・パッケージベンダとアライアンスを組み、場合によってはパッケージの提供を受け、トータルサービスを提供していくパッケージベースＳＩ・サービスを展開しています。

顧客へソフトウェアパッケージ製品（Salesforce、ＣＯＭＰＡＮＹ、SuperStream等）の導入支援、カスタマイズ、アドオン開発、保守、運用までを行っています。

システム・パッケージベンダとは、特定の業種や業務で汎用的に使用可能なソフトウェアパッケージ製品を開発、販売する事業者のことを言います。

特に平成22年４月よりスタートした、株式会社セールスフォース・ドットコムが提供するクラウドコンピューティングの営業支援・顧客管理システムの導入支援、カスタマイズ、アドオン開発を行うサービスを中心に拡大しています。

クラウドコンピューティングとは、従来のように独自のサーバやパソコン内に保存するデータやアプリケーションソフトウェアを使用するのではなく、インターネットを介して「サービス」として利用するものです。

協力会社との連携

システムソリューションサービスにおいて、特に金融業や公共分野の顧客においては、概して大規模な基幹業務システムとなるため、大手ハードウェア機器の製造から販売、システム導入まで一環して手掛ける国内メーカーや大手システムインテグレータ各社と連携して顧客へサービスを展開しています。

その中で、大規模システムの構築にかかる顧客ニーズに柔軟に応えるようランドコンピュータの社員のみならず、ランドコンピュータと協力会社が連携して、一体となって大型プロジェクトに参入しています。

ランドコンピュータでは、協力会社のシステムエンジニアがランドコンピュータと一体になるようコアパートナー制度を導入しています。

認定された協力会社とは安定的・継続的発注、教育研修機会の提供、定例会の開催等を実施し、長期的な協力関係の構築を推進しており、大型プロジェクトに参入しやすい環境を整えています。

クオリティ確保のための取り組み

ランドコンピュータではシステム開発技術の習得に加え、顧客のそれぞれの業種、業務に関する知識と経験を基にして、基幹業務システムに関するコンサルティング、課題解決に向けた提案、システム化企画、設計、開発、保守、運用までをトータルに提供してきています。

顧客の事業フィールドに立ち、顧客と同じ目線でシステムソリューションサービスを提供するために、例えば銀行業界・証券業界においては銀行業務検定や証券外務員資格を取得するなど、顧客の各業務関連資格の取得に取り組んでいます。

顧客の業種に応じたランドコンピュータのシステムエンジニアの特徴（取り組みの例）は以下のとおりです。

ランドコンピュータでは高いシステム品質を確保するために、企画立案の工程からの設計品質の作り込み、製造工程での製造品質の作り込み、テスト工程での品質確認の充実などを図って、顧客の品質期待に応えるシステム開発を推進しています。

また、品質改善推進部を設置し、品質確保プロセスの標準化やプロジェクト品質監視を図り、顧客から要求された納期厳守と品質改善/品質確保に努めています。

ランドコンピュータの業績推移

業績面では売上高は緩やかな右肩上がりとなっています。営業利益・純利益は減益の年度もあり、ボックス推移となっています。

営業キャッシュフローは純利益を大幅に上回っています。一般論としては安心感があります。

前期の自己資本利益率(ROE)は33.0%であり、自己資本比率は69.2％です。

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証2部指数は8月下旬の急落後は下値を切り上げながら上昇を続けています。

このまま上昇トレンドに回帰するとIPOの初値にもプラス材料です。

（※マネックス証券より）

上場規模

ランドコンピュータのIPOの規模は最大で約8.3億円であり、東証2部としてはかなりの小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は423,500株、オーバーアロットメント(OA)は63,500株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約25％と標準的です。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は約24％です。

売出人である田村嘉浩、有限会社ケイアイテイ、藤本多眞美、田村ふみこ及び藤本聡、貸株人でありランドコンピュータ役員である福島嘉章、ランドコンピュータ役員である田村秀雄、諸島伸治、小野敏、弘長勇及び神保久男並びにランドコンピュータ株主である有限会社三豊、田村聡明、髙際伊都子、高梨和也及び田村誠章には、原則として90日間のロックアップがかかっています。株価上昇による解除条項はありません。

この他、ランドコンピュータは、取引所の定める有価証券上場規程施行規則の規定に基づき、上場前の第三者割当等による募集株式等の割当等に関し、ランドコンピュータ株式の割当を受けた者（株式会社三菱UFJ銀行、三菱UFJキャピタル４号投資事業有限責任組合）との間に継続所有等の確約を行っています。

まとめ

ランドコンピュータの事業は、システムインテグレーション・サービス、インフラソリューション・サービス、パッケージベースＳＩ・サービスを通じて、システム課題を解決するシステムインテグレータということで、IPOにおける人気度は高いです。

クラウドに関する取り組みも強化しており、Salesforce.com関連のサービスも提供しています。直近ではマイナンバー特需による受注も期待できるようであり、一定のテーマ性を包含しています。

8.3億円という上場規模は東証2部としてはかなりの小型であり、上位株主にはVCの名は見当たらず、万遍なくロックアップがかかっています。

需給面では良好ですが、年末のIPOの過密日程の中では、東証2部のIPOは初値が重い傾向にあります。

参考類似企業の予想PERは以下の通りです。

• 2307 クロスキャット：15.15倍
• 2349 エヌアイデイ：12.42倍
• 3766 システムズ・デザイン：14.11倍
• 3803 イメージ情報開発：18.34倍
• 4284 ソルクシーズ：19.75倍

東証2部の20億円未満の小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

• ＪＥＳＣＯホールディングス：＋5.4%
• 土木管理総合試験所：-2.4%
• ホクリヨウ：+8.9%
• 東京ボード工業：-8.0%
• 綿半ホールディングス：+6.3%
• 竹本容器：+2.0%
• ヤマシンフィルタ：+19.6%
• ダイキアクシス：+3.9%
• エンビプロ・ホールディングス：+48.6%
• サンヨーホームズ：+78.6%
• パンチ工業：-5.4%
• アジュバンコスメジャパン：+4.8%
• 三洋貿易：-3.5%
• 阿波製紙：+0.3%

以上を総合考慮して、初値予想はプラスリターンです。

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