上場！オンデック（7360）のIPOの初値予想

オンデック(7360)のIPOが決定しています。ブック・ビルディング期間は2020年12月11日(金)～12月17日(木)、上場日は2020年12月29日(火)です。

新規上場する市場は東証マザーズで、想定価格は1,270円(1単元12.7万円)です。公募価格は2020年12月18日(金)に決定。

仮条件は1,400円～1,550円と窓を開けて上振れました。予想PERは43.1～47.7倍です。

初値予想は大幅なプラスリターンです。以下のレンジを想定しています。

3,000〜4,500円(仮条件の上限比+93.5%～+190.3%)

「オンデック」は、Ｍ＆Ａアドバイザリー事業を展開しています。

監査法人は有限責任あずさ監査法人で、本社所在地は大阪市中央区久太郎町1-9-28 松浦堺筋本町ビル2Fです。

オンデックとは

オンデックが営むＭ＆Ａアドバイザリー事業は、企業が買収や合併を行う際に譲渡希望者と買収希望者の仲介、またはいずれか一方のフィナンシャルアドバイザーとして助言（ＦＡ形式）を行うものであり、国内中小企業が当事者となる市場を主たる事業領域としています。

オンデックは「企業の成長と変革の触媒となり、道徳ある経済的価値を創出する。」ことを企業理念と考えています。

Ｍ＆Ａは単なるマッチングではなく、その本質的な意義は２社以上の会社が１つのグループを形成し、企業の成長を実現させていくための手段であり、これを実現させるためにオンデックが提供するアドバイザリー業務はＭ＆Ａというプロジェクトの最適な推進を実現する「プロジェクト・マネジメント業務」と認識しています。

Ｍ＆Ａの対象となる事業をそのビジネスモデルから深く理解し、自らが当事者の視点をもって業務にあたっています。

そして、Ｍ＆Ａの成約そのものは当然のこと、Ｍ＆Ａ後の事業の成功を見据えた利害関係者の調整や、各種論点の整理、課題への対応案の検討等を適切に行い、Ｍ＆Ａのプロフェッショナルとして、提供するサポート品質を高く維持・向上させること、即ち高品質なアドバイザリーサービスの提供を徹底しています。

オンデックのＭ＆Ａアドバイザリー事業は仲介形式とＦＡ形式のいずれかで行われますが、売上の大部分を占めるのは仲介形式です。

なお、ＦＡ形式の場合は、譲渡企業または買収企業の一方に対して、検討サイド（SELL SIDE又はBUY SIDE）に該当する工程を中心としたサービスの提供を行っています。

従業員数は37名、平均年齢は35.84歳、平均勤続年数は2.34年、平均年間給与は762.3万円です。

オンデックのIPOの諸データ

オンデックの業績推移

業績面では売上高は減収、経常利益・純利益は減益の年度が目立っており、収益化は道半ばです。

主要な経営指標等の推移は下表のとおりです。

回次		第８期	第９期	第10期	第11期	第12期
決算年月		2015年11月	2016年11月	2017年11月	2018年11月	2019年11月
売上高	(千円)	161,572	291,846	425,909	341,700	647,580
経常利益	(千円)	53,826	130,464	199,846	33,874	122,001
当期純利益	(千円)	39,256	85,558	137,081	22,526	78,087
資本金	(千円)	8,000	8,000	8,000	100,000	100,000
発行済株式総数	(株)	800	800	800	827	827
純資産額	(千円)	39,081	124,640	261,722	384,249	462,336
総資産額	(千円)	105,190	228,205	379,240	478,846	630,637
BPS	(円)	48,852	155,800	327,153	154.88	186.35
１株配当	(円)	―	―	―	―	―
EPS	(円)	49,071	106,948	171,352	9.23	31.47
自己資本比率	(％)	37.2	54.6	69	80.2	73.3
自己資本利益率	(％)	199.5	104.5	71	7	18.4
配当性向	(％)	―	―	―	―	―
営業CF	(千円)	―	―	―	△68,725	238,033
投資CF	(千円)	―	―	―	62,768	△12,694
財務CF	(千円)	―	―	―	98,852	△20,242
現金等	(千円)	―	―	―	380,972	586,068
従業員数	(人)	4	7	12	18	28

市場トレンド

市況面では、上場直前3ヶ月間のインデックスが上昇トレンドの状況だと初値リターンが高い傾向となっています。

東証マザーズ指数は美しい右肩上がりとなっていましたが、足元ではスピード調整の局面となっています。

反発して堅調な推移が続くとIPOにおいて追い風となり、軟調な相場が続けば向かい風となります。

上場規模

オンデックのIPOの規模は最大で約8.0億円であり、東証マザーズとしては小型です。小型であればある程、初値リターンは良い傾向があります。

公募株式数は300,000株、売出株式数は250,000株、オーバーアロットメント(OA)は82,500株です。

公開比率(オファリングレシオ)は最大で約23％と標準的です。公開比率が低ければ低いほど、初値リターンが高い傾向があります。公募株式数に占める売出の割合は46％です。

