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日経平均はどこまで上昇するか?

海岸を歩く人

日経平均は16,413.76円まで上昇しました。PBR1.34倍、予想PER15.78倍、予想配当利回り1.42%とまだ標準的です。

どこまで上昇し得るか、あるいはどこまで下落し得るかの目安についてまとめます。


予想PER平均

日経平均の予想PERは概ね13倍~17倍に収まっている期間が多いです。2010年度~2013年末までの平均は、約15.4倍です。2004~2013年の標準偏差+1σは17.1倍、+2σは18.9倍です。

PERの高値の節目として意識されやすいのは20倍です。リーマン・ショック前のピークは2006年4月の23.8倍です。リーマン・ショック後の経済回復期のピークは、異次元緩和発動後の2013年4月の23.4倍です。

以上のPERの目安から導き出される日経平均の目処は下表のとおりです。

PER 予想EPS-10% 15年3月期予想EPS 予想EPS+10%
リーマン前ピーク 23.8 22,271 24,745 27,220
2013年4月 23.4 21,906 24,340 26,774
節目 20.0 18,723 20,803 22,884
標準偏差+2 18.9 17,674 19,638 21,602
標準偏差+1 17.1 16,046 17,828 19,611
10-13年PER平均 15.4 14,417 16,018 17,620
標準偏差-1 13.7 12,788 14,209 15,629
標準偏差-2 11.9 11,159 12,399 13,639
2008年10月 9.5 8,921 9,913 10,904

来年4月までのスパンでは、 17,800円~2万円程度は十分に可能性があります。

騰落率平均

戦後の株価変動の平均は、最大騰落率が+22.7%、最大下落率が-10.4%でした。バブル崩壊後の平均では、最大騰落率が+15.6%、最大下落率が-17.2%です。

2013年末の日経平均株価は16,291円でしたので、過去の騰落率平均から導き出される、2014年の日経平均の高値・安値の目処は下表のとおりです。

株価変動の平均 日経平均株価目安
戦後 最大騰落率 22.7% 19,989
最大下落率 -10.4% 14,597
バブル崩壊後 最大騰落率 15.6% 18,833
最大下落率 -17.2% 13,489

10月の安値は14,529円であり、ほぼ戦後平均の最大下落率と同じ水準で下げ止まりました。4月の安値は13,885円であり、バブル崩壊後最大下落率より若干高いところでした。

相場のリズムとしては底打った感があり、これから上昇が続くとなると、過去平均では18,800円~2万円程度までは可能性がありそうです。

結論

以上を総合考慮すると、年末~来年4月にかけて日経平均2万円近くまで上昇したら要警戒水準だと考えます。

2万円を突破してグイグイ上昇したとしても、2008年の金融危機前のピーク、異次元緩和発動直後の期待絶頂期でもPER24倍の壁があった点は認識しておきたいところです。

予想PERが23倍を超えてきたら、「大いなる警戒」が必要と考えます。現在の企業業績からは、日経平均2万円が近づいてきたら一部を利益確定、24,000円が近づいてきたらかなり利益確定した方が無難です。

PERのピークを付けたのはいずれも4月という点が興味深いです。今年は4月がボトムでしたが、例年ですと株価は4月がピークとなることが多いです。

来年4月まで株価上昇、その後は反落という展開は想定しやすいです。その前に急速に上昇したら要警戒ですね。

もちろん経済の低迷が深刻化して、株価が上昇するどころか下落する可能性もあります。株価の下値目処としては、13,500~14,500円程度が想定できます。

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Comment

  1. いい記事ですね。 より:

    いい記事ですね。
    年末に向けて、どこで飛び降りるか、悩みどころの日々が続きそうです。

    • まつのすけ より:

      ありがとうございます!
      売りは本当に難しいですよね。永遠の課題です。

  2. リア より:

    今日は日経はもっと上がるかと思ってたのでちょっと意外な結果でした。
    でも思惑通り明日は下げそうです。
    ところで質問があります。
    この表の見方がわかりましたら教えてください。

    http://www.traders.co.jp/domestic_stocks/invest_tool/futures/futures_op.asp

    • まつのすけ より:

      寄り天を予想する声が多かった中、やはりの寄り天でした。
      この手の局面では、急騰後、数日調整して再上昇というパターンはよくある気がします。

      その表は初めて見ました。プラスはネットで買い超過、マイナスはネットで売り超過だと思います。
      例えば-138だと、売り180枚・買い52枚といった手口情報を示している気がします。

  3. リア より:

    ナルホド。とすると例えばGSはプット16125-16875 全てマイナス 17875 コール買い+ って事は 16125以下は下がらない(させたくない)、17875まで上げたい って事かな?
    だとするとかなり強気ですね。

    • まつのすけ より:

      その数字は強気ですね。
      オプション取引ではOTC(相対契約)を使う場合もあり、そのポジションは表に出ないと思います。
      OTCも含んだデータだと面白いデータですね。

  4. リア より:

    そこまではさすがに出ないんですね。
    ありがとうございました。
    今日も 利食い売り vs 先物買い の戦いでしたね。

    • まつのすけ より:

      利食いとニューロングのせめぎ合いでしたね。

      ちょっと下落して再上昇するタッチ&GOの流れになるとチャート的には美しいです^ ^

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