株主名	保有割合	ロックアップ
久保良介	35.03%	○
舩戸雅夫	35.03%	○
Angel Bridge Deal-by-Deal Fund 9号株式会社	14.19%	○
(株)ペイフォワード	5.81%	○
(株)タケオホールディングス	3.14%	○
オンデック従業員持株会	2.50%	○
山中大輔	2.31%	○
中井裕介	0.77%	○
中垣洋祐	0.77%	○
大西宏樹	0.43%	○

※制度ロックアップによる継続保有を含む

初値予想

オンデックの事業はＭ＆Ａアドバイザリー事業であり、IPOにおける業種の人気度は高くありません。

予想PERは43.1～47.7倍であり、類似企業と比較すると割安感があります。

コード	銘柄名	PER	PBR	配当利回り
2127	日本Ｍ＆Ａセンター	99.42	26.80	0.38%
2174	ＧＣＡ	168.22	1.62	4.62%
4792	山田コンサルティングＧＰ	27.17	1.67	3.10%
6080	Ｍ＆Ａキャピタルパートナー	47.97	9.77	0.00%
6196	ストライク	56.77	16.82	0.43%

上位株主にはVCが名を連ねていますが、万遍なくロックアップがかかっています。

約8.0億円という上場規模は東証マザーズとしては小型です。

東証マザーズの5億～10億円の小型IPOの初値結果は以下のとおりです。

過去実績

カラダノート：+320.0%
アクシス：+432.7%
ニューラルポケット：+466.7%
ティアンドエス：+150.4%
KIYOラーニング：+133.0%
アイキューブドシステムズ：+202.2%
グッドパッチ：+299.6%
コマースOneホールディングス：+335.6%
松屋アールアンドディ：-7.9%
ミクリード：-8.1%
リグア：-2.1%
スポーツフィールド：+211.4%
ユナイトアンドグロウ：+152.4%
ALinkインターネット：+136.5%
ジェイック：+117.3%
インティメート・マージャー：+110.5%
AI CROSS：+65.1%
パワーソリューションズ：+155.5%
フィードフォース：+140.0%
インフォネット：+130.2%
バルテス：+175.8%
グッドスピード：+25.0%
エードット：+121.0%
Welby：+246.7%
gooddaysホールディングス：+128.1%
識学：+152.8%
テノ．ホールディングス：+25.0%
AmidAホールディングス：+6.3%
Kudan：+276.3%
アルー：+46.7%
霞ヶ関キャピタル：+133.7%
VALUENEX：+133.7%
ブリッジインターナショナル：+92.6%
イーエムネットジャパン：+133.3%
アズーム：+113.3%
チームスピリット：+101.4%
アクリート：+100.3%
ロジザード：+177.8%
エーアイ：+250.0%
プロパティデータバンク：+130.3%
ログリー：+149.2%
ベストワンドットコム：+242.5%
ＨＥＲＯＺ：+988.9%
コンヴァノ：+135.4%
ブティックス：+137.8%
和心：+167.9%
Mマート：+333.9%
すららネット：+113.0%
ナレッジスイート：+150.5%
イオレ：+169.8%
エル・ティー・エス：+313.2%
一家ダイニングプロジェクト：+173.5%
サインポスト：+287.7%
エスユーエス：+116.1%
ユニフォームネクスト：+137.1%
Fringe81：+133.1%
ビーブレイクシステムズ：+361.1%
アセンテック：+197.5%
旅工房：+173.7%
テモナ：+215.7%
力の源ホールディングス：+271.7%
ファイズ：+220.8%
フォーライフ：+31.6%
グレイステクノロジー：+130.0%
イノベーション：+214.1%
リネットジャパングループ：+92.9%
G-FACTORY：+54.3%
シルバーエッグ・テクノロジー：+191.3%
チェンジ：+149.9%
バリューデザイン：+111.5%
カナミックネットワーク：+186.7%
デジタルアイデンティティ：+88.3%
ストライク：+125.9%
ハイアス・アンド・カンパニー：+189.5%
はてな：+278.1%
ソーシャルワイヤー：+56.9%
アークン：+262.1%
鎌倉新書：+180.6%
ネオジャパン：+401.7%
パートナーエージェント：+217.5%
ピクスタ：+34.8%
べステラ：+25.0%
パルマ：+70.5%
富士山マガジンサービス：+126.4%
ファンデリー：+102.1%
マーケットエンタープライズ：+167.0%
ジグソー：+236.4%
レントラックス：+53.1%
海帆：+76.5%
プラッツ：+70.2%
日本動物高度医療センター：+44.2%
ハウスドゥ：+47.2%
ショーケース・ティービー：+193.9%
ヒューマンウェブ：+11.7%
コラボス：+137.6%
ALBERT：+115.7%

以上を総合考慮して、初値予想は大幅なプラスリターンです。

主幹事は野村證券です。その他は、大和証券、みずほ証券、SBI証券、岡三証券、藍澤證券、エース証券、楽天証券、マネックス証券で申し込めます。

証券会社名	割当株式数	割当比率
野村証券	467,500	85.00%
大和証券	22,000	4.00%
みずほ証券	22,000	4.00%
ＳＢＩ証券	5,500	1.00%
岡三証券	5,500	1.00%
東洋証券	5,500	1.00%
藍沢証券	5,500	1.00%
エース証券	5,500	1.00%
楽天証券	5,500	1.00%
マネックス証券	5,500	1.00%